Factores a considerar al evaluar la gestión de la empresa

La mayoría de los inversores se dan cuenta de que es importante que una empresa tenga un buen equipo de gestión. El problema es que evaluar la gestión es difícil. Muchos aspectos del trabajo son intangibles. Está claro que los inversores no siempre pueden estar seguros de una empresa solo estudiando detenidamente los estados financieros. Fallouts como Enron, Worldcom e Imclone han demostrado la importancia de enfatizar los aspectos cualitativos de una empresa.

Para llevar clave

• No existe una fórmula mágica para evaluar la gestión, pero hay factores a los que debe prestar atención. En este artículo, discutiremos algunos de estos signos.
• Al evaluar una inversión de capital, comprender la calidad y la habilidad de la administración de una empresa es clave para estimar el éxito y la rentabilidad futuros.
• Sin embargo, mirar solo el precio de las acciones puede dar señales falsas. De hecho, varios voladores como Enron y Worldcom, han disparado los precios de las acciones a pesar de la gestión corrupta e inepta que opera detrás de escena.
• Observe las métricas indirectas, como cuánto tiempo han trabajado allí los gerentes y qué tipo de compensación reciben, así como factores como la recompra de acciones para ver qué tan bien le está yendo a la gerencia.

El trabajo de la gerencia

Una gestión sólida es la columna vertebral de cualquier empresa exitosa. Los empleados también son muy importantes, pero es la administración la que finalmente toma las decisiones estratégicas. Puedes pensar en la administración como el capitán de un barco. Mientras no conduce físicamente el bote, él o ella le indica a otros que cuiden de todos los factores que aseguran un viaje seguro. (Para más información, consulte Levantar la tapa sobre la compensación del CEO ).

Teóricamente, la administración de una empresa que cotiza en bolsa se encarga de crear valor para los accionistas. Por lo tanto, la gerencia debe tener la inteligencia comercial para dirigir una empresa en interés de los propietarios. Por supuesto, no es realista creer que la gerencia solo piensa en los accionistas. Los gerentes también son personas y, como cualquier otra persona, buscan ganancias personales. Los problemas surgen cuando los intereses de los gerentes son diferentes de los intereses de los accionistas. La teoría detrás de la tendencia a que esto ocurra se llama teoría de la agencia. Dice que ocurrirá un conflicto a menos que la compensación de la administración esté vinculada de alguna manera con los intereses de los accionistas. No sea ingenuo al pensar que la junta directiva siempre vendrá al rescate de los accionistas. La gerencia debe tener alguna razón real para ser beneficiosa para los accionistas.

El precio de las acciones no siempre es un reflejo de una buena gestión

Algunos dicen que los factores cualitativos no tienen sentido porque el verdadero valor de la gestión se reflejará en el resultado final y en el precio de las acciones. Hay algo de cierto en esto a largo plazo, pero un buen desempeño a corto plazo no garantiza una buena gestión. El mejor ejemplo es la caída de las puntocom. Durante un período de tiempo, todos hablaron sobre cómo los nuevos empresarios iban a cambiar las reglas de los negocios. El precio de las acciones se consideró una indicación segura de éxito. Sin embargo, el mercado se comporta de manera extraña a corto plazo. El sólido rendimiento de las existencias por sí solo no significa que pueda asumir que la gestión es de alta calidad.

Duración de la tenencia

Un buen indicador es cuánto tiempo el CEO y la alta gerencia han estado sirviendo a la compañía. Un gran ejemplo es General Electric, cuyo ex CEO, Jack Welch, estuvo con la compañía durante unos 20 años antes de retirarse. Muchos lo anuncian como uno de los mejores gerentes de todos los tiempos.

Warren Buffett también ha hablado sobre el excelente historial de retención administrativa de Berkshire Hathaway. Uno de los criterios de inversión de Buffett es buscar una gestión sólida y estable que se mantenga con sus empresas a largo plazo. (Obtenga más información en Estrategias de gestión de un CEO superior ).

Estrategia y objetivos

Pregúntese, ¿qué tipo de objetivos ha establecido la administración para la empresa? ¿La empresa tiene una declaración de misión? ¿Cuán concisa es la declaración de la misión? Una buena declaración de misión crea objetivos para la gerencia, los empleados, los accionistas e incluso los socios. Es una mala señal cuando las empresas atan su declaración de misión con las últimas palabras de moda y la jerga corporativa.

Compra de información privilegiada y recompra de acciones

Si los expertos compran acciones en sus propias empresas, generalmente es porque saben algo que los inversores normales no saben. Los expertos que compran acciones regularmente muestran a los inversores que los gerentes están dispuestos a poner su dinero donde están sus bocas. La clave aquí es prestar atención a cuánto tiempo la administración tiene acciones. Voltear acciones para ganar dinero rápido es una cosa; invertir a largo plazo es otra.

Lo mismo puede decirse de la recompra de acciones. Si le pregunta a la gerencia de una empresa sobre recompras, probablemente le dirá que una recompra es el uso lógico de los recursos de una empresa. Después de todo, el objetivo de la gestión de una empresa es maximizar el rendimiento para los accionistas. Una recompra aumenta el valor para los accionistas si la empresa está realmente infravalorada.

Compensación

Los ejecutivos de alto nivel obtienen seis o siete cifras por año, y con razón. La buena gestión se amortiza una y otra vez aumentando el valor para los accionistas. Pero saber qué nivel de compensación es demasiado alto es algo difícil de determinar.

Una cosa a tener en cuenta es que la gestión en diferentes industrias abarca diferentes cantidades. Por ejemplo, los CEO en la industria bancaria obtienen más de $ 20 millones por año, mientras que un CEO de una empresa minorista o de servicios de alimentos solo puede ganar $ 1 millón. Como regla general, desea asegurarse de que los CEO en las mismas industrias tengan una compensación similar. (Obtenga más información en ¿A quién deben las corporaciones, por favor? )

Debe sospechar si un gerente gana una cantidad obscena de dinero mientras la empresa sufre. Si un gerente realmente se preocupa por los accionistas a largo plazo, ¿se estaría pagando cantidades exorbitantes de dinero en tiempos difíciles? Todo se reduce al problema de la agencia. Si un CEO está ganando millones de dólares cuando la empresa está en bancarrota, ¿qué incentivo tiene él o ella para hacer un buen trabajo?

No se puede hablar de compensación sin mencionar las opciones sobre acciones. Hace unos años, muchas opciones elogiadas como la solución para garantizar que la administración aumente el valor para los accionistas. La teoría suena bien, pero en realidad no funciona tan bien. Es cierto que las opciones vinculan la compensación al rendimiento, pero no necesariamente en beneficio de los inversores a largo plazo. Muchos ejecutivos simplemente hicieron lo que fue necesario para aumentar el precio de las acciones para poder adjudicar sus opciones para ganar dinero rápidamente. Luego, los inversores se dieron cuenta de que los libros habían sido cocinados, por lo que los precios de las acciones se desplomaron nuevamente mientras que la administración se hizo con millones. Además, las opciones sobre acciones no son gratuitas, por lo que el dinero debe provenir de algún lugar, generalmente la dilución de las acciones de los accionistas existentes.

Al igual que con la propiedad de acciones, observe si la administración está utilizando opciones como una forma de enriquecerse o si en realidad está vinculada al aumento de valor a largo plazo. A veces puede encontrar esto en las notas a los estados financieros. (Para obtener más información al respecto, consulte las Notas al pie: comience a leer la letra pequeña ).

De lo contrario, eche un vistazo en la base de datos EDGAR para obtener un Formulario 14A. El 14A enumerará, entre otros factores, información básica sobre los gerentes, su compensación (incluidas las subvenciones de opciones) y la propiedad interna.

La línea de fondo

No existe una plantilla única para evaluar la administración de una empresa, pero esperamos que los problemas que hemos discutido en este artículo le brinden algunas ideas para analizar una empresa.

Observar los resultados financieros cada trimestre es importante, pero no cuenta toda la historia. Pase un poco de tiempo investigando a las personas que llenan esos estados financieros con números.