Frente corriendo
La ejecución anticipada es cuando un corredor u otra entidad entra en una operación porque tienen conocimiento previo de una gran transacción no publicitada que influirá en el precio del activo, lo que resulta en una ganancia financiera probable para el corredor. También ocurre cuando un corredor o analista compra o vende acciones para su cuenta antes de la recomendación de compra o venta de su empresa a los clientes.
El front-running también se conoce como tailgating. La ejecución frontal es ilegal y poco ética porque aprovecha la información privada que no está disponible para el público. Si una gran transacción se hace pública, entonces comprar o vender antes no es ilegal.
Cómo funciona la ejecución frontal
La ejecución anticipada es la práctica de un corredor o comerciante que realiza transacciones justo antes de un pedido grande no publicitado para obtener una ventaja económica. Por ejemplo, un corredor recibe una solicitud de un cliente para comprar 500, 000 acciones de XYZ Company. Mantiene la orden del cliente hasta después de ejecutar personalmente una orden para el mismo stock para su cuenta. Más tarde, cuando realiza la solicitud del cliente, hay un aumento en el precio de la acción, debido al tamaño del pedido del cliente. Este aumento crea una ganancia instantánea para el corredor.
Esta forma de adelantar es poco ética e ilegal, ya que le da una ventaja injusta al corredor o comerciante. La ejecución anticipada, al igual que el uso de información privilegiada, ofrece ventajas injustas para el corredor que tiene información no pública que afectará el precio del activo.
También se considera de primera línea si un analista compra o vende acciones antes de que su empresa publique una recomendación de compra o venta. El comerciante sabe que la recomendación afectará el precio del activo en cuestión, por lo que realizar una transacción justo antes de publicar la recomendación es poco ético e ilegal. Aquí hay un área gris, ya que las empresas pueden tener muchas posiciones.
Las empresas y los individuos pueden tener posiciones en activos que recomiendan o discuten, pero su posición debe revelarse en el momento de la recomendación o discusión. Además, tener un puesto no es ilegal, pero intentar beneficiarse de información no pública sí lo es. Un vendedor en corto puede acumular una posición corta y luego revelar su investigación al público en general sobre por qué acortaron la acción. Esto no es ilegal, porque el vendedor corto está tratando de beneficiarse de las condiciones generales, y no simplemente tratando de beneficiarse de la divulgación de su información. Esta última sería una versión de venta corta de la bomba y el vertedero.
Para llevar clave
- La administración anticipada es ilegal y poco ética cuando una empresa o alguien está actuando sobre información no pública para obtener ganancias.
- La ejecución anticipada ilegal incluye cuando un corredor coloca una operación por delante de una gran orden de cliente que afecta el precio, o cuando el empleado de una empresa realiza una operación justo antes de que la empresa publique una recomendación importante o una noticia.
- Comprar cuando los índices o fondos revelan que comprarán un activo no es ilegal ya que la información es pública.
Índice de ejecución frontal
Los fondos indexados también experimentan ganancias iniciales, aunque las ganancias iniciales no son ilegales. Los fondos indexados rastrean un índice reflejando la cartera del índice. Debido a que el índice cambia su composición de acciones periódicamente, los operadores pueden ver cuándo un fondo indexado actualizará su cartera. Como resultado, los operadores se ponen al frente de la operación comprando o vendiendo acciones para obtener ganancias o evitar pérdidas.
Por ejemplo, en 2015, el índice Standard & Poor's 500 (S&P 500) agregó American Airlines Group Inc. a sus tenencias. Esto significa que el S&P 500 necesitaría comprar acciones de American Airlines para poder incluirlo en su cartera. Otros índices y fondos que rastrean el S&P 500 estarían haciendo lo mismo. Inmediatamente después del anuncio, los comerciantes compraron acciones porque sabían que todos estos índices y fondos tendrían que comprar una gran cantidad de acciones. La acción aumentó en un 11% cuando se agregó al índice. Parte del avance se debió a la compra de índices y fondos, mientras que parte también se debió a que los operadores compraron las acciones después del comunicado de prensa del S&P 500.
Esta forma de ejecución de índice es legal. La información utilizada por los inversores es pública y se considera que no les ofrece ninguna ventaja injusta.
Ejemplos de ejecución legal e ilegal
La ejecución frontal ilegal se limita principalmente a dos tipos. El primer tipo está actuando por delante de un orden no público, y el segundo está actuando por delante de una noticia que aún no se ha hecho pública.
Suponga que un corredor ve que entra una orden de mercado para vender 2000 acciones en una acción de baja cotización. La venta de 2000 acciones podría disminuir el precio de las acciones en $ 1. El corredor decide vender 200 acciones en su propia cuenta primero y luego ejecutar la orden del cliente. Como se esperaba, el pedido grande provoca una caída de precios instantánea. El corredor cubre su posición corta de 200 acciones y se queda con $ 200.
En otro ejemplo, suponga que una empresa está a punto de publicar un informe muy negativo sobre una empresa. Un analista de la firma vende en corto las acciones anticipando que el informe negativo hará que el precio baje. El informe se publica y el stock cae. El analista cubre su posición y obtiene una ganancia rápida. Esto es ilegal El cortocircuito después de la publicación de las noticias no es ilegal ya que la información ahora es pública.
El comerciante o corredor no necesariamente necesita ganar dinero para que la transacción se considere ilegal. Incluso si perdieron dinero porque el mercado no reaccionó como se esperaba, la actividad sigue siendo ilegal.
La ejecución anticipada de la orden de otra persona o entidad es legal si la orden se hace pública. Un índice puede revelar que cierto índice será eliminado por el índice el próximo mes. El índice deberá vender las acciones que posee en esas acciones. Eso podría reducir el precio, dependiendo de cuántas acciones tenga el índice para vender y la liquidez de las acciones. Un vendedor en corto podría vender las acciones, sabiendo que el índice también se venderá y presionando a la baja el precio. Esto no es ilegal ya que el comerciante está actuando sobre información pública.
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