Oferta Pública Inicial (IPO)
Una oferta pública inicial (IPO) se refiere al proceso de ofrecer acciones de una corporación privada al público en una nueva emisión de acciones. La emisión de acciones públicas permite a una empresa recaudar capital de inversores públicos. La transición de una empresa privada a una pública puede ser un momento importante para que los inversores privados obtengan ganancias de su inversión, ya que generalmente incluye primas de acciones para los inversores privados actuales. Mientras tanto, también permite a los inversores públicos participar en la oferta.
Una empresa que planifica una OPV generalmente seleccionará un suscriptor o suscriptores. También elegirán un intercambio en el que las acciones se emitirán y posteriormente se negociarán públicamente.
El término oferta pública inicial (IPO) ha sido una palabra de moda en Wall Street y entre los inversores durante décadas. A los holandeses se les atribuye la realización de la primera OPI moderna al ofrecer acciones de la Compañía Holandesa de las Indias Orientales al público en general. Desde entonces, las OPI se han utilizado como una forma para que las empresas obtengan capital de los inversores públicos mediante la emisión de acciones públicas. A través de los años, las OPI han sido conocidas por sus tendencias alcistas y bajistas en la emisión. Los sectores individuales también experimentan tendencias alcistas y bajistas en la emisión debido a la innovación y varios otros factores económicos. Las OPI de tecnología se multiplicaron en el apogeo del auge de las puntocom a medida que las nuevas empresas sin ingresos se apresuraron a cotizar en el mercado de valores. La crisis financiera de 2008 resultó en un año con el menor número de OPI. Después de la recesión que siguió a la crisis financiera de 2008, las OPI se detuvieron, y durante algunos años después, las nuevas listas fueron raras. Más recientemente, gran parte del rumor de las OPI se ha centrado en los llamados unicornios, empresas nuevas que han alcanzado valoraciones privadas de más de $ 1 mil millones. Los inversores y los medios especulan mucho sobre estas empresas y su decisión de salir a bolsa a través de una OPV o mantenerse en privado.
4:46Oferta pública inicial (IPO) explicada
Cómo funcionan las OPI
Antes de una salida a bolsa, una empresa se considera privada. Como empresa privada, el negocio ha crecido con un número relativamente pequeño de accionistas, incluidos los primeros inversores, como los fundadores, familiares y amigos, junto con inversores profesionales como capitalistas de riesgo o inversores ángeles.
Cuando una empresa llega a una etapa en su proceso de crecimiento en la que cree que es lo suficientemente madura para los rigores de las regulaciones de la SEC junto con los beneficios y responsabilidades para los accionistas públicos, comenzará a anunciar su interés en salir a bolsa. Por lo general, esta etapa de crecimiento se producirá cuando una empresa haya alcanzado una valoración privada de aproximadamente $ 1 mil millones, también conocida como estatus de unicornio. Sin embargo, las empresas privadas en diversas valoraciones con fundamentos sólidos y potencial de rentabilidad comprobada también pueden calificar para una OPI, dependiendo de la competencia del mercado y su capacidad para cumplir con los requisitos de cotización.
Una salida a bolsa es un gran paso para una empresa. Proporciona a la empresa acceso para recaudar mucho dinero. Esto le da a la empresa una mayor capacidad de crecimiento y expansión. El aumento de la transparencia y la credibilidad de la cotización de acciones también puede ser un factor para ayudarlo a obtener mejores términos cuando busque fondos prestados.
Las acciones de IPO de una empresa tienen un precio mediante la diligencia debida de suscripción. Cuando una empresa se hace pública, la propiedad privada de acciones previamente convertida se convierte en propiedad pública y las acciones de los accionistas privados existentes se convierten en el precio de cotización pública. La suscripción de acciones también puede incluir disposiciones especiales para la propiedad de acciones privadas a públicas. En general, la transición de privado a público es un momento clave para que los inversores privados puedan cobrar y obtener los rendimientos que esperaban. Los accionistas privados pueden conservar sus acciones en el mercado público o vender una parte o la totalidad de ellas para obtener ganancias.
Mientras tanto, el mercado público abre una gran oportunidad para que millones de inversionistas compren acciones de la compañía y contribuyan con capital al patrimonio de la compañía. El público está formado por cualquier inversor individual o institucional que esté interesado en invertir en la empresa. En general, el número de acciones que vende la compañía y el precio por el cual se venden las acciones son los factores generadores del nuevo valor patrimonial de los accionistas de la compañía. El patrimonio de los accionistas todavía representa las acciones de los inversores cuando es privado y público, pero con una OPV, el patrimonio de los accionistas aumenta significativamente con el efectivo de la emisión primaria.
Para llevar clave
- Una oferta pública inicial se refiere al proceso de ofrecer acciones de una corporación privada al público en una nueva emisión de acciones.
- Las empresas deben cumplir con los requisitos de los intercambios y la SEC para realizar una oferta pública inicial.
- Las OPI brindan a las empresas la oportunidad de obtener capital al ofrecer acciones a través del mercado primario.
- Las empresas contratan bancos de inversión para comercializar, medir la demanda, establecer el precio y la fecha de salida a bolsa, y más.
- Una OPV puede verse como una estrategia de salida para los fundadores y los primeros inversores de la compañía, obteniendo el beneficio total de su inversión privada.
Aseguradores y el proceso de salida a bolsa
Una oferta pública inicial consta de dos partes. La primera es la fase previa a la comercialización de la oferta, mientras que la segunda es la oferta pública inicial en sí. Cuando una empresa está interesada en una oferta pública inicial, anunciará a los suscriptores solicitando ofertas privadas o también puede hacer una declaración pública para generar interés. Los aseguradores lideran el proceso de salida a bolsa y son elegidos por la empresa. Una empresa puede elegir uno o varios suscriptores para gestionar diferentes partes del proceso de salida a bolsa en colaboración. Los aseguradores están involucrados en todos los aspectos de la debida diligencia de la OPI, preparación de documentos, archivo, comercialización y emisión.
Los pasos para una IPO incluyen lo siguiente:
- Los suscriptores presentan propuestas y valoraciones que discuten sus servicios, el mejor tipo de seguridad para emitir, el precio de oferta, la cantidad de acciones y el marco de tiempo estimado para la oferta del mercado.
- La compañía elige sus suscriptores y formalmente acepta los términos de suscripción a través de un acuerdo de suscripción.
- Los equipos de OPI están formados por suscriptores, abogados, contadores públicos certificados y expertos de la Comisión de Bolsa y Valores.
- La información sobre la empresa se compila para la documentación de IPO requerida.
a. La Declaración de registro S-1 es el documento de presentación de IPO principal. Tiene dos partes: el prospecto y la información de archivo privada. El S-1 incluye información preliminar sobre la fecha esperada de la presentación. Se revisará a menudo durante todo el proceso previo a la salida a bolsa. El prospecto incluido también se revisa continuamente. - Los materiales de marketing se crean para la precomercialización de la nueva emisión de acciones.
a. Los suscriptores y ejecutivos comercializan la emisión de acciones para estimar la demanda y establecer un precio de oferta final. Los aseguradores pueden hacer revisiones a su análisis financiero durante todo el proceso de comercialización. Esto puede incluir cambiar el precio de salida a bolsa o la fecha de emisión según lo consideren conveniente.
si. Las empresas toman las medidas necesarias para cumplir con los requisitos específicos de oferta pública de acciones. Las empresas deben cumplir con los requisitos de cotización en bolsa y los requisitos de la SEC para las empresas públicas. - Formar una junta directiva.
- Asegure procesos para informar información financiera y contable auditable cada trimestre.
- La compañía emite sus acciones en una fecha de salida a bolsa.
a. El capital de la emisión primaria a los accionistas se recibe en efectivo y se registra como capital contable en el balance general. Posteriormente, el valor de las acciones del balance depende de la valoración integral del capital contable de la compañía. - Se pueden establecer algunas disposiciones posteriores a la salida a bolsa.
a. Los suscriptores pueden tener un plazo específico para comprar una cantidad adicional de acciones después de la fecha de oferta pública inicial.
si. Ciertos inversores pueden estar sujetos a períodos tranquilos.
Ventajas de finanzas corporativas
El objetivo principal de una IPO es recaudar capital para un negocio. También puede venir con otras ventajas.
- La empresa obtiene acceso a la inversión de todo el público inversor para recaudar capital.
- Facilita acuerdos de adquisición más fáciles (compartir conversiones). También puede ser más fácil establecer el valor de un objetivo de adquisición si tiene acciones que cotizan en bolsa.
- Una mayor transparencia que viene con los informes trimestrales requeridos, por lo general, puede ayudar a una empresa a recibir condiciones de préstamo crediticio más favorables que como empresa privada.
- Una empresa pública puede recaudar fondos adicionales en el futuro a través de ofertas secundarias porque ya tiene acceso a los mercados públicos a través de la IPO.
- Las compañías públicas pueden atraer y retener una mejor administración y empleados calificados a través de la participación de capital accionario líquido (por ejemplo, ESOP). Muchas compañías compensarán a los ejecutivos u otros empleados a través de la compensación de acciones en la OPV.
- Las OPI pueden dar a una empresa un menor costo de capital tanto para el capital como para la deuda.
- Aumente la exposición, el prestigio y la imagen pública de la compañía, lo que puede ayudar a las ventas y ganancias de la compañía.
Desventajas y alternativas
Las empresas pueden enfrentar varias desventajas para salir a bolsa y potencialmente elegir estrategias alternativas. Algunas de las principales desventajas incluyen las siguientes:
- Una oferta pública inicial es costosa, y los costos de mantener una empresa pública son continuos y generalmente no están relacionados con los otros costos de hacer negocios.
- La empresa debe divulgar información financiera, contable, fiscal y de otro tipo. Durante estas divulgaciones, es posible que deba revelar públicamente secretos y métodos comerciales que podrían ayudar a los competidores.
- Surgen costos legales, contables y de marketing significativos, muchos de los cuales están en curso.
- Se requiere mayor tiempo, esfuerzo y atención de la gerencia para la presentación de informes.
- El riesgo de que se requiera financiación no aumentará si el mercado no acepta el precio de salida a bolsa.
- Hay una pérdida de control y problemas de agencia más fuertes debido a los nuevos accionistas que obtienen derechos de voto y pueden controlar efectivamente las decisiones de la compañía a través de la junta directiva.
- Existe un mayor riesgo de problemas legales o regulatorios, como demandas de acciones colectivas de valores privados y acciones de accionistas.
- Las fluctuaciones en el precio de las acciones de una empresa pueden ser una distracción para la administración que puede compensarse y evaluarse en función del rendimiento de las acciones en lugar de los resultados financieros reales.
- Las estrategias utilizadas para inflar el valor de las acciones de una empresa pública, como el uso de una deuda excesiva para recomprar acciones, pueden aumentar el riesgo y la inestabilidad en la empresa.
- El liderazgo y la gobernanza rígidos de la junta directiva pueden dificultar la retención de buenos gerentes dispuestos a asumir riesgos.
Tener acciones públicas disponibles requiere un esfuerzo, gastos y riesgos significativos que una empresa puede decidir no asumir. Permanecer privado siempre es una opción. En lugar de hacerlo público, las compañías también pueden solicitar ofertas para una compra. Además, puede haber algunas alternativas que las empresas pueden explorar.
Listado directo
Una lista directa es cuando una IPO se lleva a cabo sin ningún asegurador. Las listas directas omiten el proceso de suscripción, lo que significa que el emisor tiene más riesgo si la oferta no funciona bien, pero los emisores también pueden beneficiarse de un precio de las acciones más alto. Una oferta directa generalmente solo es factible para una empresa con una marca conocida y un negocio atractivo.
Subasta holandesa
En una subasta holandesa, no se establece un precio de salida a bolsa. Los compradores potenciales pueden ofertar por las acciones que desean y el precio que están dispuestos a pagar. A los postores que estaban dispuestos a pagar el precio más alto se les asignan las acciones disponibles. En 2004, Alphabet (GOOG) realizó su salida a bolsa a través de una subasta holandesa. Otras compañías como Interactive Brokers Group (IBKR), Morningstar (MORN) y The Boston Beer Company (SAM) también realizaron subastas holandesas por sus acciones en lugar de una OPV tradicional.
Invertir en OPI
Cuando una empresa decide recaudar dinero a través de una oferta pública inicial, es solo después de una cuidadosa consideración y análisis que esta estrategia de salida en particular maximizará los retornos de los primeros inversores y aumentará la mayor cantidad de capital para el negocio. Por lo tanto, cuando se llega a la decisión de la OPV, es probable que las perspectivas de crecimiento futuro sean altas, y muchos inversores públicos se alinearán para obtener algunas acciones por primera vez. Las OPI generalmente se descuentan para garantizar las ventas, lo que las hace aún más atractivas, especialmente cuando generan muchos compradores a partir de la emisión principal.
Inicialmente, el precio de la IPO generalmente lo establecen los aseguradores a través de su proceso de precomercialización. En esencia, el precio de salida a bolsa se basa en la valoración de la empresa utilizando técnicas fundamentales. La técnica más común utilizada es el flujo de efectivo descontado, que es el valor presente neto de los flujos de efectivo futuros esperados de la compañía. Los suscriptores y los inversores interesados analizan este valor por acción. Otros métodos que se pueden usar para establecer el precio incluyen el valor de capital, el valor de la empresa, los ajustes comparables de la empresa y más. Los aseguradores sí tienen en cuenta la demanda, pero también suelen descontar el precio para garantizar el éxito el día de la salida a bolsa.
Puede ser bastante difícil analizar los fundamentos y aspectos técnicos de una emisión de IPO. Los inversores verán los titulares de las noticias, pero la principal fuente de información debería ser el folleto, que está disponible tan pronto como la empresa presente su registro S-1. El prospecto proporciona mucha información útil. Los inversores deben prestar especial atención al equipo de gestión y sus comentarios, así como a la calidad de los suscriptores y los detalles del acuerdo. Las OPI exitosas generalmente serán respaldadas por grandes bancos de inversión que tienen la capacidad de promover bien un nuevo problema.
En general, el camino hacia una IPO es muy largo. Como tal, los inversores públicos que generan interés pueden seguir los titulares en desarrollo y otra información en el camino para ayudar a complementar su evaluación del mejor y potencial precio de oferta. El proceso de precomercialización generalmente incluye la demanda de grandes inversores privados acreditados e inversores institucionales que influyen fuertemente en la negociación de la OPI en su día de apertura. Los inversores en el público no se involucran hasta el día de la oferta final. Todos los inversores pueden participar, pero los inversores individuales específicamente deben tener acceso comercial en su lugar. La forma más común para que un inversionista individual obtenga acciones es tener una cuenta con una plataforma de corretaje que haya recibido una asignación y desee compartirla con sus clientes.
OPI más grandes
- Alibaba Group (BABA) en 2014 recaudando $ 25 mil millones
- Softbank Group (SFTBF) en 2018 recaudando $ 23.5 mil millones
- American Insurance Group (AIG) en 2006 recaudando $ 20.5 mil millones
- VISA (V) en 2008 recaudando $ 19.7 mil millones
- General Motors (GM) en 2010 recaudó $ 18.15 mil millones
- Facebook (FB) en 2012 recaudó $ 16.01 mil millones
Actuación
Hay varios factores que pueden afectar el rendimiento de una oferta pública inicial que a menudo los inversores vigilan de cerca. Algunas OPI pueden ser exageradas por los bancos de inversión, lo que puede conducir a pérdidas iniciales. Sin embargo, la mayoría de las OPI son conocidas por ganar en el comercio a corto plazo a medida que se presentan al público. Hay algunas consideraciones clave para el rendimiento de IPO.
Cárcel
Si observa los gráficos que siguen a muchas OPI, notará que después de unos meses la acción experimenta una fuerte desaceleración. Esto a menudo se debe a la expiración del período de bloqueo. Cuando una empresa se hace pública, los aseguradores hacen que los miembros de la empresa, como funcionarios y empleados, firmen un acuerdo de cierre. Los acuerdos de bloqueo son contratos legalmente vinculantes entre los aseguradores y los expertos de la empresa, que les prohíbe vender acciones por un período específico de tiempo. El período puede variar entre tres y 24 meses. Noventa días es el período mínimo establecido en la Regla 144 (ley SEC), pero el bloqueo especificado por los aseguradores puede durar mucho más. El problema es que, cuando caducan los bloqueos, todos los informantes tienen permitido vender sus acciones. El resultado es una avalancha de personas que intentan vender sus acciones para obtener ganancias. Este exceso de oferta puede ejercer una fuerte presión a la baja sobre el precio de las acciones.
Períodos de espera
Algunos bancos de inversión incluyen períodos de espera en sus términos de oferta. Esto deja de lado algunas acciones para la compra después de un período específico de tiempo. El precio puede aumentar si los suscriptores compran esta asignación y disminuir si no.
Volteando
Voltear es la práctica de revender una acción de IPO en los primeros días para obtener una ganancia rápida. Es común cuando las acciones se descuentan y se disparan en su primer día de negociación.
Seguimiento de existencias
Estrechamente relacionado con una OPV tradicional es cuando una empresa existente se separa de una parte del negocio como su propia entidad independiente, creando acciones de seguimiento. La razón detrás de las escisiones y la creación de acciones de seguimiento es que, en algunos casos, las divisiones individuales de una empresa pueden valer más por separado que en su conjunto. Por ejemplo, si una división tiene un alto potencial de crecimiento pero grandes pérdidas actuales dentro de una compañía que, por lo demás, crece lentamente, puede valer la pena dividirla y mantener a la compañía matriz como un gran accionista y luego dejar que obtenga capital adicional de una OPI.
Desde la perspectiva de un inversor, estas pueden ser interesantes oportunidades de salida a bolsa. En general, una escisión de una empresa existente proporciona a los inversores mucha información sobre la empresa matriz y su participación en la empresa desinversiva. Más información disponible para los posibles inversores suele ser mejor que menos, por lo que los inversores inteligentes pueden encontrar buenas oportunidades en este tipo de escenario. Las escisiones generalmente pueden experimentar menos volatilidad inicial porque los inversores tienen más conciencia.
OPI a largo plazo
Las OPI son conocidas por tener retornos volátiles en el día de apertura que pueden atraer inversores que buscan beneficiarse de los descuentos involucrados. A largo plazo, el precio de una OPV se establecerá en un valor estable que puede ser seguido por las métricas tradicionales de precios de acciones, como los promedios móviles. Los inversores a los que les gusta la oportunidad de OPI pero que no desean tomar el riesgo de acciones individuales pueden buscar fondos administrados enfocados en universos de OPI. Existen algunos fondos indexados de IPO o ETF que también pueden ser una buena inversión, como el ETF de First Trust US Equity Opportunities (FPX).
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