Los inversores compran protección contra un fuerte retroceso en los niveles más altos de la historia

Los inversores bursátiles que han sufrido el peor desempeño de las acciones del mes hasta la fecha en casi cinco décadas se han estado preparando para una mayor agitación del mercado. Más de un tercio de los gestores de fondos encuestados recientemente por Bank of America Merrill Lynch se han protegido contra una fuerte caída en los mercados de valores durante los próximos tres meses, el nivel más alto en la historia de la encuesta. "Los inversores están bien protegidos pero no están posicionados para un colapso en las conversaciones comerciales", dijo Michael Harnett, estratega jefe de inversiones de BofAML. Mandy Xu, estratega jefe de derivados de renta variable de Credit Suisse, dijo ayer en una nota a los clientes: "En lugar de vender la exposición de acciones, los inversores están optando por pagar las coberturas esta vez", según The Wall Street Journal.

Cambios de mercado desconcertantes

La inclinación del mercado por las oscilaciones desconcertantes se ilustró cuando las acciones subieron el martes a diario en respuesta a los comentarios del presidente Trump en varios tuits de que se podría alcanzar una tregua comercial sin mayores aumentos de tarifas. Esas ganancias de acciones, que podrían revertirse rápidamente, han recuperado solo una pequeña parte de las pérdidas del mercado desde el 1 de mayo en medio de la escalada en la guerra arancelaria. Solo el lunes, el índice S&P 500 (SPX) cayó un 2, 4% ya que el índice de volatilidad CBOE (VIX) experimentó su mayor ganancia desde octubre.

Por lo tanto, no es de extrañar que los administradores de fondos estén ansiosos. El Bank of America Merrill Lynch completó su Encuesta mensual de Gerentes del Fondo Mundial entre el 3 y el 9 de mayo cuando la guerra comercial comenzó a intensificarse. Encabezar la lista de posibles riesgos de cola para los mercados fue una guerra comercial, votó su mayor preocupación por el 37% de los encuestados, mientras que el 16% dijo que la desaceleración de la economía de China era el mayor riesgo de cola. Mientras tanto, el 34% de los encuestados indicaron que están protegiéndose contra una fuerte caída en los precios de las acciones, la más alta en la historia de la encuesta.

Aumenta la ansiedad de los gestores de fondos

• Cobertura récord del 34% contra la fuerte caída de las existencias en los próximos 3 meses
• Riesgo de cola superior: guerra comercial (37% de los encuestados)
• Otros grandes riesgos de cola: economía china (16%), política estadounidense (12%)
• Deuda alta: el 41% dice que las corporaciones están sobre apalancadas
• Prioridad para el flujo de caja corporativo: casi el récord del 46% quiere desapalancamiento
• La desaceleración económica mundial en los próximos 12 meses se espera en un 63%
• Pero solo el 5% espera una recesión en 2019, solo el 33% antes de la segunda mitad de 2020

Fuente: Encuesta de Gerentes del Fondo Mundial Merrill Lynch del Banco de América, mayo de 2019

Importancia para los inversores

La encuesta de BofAML Global Fund Manager para mayo de 2019 se realizó entre el 3 y el 9 de mayo, cuando la guerra comercial comenzó a intensificarse. El panel incluyó a 250 administradores de inversiones en todo el mundo que supervisan colectivamente $ 687 mil millones de activos bajo administración (AUM).

La ansiedad y el deseo de los inversores de cubrirse han sido estimulados por el S&P 500, que registró su peor comienzo hasta el mes de mayo desde 1970, según el Journal, que dijo que los comerciantes buscan beneficiarse de la creciente ansiedad y volatilidad comprando productos que cotizan en bolsa ( ETP) diseñados para aumentar cuando la velocidad, medida por el VIX, aumenta. Los activos agregados bajo administración para tales productos han alcanzado un máximo histórico en mayo, según los datos de FactSet Research Systems citados por el Journal.

Mirando hacia el futuro

Además de los desarrollos en las negociaciones comerciales, las ganancias minoristas de esta semana serán examinadas en busca de pistas sobre cómo lidiarán con aranceles más altos en Estados Unidos, indica el Journal. Las compañías que carecen de poder de fijación de precios tendrán una capacidad limitada para pasar los aumentos de costos inducidos por las tarifas. El comodín es si Trump y Xi, líderes de las dos economías más grandes del mundo, pueden llegar a un acuerdo para calmar los mercados.