JPMorgan dice que 2019 podría ser un año 'seminal' de riesgo creciente

JPMorgan ve riesgos adicionales en el próximo año después de un 2018 muy volátil, en el que el mercado alcista logró mantenerse con vida, pero apenas. En su 23º informe anual de supuestos del mercado de capitales a largo plazo, los analistas del banco señalaron que “2019 podría ser un año simbólico, posiblemente incluso seminal. Si la expansión de Estados Unidos persiste a mediados de 2019, establecerá un nuevo récord para la duración de un ciclo de Estados Unidos ".

Pero en medio de una expansión tan larga y el mercado alcista más largo registrado para el S&P 500, el analista informó que "se están acumulando riesgos cíclicos, muchas economías están operando por encima de la tendencia con poca holgura y las valoraciones de los activos son elevadas".

Los riesgos crecientes pesan en las devoluciones de EE. UU.

Fuente: JPMorgan Asset Management, "Supuestos del mercado de capitales a largo plazo para 2019"

Lo que significa

El informe de JPMorgan analiza cómo los factores económicos estructurales afectarán los rendimientos de los activos en los próximos 10 a 15 años. A pesar de los riesgos del mercado, los analistas del banco siguen siendo optimistas, citando pronósticos a largo plazo de crecimiento económico y tasas de interés de equilibrio que cambiaron poco con respecto al año pasado. Los analistas de JPMorgan esperan ver un ligero aumento del 5, 25% al ​​5, 50% en una cartera de bonos y acciones de EE. UU. 60/40, principalmente debido a un mayor rendimiento de los bonos. Mientras tanto, esperan que los rendimientos de las acciones de gran capitalización de EE. UU. Disminuyan ligeramente.

"Este mercado alcista S&P 500 es el más largo registrado, con ganancias mínimas casi el doble del promedio del mercado alcista de los últimos 50 años" —JPMorgan

Sin cambios con respecto al año pasado, los analistas esperan que el crecimiento del PIB real de los Estados Unidos, actualmente en 1.75%, continúe rezagado con respecto al crecimiento del PIB global del 2.50%. Sin embargo, los analistas predicen que la economía y los mercados estadounidenses también enfrentarán los siguientes riesgos cíclicos que han empeorado en los últimos 12 meses.

Nuevos riesgos y tendencias:

• La guerra comercial entre Estados Unidos y China sugiere que la globalización puede verse obstaculizada por el proteccionismo comercial;
• La normalización de la política monetaria de los Estados Unidos crea condiciones financieras globales más estrictas, acelerando el fin del mercado alcista;
• La escasa presión al alza sobre la inflación de precios lleva a los analistas a creer que la inflación a menudo puede estar por debajo de los objetivos del banco central en los ciclos futuros;
• La deuda del gobierno en los balances del banco central podría comprometer la independencia del banco central;
• El nivel de apalancamiento corporativo podría acelerar una recesión económica;
• Un mayor endeudamiento en toda la economía complica la efectividad de la política monetaria;
• El índice de Sharpe estimado para los bonos del Tesoro de EE. UU. Ahora es más alto que para las acciones estadounidenses por primera vez en una década y es consistente con una economía de ciclo tardío.

Que sigue

Si bien JPMorgan aún mantiene cierto optimismo en el futuro, los analistas de Morgan Stanley señalan las señales de peligro que surgieron de la liquidación del mercado global del mes pasado. En un reciente informe de "Investigación de equidad cuantitativa", los analistas del banco ilustran que las acciones en todo el espectro han bajado y han tenido un rendimiento significativamente inferior en octubre.

"En cuanto a las ventas al precio, el decil más caro de las acciones (1500 principales ex-financieros) ha caído casi un 19%, pero los ocho deciles inferiores han caído alrededor del 10-12%", escriben los analistas. Tales descensos podrían sugerir una oportunidad de compra, pero también pueden ser indicativos de un mercado alcista que se está volviendo bajista.