Matrix Trading
El comercio de matriz es una estrategia de comercio de renta fija que busca discrepancias en la curva de rendimiento, que un inversor puede capitalizar instituyendo un canje de bonos. Las discrepancias se producen cuando los rendimientos actuales de una clase particular de bonos, como corporativos o municipales, por ejemplo, no coinciden con el resto de la curva de rendimiento o con sus normas históricas.
Un inversor que realiza una operación matricial podría estar buscando obtener ganancias puramente como un arbitrajista, al esperar que el mercado "corrija" una discrepancia en el margen de rendimiento, o al cambiar por un rendimiento libre, por ejemplo, intercambiando deuda con riesgos similares pero con un riesgo diferente primas
Para llevar clave
- El comercio de matrices implica la búsqueda de errores de precio relacionados con la curva de rendimiento de las inversiones de renta fija.
- El operador de la matriz intercambia bonos, esperando que el precio incorrecto se corrija y resulte en ganancias. También pueden usar la información para simplemente intercambiar una tenencia actual por una mejor.
- El comercio de matrices no está exento de riesgos, ya que la fijación de precios puede no corregirse o empeorar aún más.
Entendiendo el Matrix Trading
El comercio de matrices es una estrategia de canje de bonos para aprovechar las diferencias temporales en el diferencial de rendimiento entre bonos con diferentes calificaciones o diferentes clases.
El comercio matriz puede requerir precios matriciales. La fijación de precios matriciales se utiliza cuando un instrumento de renta fija en particular no se negocia mucho y, por lo tanto, el operador debe obtener un valor porque los precios recientes pueden no reflejar siempre el valor real en un mercado poco negociado. Esto implica estimar cuál debería ser el precio de un bono observando emisiones de deuda similares y luego aplicando algoritmos y fórmulas para obtener un valor razonable. Si el precio actual es diferente al valor esperado, entonces el comerciante puede idear una estrategia para aprovechar el precio equivocado.
En última instancia, los operadores de matrices esperan que los aparentes errores en los rendimientos relativos sean anómalos y se corrijan en un corto período de tiempo. Las curvas de rendimiento y los márgenes de rendimiento se pueden desviar de los patrones históricos por varias razones, pero la mayoría de esas razones tendrán una fuente común: la incertidumbre por parte de los comerciantes.
Las clases individuales de bonos también pueden tener un precio ineficiente por un período de tiempo, como cuando un incumplimiento corporativo de alto perfil envía ondas de choque a través de otros instrumentos de deuda corporativa con calificaciones similares. Si bien es posible que ciertos bonos no se vean directamente afectados por el evento, todavía experimentan precios erróneos a medida que los operadores buscan reorganizar las posiciones o ven el futuro como incierto. A medida que se asienta el polvo, los precios tienden a volver a sus valores adecuados.
Riesgos de Matrix Trading
El comercio de matrices no está exento de riesgos. Las sospechas pueden ocurrir por una buena razón, y pueden no volver a los niveles esperados. Un rendimiento más alto de lo esperado podría deberse a la presión de venta en un bono relacionado con las luchas subyacentes de la compañía que aún no se han realizado por completo. Además, las condiciones pueden seguir deteriorándose, incluso si no hay una buena razón para ello. Durante un pánico en el mercado, los precios erróneos pueden ser extensos y duraderos. Si bien la fijación de precios puede resolverse por sí sola, un comerciante puede no ser capaz de soportar las pérdidas mientras tanto.
Como cualquier estrategia, los operadores de matrices intentan obtener ganancias cuando ocurre lo que esperan que suceda. Si están equivocados, y el precio incorrecto no se corrige solo o continúa moviéndose contra ellos, lo que resulta en una pérdida, buscarán salir de la posición y limitar las pérdidas.
Ejemplo de Matrix Trading
Suponga que la diferencia en las tasas de interés entre los bonos del Tesoro a corto plazo de los Estados Unidos y los bonos corporativos con calificación AAA ha sido históricamente del 2%, mientras que la diferencia entre los bonos del Tesoro y los bonos con calificación AA es del 2.5%.
Suponga que la empresa XYZ tiene un bono con calificación AAA que rinde un 4% y su competidor ABC Corp. tiene un bono con calificación AA que rinde un 4, 2%. La diferencia entre los bonos AAA y AA es solo del 0.2% en lugar del histórico 0.5%.
Un operador de matriz compraría el bono con calificación AAA y vendería el bono con calificación AA, esperando que el diferencial de rendimiento se amplíe (haciendo que el precio del bono AA caiga a medida que aumenta su rendimiento).
Los operadores también pueden mirar los rangos en lugar de números específicos, y se interesan cuando el spread sale del rango histórico. Por ejemplo, un comerciante puede notar que el diferencial entre AA y AAA a menudo está contenido entre 0.4% y 0.7%. Si un bono se mueve significativamente fuera de este rango, alerta al operador de que algo importante está sucediendo o de que existe una posible fijación de precios que se puede aprovechar.
Se pueden emplear estrategias similares para bonos ubicados en diferentes vencimientos, en diferentes sectores económicos y en diferentes países o localidades.
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