Desajuste de madurez

¿Qué es un desajuste de madurez?

Un desajuste de vencimientos es una situación financiera de una institución financiera o compañía en la cual los activos mantenidos para cumplir con pasivos futuros no están alineados en términos de tiempo de vencimiento. La forma en que una empresa organiza el vencimiento de sus activos y pasivos puede dar detalles sobre la liquidez de su posición. Cuando hay un desajuste de vencimiento material, podría surgir una restricción de liquidez.

DESGLOSE No coincidencia de madurez

Los calendarios de vencimiento de préstamos o obligaciones deben ser monitoreados de cerca por los oficiales financieros o tesoreros de una empresa. Por más prudente que sea, intentarán igualar los flujos de efectivo esperados de la empresa con las obligaciones de pago futuras para préstamos, arrendamientos y pasivos de pensiones. Un banco no asumirá demasiados fondos a corto plazo (obligaciones con los depositantes) para financiar préstamos hipotecarios a largo plazo (activos bancarios). Del mismo modo, una compañía de seguros no invertirá en demasiados valores de renta fija a corto plazo para cumplir con los pagos futuros; la oficina del tesorero de una ciudad o estado tampoco invertirá en demasiados valores a corto plazo para prepararse para pagos de pensión a largo plazo. Una empresa no financiera, en un sentido más amplio, también conlleva un riesgo de desajuste de vencimientos si, por ejemplo, toma prestado un préstamo a corto plazo para un proyecto o gasto de capital que no producirá flujos de efectivo hasta un año posterior. Un contratista de infraestructura que solicita un préstamo con un vencimiento a 5 años creará un riesgo de desajuste de vencimientos si los flujos de efectivo del proyecto comienzan en 10 años.

La igualación exacta de los vencimientos (es decir, los flujos de efectivo de los activos para cumplir con los pasivos a medida que vencen) a veces no es práctica ni necesariamente deseable. En el caso de un banco que requiere un margen para la rentabilidad, los préstamos a corto plazo de los depositantes y los préstamos a largo plazo a una tasa de interés más alta generan un margen de interés neto para las ganancias. Sin embargo, las empresas que solicitan grandes préstamos deben tener en cuenta su calendario de vencimientos, como se ilustra en el siguiente ejemplo.

Peligro de liquidez evitado

Frente a vencimientos a corto plazo de 2018 y 2020 para dos notas Senior Secured Second Lien, el constructor de viviendas K. Hovnanian Enterprises, Inc. en 2017 emitió notas senior garantizadas con vencimientos en 2022 y 2024 para pagar las notas con vencimientos más cortos. La compañía reconoció que no generaría suficiente efectivo para cumplir con los pasivos de 2018 y 2020. El problema del desajuste de vencimientos se ha aliviado por el momento.

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