Deuda Mezzanine

¿Qué es la deuda intermedia?

La deuda intermedia se produce cuando una emisión de deuda híbrida está subordinada a otra emisión de deuda del mismo emisor. La deuda en entresuelo tiene instrumentos de patrimonio incorporados, a menudo conocidos como warrants, que aumentan el valor de la deuda subordinada y permiten una mayor flexibilidad cuando se trata con los tenedores de bonos. La deuda intermedia se asocia frecuentemente con adquisiciones y compras, para lo cual puede usarse para priorizar a los nuevos propietarios antes que a los existentes en caso de quiebra.

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La financiación de entresuelo

Desglose de la deuda del entresuelo

La deuda intermedia cubre la brecha entre la deuda y el financiamiento de capital y es una de las formas de deuda de mayor riesgo. Está subordinado a la equidad pura pero mayor a la deuda pura. Sin embargo, esto significa que también ofrece algunos de los rendimientos más altos en comparación con otros tipos de deuda, ya que a menudo recibe tasas entre 12% y 20% por año.

Ejemplos generales de deuda intermedia

Los tipos de capital incluidos con la deuda pueden ser muchos. Algunos ejemplos de opciones integradas incluyen opciones de compra de acciones, derechos y garantías. En la práctica, la deuda intermedia se comporta más como acciones que como deuda porque las opciones integradas hacen que la conversión de la deuda en acciones sea muy atractiva.

Las estructuras de deuda intermedia son más comunes en las compras apalancadas. Por ejemplo, una empresa de capital privado puede buscar comprar una compañía por $ 100 millones con deuda, pero el prestamista solo quiere aportar el 80% del valor, ofreciendo un préstamo de $ 80 millones. La firma de capital privado no quiere aportar $ 20 millones de su propio capital y, en cambio, busca un inversor en el entrepiso para financiar $ 15 millones. Luego, la empresa solo tiene que invertir $ 5 millones de sus propios dólares para cumplir con el precio de $ 100 millones. Dado que el inversionista usó la deuda intermedia, podrá convertir la deuda en capital cuando se cumplan ciertos requisitos. El uso de este método de financiación aprovecha el rendimiento potencial del comprador al tiempo que minimiza la cantidad de capital que tiene que aportar para la transacción.

Según los Principios de contabilidad generalmente aceptados de los Estados Unidos (GAAP), la clasificación de un valor híbrido en el balance depende de cómo la porción de deuda influye en la opción incorporada. Si el acto de ejercer la opción implícita se ve influenciado por la estructura de la deuda de alguna manera, entonces las dos partes del híbrido, la opción de deuda y la opción de capital implícito, deben clasificarse en las secciones de pasivo y capital contable de hoja de balance.

Ejemplo del mundo real de la deuda intermedia

La deuda intermedia se usa con mayor frecuencia en fusiones y adquisiciones (M&A). Por ejemplo, en 2016, Olympus Partners, una firma de capital privado con sede en Connecticut, recibió financiamiento de deuda de Antares Capital para adquirir AmSpec Holding Corp, una compañía que brinda servicios de prueba, inspección y certificación para comerciantes y refinerías de petróleo.

El monto total de la financiación fue de $ 215 millones, que incluía una línea de crédito renovable, un préstamo a plazo y un préstamo a plazo con plazo de retiro. Antares Capital proporcionó el capital total en forma de deuda intermedia, lo que le dio opciones de capital.

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