Persuasión moral
¿Qué es una persuasión moral?La persuasión moral es el acto de persuadir a una persona o grupo para que actúe de cierta manera a través de apelaciones retóricas, persuasión o amenazas implícitas, en oposición al uso de coerción o fuerza directa; se usa comúnmente en referencia a los bancos centrales.
ROMPIENDO la persuasión moral
En principio, cualquiera puede usar la persuasión moral para tratar de convencer a otra parte de cambiar su actitud o comportamiento, pero en un contexto económico generalmente se refiere al uso de tácticas persuasivas por parte de los banqueros centrales en público o privado. A menudo se le llama simplemente "persuasión": los motivos detrás de esto no siempre son altruistas, sino que tienen más que ver con la búsqueda de políticas particulares. En los Estados Unidos, también se lo conoce como "jawboning", ya que equivale a hablar, en contraste con los métodos más contundentes que la Reserva Federal y otros políticos tienen a su disposición.
Más específicamente, los intentos de los bancos centrales de influir en la tasa de inflación sin recurrir a operaciones de mercado abierto a veces se denominan "operaciones de boca abierta".
Gestión de capital a largo plazo
Un ejemplo famoso del uso de la persuasión moral es la intervención de la Reserva Federal de Nueva York en el rescate de la Gestión de Capital a Largo Plazo (LTCM) en 1998. LTCM fue un fondo de cobertura de gran éxito, generando una serie de retornos anuales de dos dígitos. en la década de 1990. Sin embargo, fue altamente apalancado, con alrededor de $ 30 de deuda por dólar de capital a fines de 1997. La crisis financiera asiática lo hizo caer en picada, lo que generó preocupaciones de que una venta de sus activos reduciría los precios y dejaría a sus acreedores - la mayor parte de los principales bancos de Wall Street - con préstamos masivos impagos en sus libros.
En lugar de inyectar directamente dinero público, la Fed de Nueva York convocó a una reunión en sus oficinas de tres bancos que habían prestado a LTCM. Estos bancos decidieron cooperar en un rescate, que la Fed ayudó a coordinar pero no financió. Finalmente, un consorcio de 14 bancos rescató LTCM por $ 3.6 mil millones. El fondo fue liquidado dos años después y los bancos obtuvieron una leve ganancia. La Fed de Nueva York fue criticada por crear la impresión de que el LTCM era "demasiado grande para fracasar", pero la decisión de presionar a los bancos para que proporcionaran fondos de rescate fue vista como una alternativa a tácticas más duras y potencialmente dañinas, en lugar de haciendo nada.
Fedspeak
La persuasión moral puede emplearse tanto en público como a puerta cerrada. La crítica del presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, al clima económico prevaleciente como "exuberancia irracional" en 1996 se recuerda como un ejemplo clásico del uso de la persuasión por parte de la Reserva Federal, pero cuando los precios de los activos colapsaron en 2000, los críticos atacaron a Greenspan por haber hecho muy poco, ya sea con tasas de interés, requisitos de préstamo de margen o exageración, para comprobar la exuberancia de los años noventa.
En los últimos años, la Fed ha realizado un esfuerzo concertado para relacionarse más con el público, lo que podría verse como un esfuerzo para aumentar la transparencia o para aprovechar su poder de persuasión moral. Greenspan abogó por una política de "ambigüedad constructiva", posiblemente lo opuesto a la persuasión moral, que le dijo a un senador, "si entendiste lo que dije, debo haber hablado mal". Ben Bernanke rompió con ese enfoque e hizo un esfuerzo por comunicar la política de la Fed más claramente; presentó conferencias de prensa en 2011 por sugerencia de su eventual sucesor, Janet Yellen.
Puede que se haya considerado un aumento de la jawboning como necesario, dada la capacidad disminuida de la Reserva Federal para reducir las tasas de interés, que fueron cercanas a cero entre diciembre de 2008 y diciembre de 2015, o aumentar el tamaño de su balance mucho más. Con las herramientas tradicionales de política monetaria más difíciles de emplear, la Fed ha intentado convencer a los mercados de su voluntad de apoyar una recuperación económica sostenida a través de palabras en lugar de hechos, cuando sea posible.
Estas tácticas no se limitan a los Estados Unidos. En 2012, el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, dijo que el banco haría "lo que sea necesario" para preservar el euro.
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