Fondos de inversión: ¿Importa realmente el tamaño?
Los fondos mutuos abiertos tienen un excelente historial de expansión a tamaños gigantescos rápidamente a medida que los inversores acuden a estos fondos en crecimiento. Pero es posible que los fondos crezcan demasiado y causen problemas a los administradores e inversores de fondos. En este artículo le mostraremos cómo manejar el rápido crecimiento de estos fondos y cómo determinar si estos fondos se ajustan bien a su estrategia de inversión.
¿Cómo crecen los fondos mutuos?
Cuando hablamos de tamaño, nos referimos a la base total de activos o la cantidad total de dinero que un administrador de fondos mutuos debe supervisar e invertir.
Los fondos mutuos abiertos aumentan el tamaño de sus activos de dos maneras:
- Fuerte desempeño de acciones y / o bonos en la cartera del fondo. Cuando los activos subyacentes en una cartera aumentan de valor, aumenta el tamaño de los activos del fondo.
- La entrada de dinero de los inversores. Es por eso que el tamaño de los activos de un fondo seguirá creciendo incluso si tiene un rendimiento negativo.
Cuando el tamaño comienza a dificultar el rendimiento
A medida que más y más inversores se sienten atraídos por un fondo mutuo específico, el administrador recibe una cantidad significativamente grande de efectivo. El riesgo que surge en esta situación es que para poner el efectivo a trabajar lo antes posible, algunos administradores pueden comprar instrumentos adicionales que no son óptimos para los inversores del fondo.
Para determinar cuándo el tamaño comienza a obstaculizar el rendimiento, debemos preguntar en qué punto la relación positiva entre el tamaño del fondo y la eficiencia de la administración se vuelve negativa, es decir, el punto en el que los efectos negativos del tamaño de un fondo cancelan los efectos positivos de un fondo rendimiento total de retorno. Es difícil determinar exactamente en qué punto ocurre esto; pero, en general, cuando el administrador del fondo no puede mantener la estrategia de inversión del fondo y producir rendimientos comparables al registro histórico del fondo, el fondo se ha vuelto demasiado grande.
Cabe señalar que con los fondos indexados y los fondos de bonos, el tamaño no es un problema. En ambos casos, más grande es definitivamente mejor. La gestión de la cartera se maneja fácilmente y los gastos operativos de los fondos se distribuyen en una base de activos más grande, lo que reduce la relación de gastos de un fondo.
En la industria de fondos mutuos, el tamaño de un fondo debe considerarse en relación con el contexto de su estilo de inversión. Algunos fondos sufren cuando el fondo supera su estilo de inversión. Por ejemplo, un fondo de crecimiento de pequeña capitalización en el que el tamaño de los activos crece de $ 100 millones a $ 1 mil millones simplemente no es tan efectivo en su estrategia inicial. La mayoría de los gestores de fondos de pequeña capitalización tienen una mentalidad más de "seleccionador de acciones", que puede ser lo que atrae a ciertos inversores a este tipo de fondo en primer lugar. Los fondos de pequeña capitalización generalmente tienen acciones que se negocian poco y tienden a concentrarse en un número menor de acciones. Si el administrador de pequeña capitalización tiene éxito y el fondo atrae nuevos inversores (y dinero), el administrador del fondo puede tener problemas para comprar grandes bloques adicionales de las acciones negociadas sin aumentar el precio de las acciones y hacerlo más caro. El rendimiento puede caer a medida que el administrador del fondo intenta encontrar nuevas inversiones con la nueva afluencia de efectivo.
Combatir las dificultades del tamaño del fondo
Cuando el tamaño de un fondo compromete la capacidad de la gerencia para mantener el mismo enfoque de inversión, el fondo mutuo tiene tres opciones:
- Continúe administrando el fondo más grande con la misma estrategia que fue efectiva cuando el fondo era la mitad del tamaño.
- Cambie el enfoque de inversión del fondo, lo que puede socavar la motivación de los inversores que compraron el fondo debido a su estrategia de inversión establecida.
- Cerrar el fondo a nuevos inversores.
- Convierta el fondo abierto en un fondo cerrado. De esta manera, el fondo ya no aumentará como resultado de que los inversores realicen pagos adicionales en efectivo.
Cuando los grandes fondos de capital se vuelven genéricos
Otro problema que enfrentan los grandes fondos es que, debido a que son más difíciles de administrar activamente, tienden a convertirse en lo que la industria llama "fondos de índice de armario". En otras palabras, sus carteras comienzan a parecerse a un fondo indexado. A medida que los activos se hacen más grandes, los administradores de fondos mutuos necesitan distribuir los activos en un mayor número de acciones porque invertir grandes cantidades en una acción en particular, como mencionamos anteriormente, puede afectar el precio de la acción. Como resultado, el inversionista individual, mientras paga tarifas adicionales por la gestión "activa", termina recibiendo un rendimiento similar al del índice S&P 500.
Entonces, ¿es más pequeño mejor?
Algunos administradores de inversiones prefieren un fondo más pequeño porque les permite moverse rápidamente dentro y fuera de las existencias. Compare, por ejemplo, un pequeño fondo mutuo que podría invertir $ 1 millón en una acción con uno grande que podría invertir $ 30 millones. Como puede imaginar, es mucho más fácil tratar de salir (o entrar) en una acción con $ 1 millón que con $ 30 millones. Vender $ 30 millones en acciones podría llevar varios días, y la venta presionaría a la baja el precio de las acciones.
Al mismo tiempo, los fondos más pequeños también pueden ser demasiado pequeños. En primer lugar, los nuevos fondos más pequeños pueden exhibir un excelente rendimiento a corto plazo, lo que puede ser engañoso porque unas pocas acciones exitosas en la cartera podrían tener un gran impacto en el rendimiento del fondo. Debido a que estos nuevos fondos no tienen un historial tan largo, algunos inversores podrían sentirse atraídos a comprar un fondo administrado por un administrador sin experiencia. En segundo lugar, debido a que los fondos están menos diversificados, el bajo rendimiento de una acción tendrá un gran impacto negativo en la cartera general. Por último, los gastos operativos tienden a ser mayores para fondos más pequeños debido a la menor oportunidad de aprovechar las economías de escala.
No todos los fondos grandes son malos
Para algunos segmentos, el tamaño del mercado simplemente no importa. Por ejemplo, un fondo de renta fija (bonos) debería producir rendimientos consistentes, independientemente de su tamaño. El mercado de bonos es mucho más grande que el mercado de valores, por lo que el precio es menos sensible a las operaciones de alto volumen. Como resultado, los administradores de fondos de bonos supervisan los activos con mayor liquidez.
Además, no todos los grandes fondos son notorios por su bajo rendimiento. Por ejemplo, la gente comenzó a criticar a Peter Lynch a principios de la década de 1980 cuando su Fidelity Magellan Fund superó los $ 1 mil millones en activos. Sin embargo, el fondo aumentó a $ 13 mil millones en menos de siete años: este aumento en los activos provino del rendimiento de los activos subyacentes y la gran afluencia de fondos atraídos por los talentos superiores de selección de acciones de Peter Lynch. Bajo su administración, el Fondo Magellan superó el índice S&P 500 en un 13% anual entre 1977 y 1990. Si usted, como inversor, lo hubiera transferido una vez que alcanzara los $ 13 mil millones, se habría perdido una de las grandes oportunidades de inversión. de tiempo reciente. En los años posteriores al liderazgo gerencial de Lynch, el Fondo Magellan continuó creciendo, llegando a $ 137 mil millones en 1999. Si bien el tamaño del fondo disminuyó a $ 13 mil millones en 2013, el rendimiento total anual promedio durante la vida del fondo sigue siendo excepcional, con un 16.33% como de 2013.
Encontrar los fondos que son "justos"
Del mismo modo que Ricitos de Oro encontró el tazón de gachas de avena que "no estaba demasiado caliente ni demasiado frío, pero justo", usted también puede encontrar un fondo que no sea demasiado pequeño o demasiado grande, pero perfecto. Las siguientes reglas generales pueden ayudarlo a determinar si el tamaño de un fondo mutuo es un obstáculo o un beneficio para los rendimientos del fondo:
- Considere el tamaño en relación con el enfoque de inversión . Si bien Peter Lynch pudo haber manejado el tamaño de su fondo mixto, puede apostar que a un fondo de crecimiento de pequeña capitalización con un valor de activo de $ 1 mil millones tampoco le iría bien.
- Los fondos en los que la base de activos se está reduciendo deberían levantar una bandera roja . Asegúrese de revisar y comparar las tenencias de efectivo anteriores del fondo que está considerando. Una base de activos en contracción significa que el fondo está perdiendo dinero porque los inversores están retirando sus inversiones, o el rendimiento de los activos en la cartera se ha depreciado en gran medida.
- Cuidado con los fondos con grandes tenencias de efectivo . Compare las tenencias de efectivo totales del fondo en el año en curso con sus tenencias en años anteriores. Si bien los fondos mutuos deben mantener una pequeña parte de la cartera en efectivo para satisfacer las solicitudes de reembolso de los inversores, un fondo con una gran parte de su cartera en efectivo (más del 15%) puede indicar que el administrador tiene dificultades para asignar el activos del fondo a diversos valores. Hay excepciones a esta regla, ya que algunos administradores de fondos habitualmente usan grandes tenencias de efectivo para anticipar una caída del mercado, por lo tanto, tienen el efectivo listo para recuperar rápidamente las inversiones de negociación.
La línea de fondo
Los fondos mutuos crecen y su crecimiento puede afectar su rendimiento, por lo que depende de usted asegurarse de que sus estrategias coincidan con sus objetivos o llevar su dinero a otro lugar. Tener un gran fondo de crecimiento con el que estés realmente feliz es una cosa, quedarte con él porque no conoces mejor es otra.