Las opciones desnudas lo exponen al riesgo
A medida que los inversores se vuelven más educados e inteligentes, buscan nuevas y emocionantes formas de comerciar en los mercados. Esto a menudo lleva a los inversores a buscar el concepto de vender opciones desnudas.
¿Qué significa intercambiar opciones desnudas? No significa que estén operando desde una playa europea en algún lugar obteniendo un bronceado sin líneas, sino que el operador está vendiendo opciones sin tener una posición en el instrumento subyacente. Por ejemplo, si uno está escribiendo llamadas desnudas, está vendiendo llamadas sin poseer las acciones subyacentes. Si poseían las acciones, se considera que la posición está vestida o "cubierta".
El concepto de vender opciones desnudas es un tema para los operadores avanzados. Al igual que con cualquier tema avanzado, una discusión breve como esta no puede cubrir todos los aspectos posibles del potencial de ganancias, el control de riesgos y la administración del dinero. Este artículo está diseñado para ser una introducción al tema e intentará arrojar algo de luz sobre el riesgo de estas configuraciones comerciales. Este tipo de comercio solo debe ser intentado por operadores avanzados.
VER: Opciones básicas: ¿Qué son las opciones?
Llamadas desnudas
Por lo general, se toma una posición call cuando el inversor espera que el precio de las acciones se negocie por debajo del precio de ejercicio de la opción al vencimiento. Es importante tener en cuenta que la ganancia máxima posible es la cantidad de prima cobrada cuando se vende la opción. La ganancia máxima se logra cuando la opción se mantiene hasta el vencimiento y la opción caduca sin valor.
Una llamada permite al propietario de la llamada comprar las acciones a un precio predeterminado (el precio de ejercicio) en o antes de una fecha predeterminada (el vencimiento). Si vende la llamada sin poseer las acciones subyacentes y la llamada la ejerce el comprador, quedará con una posición corta en la acción.
Al escribir llamadas descubiertas, el riesgo es realmente ilimitado, y aquí es donde el inversionista promedio generalmente se mete en problemas al vender opciones completas. La mayoría de las opciones parecen caducar sin valor; por lo tanto, el operador puede tener más operaciones ganadoras que perdedoras. Pero con el riesgo desequilibrado versus la recompensa, un solo mal negocio puede eliminar la ganancia de un año entero (o más). La buena gestión del dinero y el control de riesgos son fundamentales para el éxito al operar de esta manera.
Control de riesgo
El escritor de llamadas tiene algunas estrategias de control de riesgos disponibles. Lo más fácil es simplemente cubrir la posición comprando la opción de compensación o, alternativamente, las acciones subyacentes. Obviamente, si se compran las acciones subyacentes, la posición ya no está desnuda, e incurre en parámetros de riesgo adicionales. Algunos operadores incorporarán controles de riesgo adicionales, pero estos ejemplos requieren un conocimiento profundo del comercio de opciones e ir más allá del alcance de este artículo.
En general, escribir opciones desnudas se realiza mejor en meses que están más cerca de expirar que más tarde. Time decay (theta) es uno de tus mejores amigos en este tipo de comercio, ya que cuanto más se acerca la fecha de vencimiento de la opción, más rápido la theta erosionará la prima de la opción. Si bien no cambiará el hecho de que esta operación tiene un riesgo ilimitado, elegir sabiamente los precios de ejercicio puede alterar su exposición al riesgo. Cuanto más lejos esté de donde opera el mercado actual, más tendrá que moverse el mercado para hacer que esa llamada valga algo al vencimiento.
Ejemplo 1:
Consideremos el stock X como un ejemplo de escritura de llamada desnuda. El operador hipotético mencionado a continuación sería considerado por un operador que esperaba que la acción se moviera a la baja durante los próximos meses o que la tendencia se negociaría de lado. En aras de la simplicidad, supongamos que las acciones X se cotizan a aproximadamente $ 20 por acción en el momento de la negociación y que las llamadas del 22 de mayo se negociaron a $ 1. Se establecería un call call desnudo vendiendo el desnudo del 22 de mayo (el operador no tiene posición en acciones X), lo que generará una prima de $ 100 por opción vendida.
Si las acciones de X están por debajo de 22.50 al vencimiento de mayo, esta opción caducará sin valor y mantendremos la prima de $ 100 por cada opción vendida. Si es mayor, la opción se ejercerá y tendrá que entregar acciones X a $ 22.50 por acción. Aplicando los $ 1 recibidos para la opción en contra de esto, la base del costo del operador es X corta de $ 21.50 por acción, lo que hace que el riesgo del inversor sea la diferencia entre donde X cotiza por encima de $ 21.50. Puede ver que hace que el riesgo máximo sea desconocido. Esta es la razón por la cual la comprensión de la gestión de riesgos y la gestión del dinero son fundamentales para operar con éxito llamadas desnudas. Aquí hay una tabla de cómo se vería eso:
Imagen 1
Fuente: OptionStar
( Nota: es importante tener en cuenta que la parte derecha de la tabla anterior que muestra el riesgo de pérdida se extendería indefinidamente a medida que el precio de las acciones continúe subiendo).
Debido a que la escritura de llamadas desnudas es una propuesta de riesgo ilimitado, muchas firmas de corretaje requerirán que tenga una gran cantidad de capital o un alto patrimonio neto además de una gran experiencia antes de que le permitan realizar este tipo de transacciones. Esto se describirá en su acuerdo de opciones. Una vez que sea aprobado para operar llamadas sin cobertura, también deberá familiarizarse con los requisitos de margen de su empresa para sus posiciones. Esto puede variar ampliamente de una empresa a otra, y si está negociando en una empresa que no se especializa en el comercio de opciones, puede encontrar que los requisitos de margen no son razonables.
VEA: Reduzca el riesgo de opción con llamadas cubiertas
Pone desnudos
Una opción de venta desnuda es una posición en la que el inversor escribe una opción de venta y no tiene ninguna posición en las acciones subyacentes. La exposición al riesgo es la principal diferencia entre esta posición y una llamada desnuda.
Se utiliza una opción de venta simple cuando el inversor espera que las acciones se negocien por encima del precio de ejercicio al vencimiento. Al igual que en la posición de llamada desnuda, el potencial de ganancias se limita a la cantidad de prima recibida. El inversor puede aprovechar al máximo si la acción se cotiza por encima del precio de ejercicio al vencimiento y caduca sin valor. Si esto ocurre, el comerciante mantendrá la prima completa.
Si bien este tipo de comercio a menudo se denomina riesgo ilimitado, este no es realmente el caso. El riesgo en la venta desnuda es ligeramente diferente al de la llamada descubierta en que el comerciante podría perder más si la acción llegara a cero. Eso sigue siendo un riesgo significativo en comparación con la recompensa potencial. Y a diferencia de la llamada descubierta, si la opción de venta se ejerce contra usted, recibirá la acción (en lugar de recibir una posición corta en la acción, como es el caso de la llamada descubierta). Esto le permitiría simplemente mantener el stock como parte de sus posibles estrategias de salida.
Ejemplo 2
Como ejemplo de escritura de put desnudos, consideraremos la acción hipotética Y. Supongamos que hoy es 1 de marzo y que la Y se cotiza a $ 45 por acción. En aras de la simplicidad, supongamos también que las ganancias del 44 de mayo son de $ 1. Si vendemos una opción de venta del 44 de mayo, recibiremos una prima de $ 100 por cada opción vendida. Si Y se cotiza por encima de $ 44 por acción al vencimiento, la opción de venta caducará sin valor y lograremos nuestra ganancia potencial máxima de $ 100 por opción vendida. Sin embargo, si Y está por debajo de este precio al vencimiento, podemos esperar que se nos asigne Y, 100 acciones por cada opción vendida, a un precio de $ 44. Nuestra base de costos es de $ 43 por acción ($ 44 menos la prima recibida), por lo que ahí es donde comenzarían nuestras pérdidas.
Imagen 2
Fuente: OptionStar
Contrariamente al ejemplo de la llamada descubierta, tenemos una pérdida máxima en esta operación de $ 4, 300 por opción vendida (100 acciones de Y x $ 43 en base al costo). Esto solo sería si la acción (o ETF en este caso) fuera a cero (poco probable en un índice ETF, pero muy posible con una acción individual).
En general, los requisitos de corretaje serán un poco más complacientes con putts desnudos que con llamadas desnudas. La razón principal de esto es que si se ejerce la opción de venta, recibirá el stock (en lugar de una posición de stock corta, como en el call desnudo). Esto hace que la exposición al riesgo máximo sea el valor de esa posición de acciones menos la prima recibida por la opción.
VER: Gráficos de riesgo de opciones: visualización del potencial de ganancias
La línea de fondo
El comercio de opciones desnudas puede ser atractivo cuando se considera el número de operaciones ganadoras potenciales frente a las operaciones perdedoras. Sin embargo, no se deje engañar por el dinero fácil, porque no existe tal cosa. Existe una enorme cantidad de exposición al riesgo cuando se opera de esta manera, y el riesgo a menudo supera la recompensa. Ciertamente, existe un potencial de ganancias en opciones desnudas y hay muchos operadores exitosos que lo hacen. Pero asegúrese de tener una buena estrategia de administración de dinero y un conocimiento profundo de los riesgos antes de considerar escribir opciones simples. Si eres nuevo en el comercio de opciones o eres un comerciante más pequeño, probablemente deberías mantenerte alejado de las opciones desnudas hasta que hayas adquirido experiencia y capitalización.