No invocable
Un valor no exigible es un valor financiero que el emisor no puede canjear anticipadamente, excepto con el pago de una multa. El emisor de un bono no exigible se somete al riesgo de tasa de interés porque, al momento de su emisión, fija la tasa de interés que pagará hasta que venza el valor. Si las tasas de interés disminuyen, el emisor debe continuar pagando la tasa más alta hasta que venza el valor.
La mayoría de los valores del Tesoro y los bonos municipales no son exigibles.
Comprensión no invocable
Las acciones preferentes y los bonos corporativos tienen disposiciones de compra que se estipulan en el prospecto de las acciones o en el contrato de fideicomiso al momento de la emisión de la garantía. Una disposición de llamada puede indicar que un bono es invocable o no invocable. Un valor exigible puede canjearse anticipadamente y paga una prima para compensar al inversor por el riesgo de que no gane ningún interés adicional en caso de que el valor se canjee antes de su fecha de vencimiento. Los bonos a menudo se "llaman" cuando las tasas de interés caen porque las tasas de interés más bajas significan que la compañía puede refinanciar su deuda a un costo menor. Por ejemplo, si las tasas de interés vigentes en la economía disminuyen al 3%, un bono existente que paga una tasa de cupón del 4% representará un mayor costo de endeudamiento para la empresa emisora. Para reducir sus costos, la empresa emisora puede decidir canjear los bonos existentes y volver a emitirlos a la tasa de interés más baja. Si bien esta medida es ventajosa para los emisores, los inversionistas en bonos están en desventaja ya que están expuestos al riesgo de reinversión: el riesgo de reinvertir los ingresos a una tasa de interés más baja.
Un bono también puede ser incobrable ya sea por la duración de la vida del bono o hasta que haya transcurrido un período de tiempo predeterminado después de la emisión inicial. Un bono que es totalmente incobrable no puede ser redimido anticipadamente por el emisor, independientemente del nivel de las tasas de interés en el mercado. Los tenedores de bonos no exigibles están protegidos contra la pérdida de ingresos causada por la amortización prematura. Se les garantiza el pago regular de intereses o cupones siempre que el bono no haya vencido, lo que garantiza que sus ingresos por intereses y su tasa de rendimiento sean predecibles. Sin embargo, los emisores de bonos están en desventaja, ya que pueden estar atascados con el pago de intereses más altos por un bono y, por lo tanto, un mayor costo de la deuda, cuando las tasas de interés han disminuido. Como resultado, los bonos no exigibles tienden a pagar a los inversores una tasa de interés más baja que los bonos exigibles. Sin embargo, el riesgo es menor para el inversionista, quien tiene la seguridad de recibir la tasa de interés establecida por la duración del valor.
Algunos bonos exigibles no son exigibles por un período establecido después de su primera emisión. Este período de tiempo se denomina período de protección de llamadas. Por ejemplo, un contrato de fideicomiso puede estipular que un bono de 20 años no se puede llamar hasta ocho años después de su fecha de emisión. El período de protección de llamadas asegura que los tenedores de bonos continúen recibiendo pagos de intereses durante al menos ocho años, tiempo durante el cual los bonos permanecen sin pagar. Una vez que finaliza la protección de la llamada, el valor no exigible se vuelve exigible y la fecha en que un emisor puede canjear sus bonos se conoce como la fecha de la primera llamada. Si el emisor canjea sus bonos antes del vencimiento debido a tasas de refinanciación más atractivas, los pagos de intereses dejarán de hacerse a los tenedores de bonos.
Un bono no exigible o una acción preferente que se canjee antes de la fecha de vencimiento o durante el período de protección de la llamada incurrirá en el pago de una multa abrupta.
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