Entidades fuera de balance: una introducción

Los derechos fuera del balance son transacciones complejas donde la teoría y la realidad chocan. Para comprender cómo funcionan las entidades fuera de balance, es útil tener una comprensión de los balances corporativos. Un balance general, también conocido como "estado de situación financiera", revela los activos, pasivos y el patrimonio neto (patrimonio neto) de una empresa. (Para obtener una descripción más detallada de los balances, consulte Lectura del balance y Desglose del balance ).

TUTORIAL: Conceptos financieros

Los inversores usan balances para evaluar la salud financiera de una empresa. En teoría, el balance general proporciona una visión honesta de los activos y pasivos de una empresa, lo que permite a los inversores tomar una determinación con respecto a la salud de la empresa y comparar los resultados con los competidores de la empresa. Debido a que los activos son mejores que los pasivos, las empresas quieren tener más activos y menos pasivos en sus balances.

Entidades fuera de balance: la teoría

Las entidades fuera de balance son activos o deudas que no aparecen en el balance de una empresa. Por ejemplo, las compañías de perforación de petróleo a menudo establecen filiales fuera de balance como una forma de financiar proyectos de exploración petrolera. En un ejemplo claro y claro, una compañía matriz puede establecer una compañía subsidiaria y escindirla vendiendo una participación mayoritaria (o la compañía completa) a los inversores. Dicha venta genera beneficios para la empresa matriz a partir de la venta, transfiere el riesgo de que el nuevo negocio falle a los inversores y permite que la empresa matriz elimine a la filial de su balance.

Entidades fuera de balance: la realidad

Sin embargo, con demasiada frecuencia, las entidades fuera de balance se utilizan para inflar artificialmente las ganancias y hacer que las empresas parezcan más seguras desde el punto de vista financiero. Una serie compleja y confusa de vehículos de inversión, que incluyen, entre otros, obligaciones de deuda colateralizadas, valores de hipotecas de alto riesgo y swaps de incumplimiento crediticio se utilizan para eliminar las deudas de los balances corporativos. La empresa matriz enumera los ingresos de la venta de estos artículos como activos, pero no enumera las obligaciones financieras que los acompañan como pasivos.

Por ejemplo, considere préstamos hechos por un banco. Cuando se emiten, los préstamos generalmente se mantienen en los libros del banco como un activo. Sin embargo, si esos préstamos se titulizan y se venden como inversiones, la deuda titulizada (por la cual el banco es responsable) no se mantiene en los libros del banco. Esta maniobra contable ayuda al precio de las acciones de la empresa emisora ​​e infla artificialmente las ganancias, lo que permite a los CEOs reclamar crédito por un balance sólido y cosechar enormes bonificaciones como resultado. ( Trucos furtivos de la subsidiaria Can Cloud Financials proporciona información sobre cómo funciona el proceso con las subsidiarias, y no es el único truco que utilizan las empresas).

Una historia de fraude

El escándalo de Enron fue uno de los primeros desarrollos en llamar la atención del público sobre el uso de entidades fuera de balance. En el caso de Enron, la compañía construiría un activo como una planta de energía e inmediatamente reclamaría el beneficio proyectado en sus libros a pesar de que no había obtenido ni un centavo. Si los ingresos de la planta de energía fueran menores que la cantidad proyectada, en lugar de asumir la pérdida, la compañía luego transferiría estos activos a una corporación fuera de los libros, donde la pérdida no se informaría. (Para obtener más información sobre este escándalo, lea El colapso de Enron: La caída de un querido de Wall Street ).

Básicamente, toda la industria bancaria ha participado en la misma práctica, a menudo mediante el uso de swaps de incumplimiento crediticio (CDS). La práctica fue tan común que solo 10 años después de la introducción de CDM de 1997 de JPMorgan, creció a un negocio estimado de $ 45 billones, según la Asociación Internacional de Swaps y Derivados. Eso es más del doble del tamaño del mercado de valores de EE. UU., Y solo el comienzo, ya que el mercado de CDS se informaría más tarde de $ 60 billones. ( Swaps de incumplimiento crediticio: una introducción proporciona una mirada más cercana a estos productos).

El uso del apalancamiento complica aún más el tema de las entidades fuera de balance. Considere un banco que tiene $ 1, 000 para invertir. Esta cantidad podría invertirse en 10 acciones de una acción que se vende a $ 100 por acción. O el banco podría invertir los $ 1, 000 en cinco contratos de opciones que le darían el control de más de 500 acciones en lugar de solo 10. Esta práctica funcionaría de manera bastante favorable si el precio de las acciones aumenta, y de manera bastante desastrosa si el precio baja.

Ahora, aplique esta situación a los bancos durante la crisis crediticia y su uso de instrumentos CDS, teniendo en cuenta que algunas empresas tenían índices de apalancamiento de 30 a 1. Cuando sus apuestas se volvieron malas, los contribuyentes estadounidenses tuvieron que intervenir para rescatar a las empresas a fin de evitar que fracasaran. Los gurús financieros que organizaron los fracasos mantuvieron sus ganancias y dejaron a los contribuyentes a cargo de la factura.

El futuro de las entidades fuera de balance

Los esfuerzos para cambiar las reglas de contabilidad y aprobar legislación para limitar el uso de entidades fuera de balance no hacen nada para cambiar el hecho de que las compañías todavía quieren tener más activos y menos pasivos en sus balances. Con esto en mente, continúan encontrando formas de evitar las reglas. La legislación puede reducir el número de entidades que no aparecen en los balances, pero las lagunas continuarán permaneciendo firmemente en su lugar.