Elogio de los déficit comerciales

Existe una percepción común en los medios y en el público en general de que los déficits comerciales son malas noticias. La sabiduría convencional es que estos déficits son un lastre para el producto interno bruto. Seguramente, debe ser malo para la economía de un país importar más de lo que exporta, ¿verdad?

En realidad, el déficit comercial puede ser más procíclico, moviéndose en la misma dirección que el PIB local. En este artículo examinaremos la correlación entre el déficit comercial y el PIB para mostrar que a veces no vale la pena seguir la sabiduría convencional.

¿Qué son los déficit comerciales?
El comercio ha evolucionado a lo largo de los años y ahora se define como la cantidad anual gastada por individuos, empresas y agencias gubernamentales en productos hechos en el extranjero, menos la cantidad gastada por entidades extranjeras en productos hechos en el país. Los países rara vez importan tanto como exportan, por lo que generalmente hay un desequilibrio comercial. Se crea un déficit cuando hay más importaciones que exportaciones. (Para obtener más información, consulte ¿Qué es el comercio internacional? )

La diferencia entre las importaciones y exportaciones de un país (llamada balanza comercial) difiere entre los ciclos económicos y los tipos de economías. Para los países donde el crecimiento es liderado por exportaciones como petróleo, bienes industriales y otros recursos naturales, la balanza comercial se moverá positivamente hacia un superávit durante una expansión económica. La razón de esto es que el país anfitrión exporta productos que tienen demanda durante los períodos de crecimiento a una tasa mayor que la que importa bienes.

En contraste, en países donde el crecimiento es liderado por la demanda, como Estados Unidos, la balanza comercial tiende a empeorar durante las etapas de crecimiento del ciclo económico. Esto se debe a que estas economías necesitan importar aún más bienes de lo habitual para crecer. Combine esto con una tasa de ahorro personal anual nacional negativa y obtendrá un déficit comercial cada vez mayor.

Ahora que sabemos un poco sobre los déficits comerciales, veamos la correlación con el PIB.

Efectos del déficit comercial
Hay dos teorías en competencia que han surgido con respecto a los efectos de un déficit comercial en el PIB:

• Teoría 1 : Los déficits comerciales reducen el PIB y se suman a la amenaza de una crisis económica si los extranjeros vierten la moneda local en los mercados mundiales de divisas.
• Teoría 2 : el aumento del déficit comercial puede ser un signo de un PIB fuerte. No crearán un lastre para el PIB, y cualquier presión potencial a la baja sobre la moneda local es realmente un beneficio para ese país.

¿Quién gana?
La teoría 1 sugiere que habrá una debilidad general subyacente en la economía del país local durante los períodos de déficit comercial sustancial. Intuitivamente, la teoría tiene sentido. Si está comprando más de lo que está vendiendo, parece lógico que esto sea malo para la economía, especialmente en países donde los productos que se exportarán no crean suficientes empleos para compensar los trabajos perdidos al importar bienes.

La teoría 1 puede parecer tener sentido lógico, pero desafortunadamente los números no lo admiten. A lo largo de la década de 1990 y más allá, los países pesados ​​importadores han tenido déficits consecutivos con frecuencia. Por ejemplo, Estados Unidos tiene un déficit comercial masivo y creciente, por lo que si la Teoría 1 fuera cierta, deberíamos ver obstaculizado el crecimiento de su PIB. Sin embargo, lo contrario es el caso (Figura 1).

Figura 1: Déficit comercial de EE. UU. Vs. PIB (1980-2007)

Fuente: Oficina del Censo de los Estados Unidos. Déficit comercial en millones de dólares. PIB dado en miles de millones de dólares encadenados (2000).

Según la Oficina del Censo de los Estados Unidos, desde principios de la década de 1990 hasta 2007, los Estados Unidos continúan con una tendencia general de aumento del PIB año tras año; El déficit comercial también está aumentando. Si la Teoría 1 fuera cierta, habría una relación inversa entre el PIB y un déficit comercial, pero este no parece ser el caso. Hay breves períodos de tiempo en la historia de los EE. UU. En los que vemos un PIB reducido junto con un creciente déficit comercial, pero la mayoría de esos períodos de tiempo pueden justificarse como anomalías y la debilidad a corto plazo puede atribuirse como un síntoma de otras dolencias y El déficit comercial es solo la naturaleza del huésped. En cuanto a la situación de dumping de dólares en los mercados mundiales de divisas, esto puede suceder en cualquier entorno, pero la probabilidad de coordinar dicho esfuerzo es baja.

La teoría 2 puede tener mucho más peso como lo demuestra la correlación positiva entre el PIB de EE. UU. Y el déficit comercial. Esto puede explicarse fácilmente por el hecho de que Estados Unidos es una sociedad de consumo basada en la demanda con una tasa de ahorro negativa. Además, a medida que EE. UU. Evoluciona hacia una sociedad de servicios, los productos que las personas demandan ya no se fabricarán en el país. A medida que se crean más productos de fabricación y mano de obra intensiva fuera de los EE. UU., Un desequilibrio comercial puede ser inevitable.

De hecho, el crecimiento económico de 1980-2000 tendió a crecer en los años en que creció el déficit comercial en comparación con los años en que disminuyó. Esto proporciona aún más evidencia de que un desequilibrio comercial en forma de déficit no arrastró a la economía.

Acciones de la Fed
Una vez que superas la idea de que un déficit comercial es algo malo, es fácil entender por qué el patrón que hemos visto en los Estados Unidos tiene sentido. A medida que la economía anfitriona se expande, la demanda de importaciones y petróleo crece a un ritmo más rápido que la demanda en otros países de los productos del anfitrión.

Yendo más allá, encontramos que las expansiones económicas en los Estados Unidos tienden a surgir durante o al final de los esfuerzos de la Reserva Federal para bajar las tasas de interés, lo que puede afectar las tasas de cambio de divisas. (Para obtener más información sobre la Reserva Federal, consulte La intervención de Whens and Whys of Fed y la Lucha contra la inflación de la Reserva Federal ).

El dólar mostró una tendencia a la baja de 1997 a 2007. Un dólar estadounidense más débil puede reducir el desequilibrio comercial y aumentar el crecimiento del PIB a medida que las empresas locales encuentran más éxito en la exportación de sus productos y los clientes locales tienden a transmitir bienes extranjeros a medida que aumentan sus precios.

Conclusión
En su mayor parte, los medios de comunicación y el público en general tienen la percepción de que los déficit comerciales, tal como los conocemos, son malos y pueden arrastrar al PIB. En realidad, el déficit comercial puede ser más procíclico, moviéndose en la misma dirección que el PIB local. De hecho, los otros factores que contribuyen a la expansión del PIB pueden acelerar su crecimiento.

Para continuar leyendo sobre este tema, consulte Y la importancia de la inflación y el PIB .