Protección de carteras mediante la diversificación de correlación

La diversificación naturalmente atrae a la criatura reacia al riesgo dentro de cada inversor. Apostar todo su dinero en un solo caballo parece más riesgoso que distribuir sus apuestas en cuatro caballos diferentes, y puede serlo.

¿Pero cómo eliges esos caballos? Puedes usar tu intuición y elegir aleatoriamente cuatro. Pero eso sería como jugar un juego de azar. Los gestores de fondos profesionales no confían simplemente en su intuición para elegir una cartera bien diversificada. Utilizan técnicas estadísticas para encontrar lo que se llama "activos no correlacionados ". Los activos no correlacionados pueden ayudarlo a diversificar su cartera y administrar los riesgos, una buena noticia para los inversores que desconfían de la incertidumbre en los dados.

Pero tampoco es perfecto: diversificar su cartera recogiendo activos no correlacionados puede no funcionar siempre. En este artículo, le mostramos qué es la correlación y le explicamos cómo funcionan los activos no correlacionados, y cuándo no.

Un juego de números

La correlación mide estadísticamente el grado de relación entre dos variables en términos de un número que se encuentra entre +1 y -1. Cuando se trata de carteras diversificadas, la correlación representa el grado de relación entre los movimientos de precios de los diferentes activos incluidos en la cartera. Una correlación de +1 significa que los precios se mueven en tándem; una correlación de -1 significa que los precios se mueven en direcciones opuestas. Una correlación de 0 significa que los movimientos de precios de los activos no están correlacionados; en otras palabras, el movimiento del precio de un activo no tiene efecto sobre el movimiento del precio del otro activo.

En la práctica real, es difícil encontrar un par de activos que tengan una correlación positiva perfecta de +1, una correlación negativa perfecta de -1 o incluso una correlación neutral perfecta de 0. Una correlación entre diferentes pares de activos podría ser cualquiera de Las numerosas posibilidades que se encuentran entre +1 y -1 (por ejemplo, +0.62 o -0.30). Cada número te dice qué tan lejos o qué tan cerca estás de ese 0 perfecto donde dos variables no están correlacionadas. Entonces, si la correlación entre el Activo A y el Activo B es 0.35 y la correlación entre el Activo A y el Activo C es 0.25, entonces puede decir que el Activo A está más correlacionado con el Activo B que con el Activo C.

Si dos pares de activos ofrecen el mismo rendimiento con el mismo riesgo, elegir el par que esté menos correlacionado disminuye el riesgo general de la cartera.

Todos los activos no son iguales

Algunas plantas prosperan en las montañas nevadas, otras crecen en desiertos salvajes y otras crecen en bosques tropicales. Del mismo modo que el clima afecta a los diferentes tipos de plantas de manera diferente, los diferentes factores macroeconómicos afectan a los diferentes activos de manera diferente.

Asimismo, los cambios en el entorno macroeconómico tienen diferentes efectos en diferentes activos. Por ejemplo, los precios de los activos financieros (como acciones y bonos) y activos físicos (como el oro) pueden moverse en direcciones opuestas debido a la inflación. La alta inflación puede conducir a un aumento en los precios del oro, mientras que puede conducir a una caída en los precios de los activos financieros.

Usando una Matriz de Correlación

Los estadísticos utilizan los datos de precios para descubrir cómo se han movido los precios de dos activos en el pasado en relación entre sí. A cada par de activos se le asigna un número que representa el grado de correlación en sus movimientos de precios. Este número puede usarse para construir lo que se llama una "matriz de correlación" para diferentes activos. Una matriz de correlación facilita la tarea de elegir diferentes activos al presentar su correlación entre sí en forma de tabla. Una vez que tenga la matriz, puede usarla para elegir una amplia variedad de activos que tengan diferentes correlaciones entre sí.

Al elegir los activos para su cartera, debe elegir entre una amplia gama de permutaciones y combinaciones. No importa cómo juegues tu mano en una cartera de muchos activos, algunos de los activos estarían positivamente correlacionados, otros estarían negativamente correlacionados, y la correlación del resto podría estar dispersa alrededor de cero.

Comience con categorías amplias (como acciones, bonos, valores gubernamentales, bienes raíces, etc.) y luego reduzca a subcategorías (bienes de consumo, productos farmacéuticos, energía, tecnología, etc.). Finalmente, elija el activo específico que desea poseer. El objetivo de elegir activos no correlacionados es diversificar sus riesgos. Mantener activos no correlacionados asegura que su cartera completa no sea eliminada por una sola bala perdida.

Hacer correlacionar activos no correlacionados

Una bala perdida puede no ser suficiente para matar una cartera de activos no correlacionados, pero cuando todo el mercado financiero se enfrenta a un asalto por armas de destrucción masiva financiera, incluso los activos totalmente no correlacionados pueden perecer juntos. Las grandes caídas financieras causadas por una alianza impía de innovaciones financieras y apalancamiento pueden traer activos de todo tipo bajo el mismo martillo. Esto es lo que sucedió durante el casi colapso del fondo de cobertura Gestión de capital a largo plazo en 1998. También es lo que sucedió durante la crisis de las hipotecas de alto riesgo en 2007-08.

La lección de esos asuntos ahora parece estar bien tomada: el apalancamiento, la cantidad de dinero prestado utilizado para hacer una inversión, corta en ambos sentidos. Al utilizar el apalancamiento, puede asumir la exposición que es muchas veces más que su capital. La estrategia de tomar una alta exposición usando dinero prestado funciona perfectamente bien cuando estás en una racha ganadora. Te llevas a casa mayores ganancias incluso después de pagar el dinero que debes. Pero el problema con el apalancamiento es que también aumenta el potencial de pérdida de una inversión que salió mal. Tiene que devolver el dinero que debe de alguna otra fuente.

Cuando el precio de un activo se derrumba, el nivel de apalancamiento puede obligar a un comerciante a liquidar incluso sus buenos activos. Cuando un comerciante vende sus buenos activos para cubrir sus pérdidas, apenas tiene tiempo para distinguir entre activos correlacionados y no correlacionados. Él vende lo que hay en sus manos. Durante el grito de "vender, vender, vender", incluso el precio de los buenos activos puede bajar. La situación se complica cuando todos tienen una cartera igualmente diversificada. La caída de una cartera diversificada podría conducir a la caída de otra cartera diversificada. Por lo tanto, las grandes caídas financieras pueden poner todos los activos en el mismo barco.

La línea de fondo

Durante tiempos económicos difíciles, los activos no correlacionados pueden parecer haberse desvanecido, pero la diversificación aún cumple su propósito. La diversificación puede no proporcionar un seguro completo contra desastres, pero aún conserva su encanto como protección contra eventos aleatorios en el mercado. Recuerde: nada menos que una eliminación completa mataría todo tipo de activos juntos. En todos los demás escenarios, mientras que algunos activos perecen más rápido que otros, algunos logran sobrevivir. Si todos los activos se derrumbaran juntos, el mercado financiero que vemos hoy habría estado muerto hace mucho tiempo.