Calidad de ganancias
La calidad de las ganancias de una empresa se revela al descartar cualquier anomalía, trucos contables o eventos únicos que puedan sesgar los números reales en el rendimiento. Una vez que se eliminan, las ganancias derivadas de mayores ventas o menores costos se pueden ver claramente.
Incluso los factores externos a la empresa pueden afectar una evaluación de la calidad de las ganancias. Por ejemplo, durante los períodos de alta inflación, la calidad de las ganancias se considera pobre para muchas o la mayoría de las empresas. Sus cifras de ventas también están infladas.
En general, las ganancias que se calculan de manera conservadora se consideran más confiables que las calculadas por políticas contables agresivas. La calidad de los ingresos puede verse erosionada por las prácticas contables que ocultan las bajas ventas o el aumento del riesgo comercial.
Afortunadamente, existen principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP). Cuanto más se apegue una compañía a esos estándares, mayor será la calidad de sus ganancias.
Varios escándalos financieros importantes, incluidos Enron y Worldcom, han sido ejemplos extremos de baja calidad de ganancias que engañaron a los inversores.
Para llevar clave
- La calidad real de las ganancias de una empresa solo puede revelarse al detectar y eliminar cualquier anomalía, trucos contables o eventos únicos que sesguen los números.
- La calidad de las ganancias es el porcentaje de ingresos que se debe a mayores ventas o menores costos.
- Un aumento en el ingreso neto sin un aumento correspondiente en el flujo de efectivo de las operaciones es una señal de alerta.
- El seguimiento de la actividad desde el estado de resultados hasta el balance y el estado de flujo de efectivo es una buena manera de medir la calidad de las ganancias.
Comprender la calidad de las ganancias
Un número que a los analistas les gusta rastrear es el ingreso neto. Proporciona un punto de referencia sobre qué tan bien le está yendo a la compañía desde una perspectiva de ganancias. Si el ingreso neto es más alto que el trimestre o año anterior, y si supera las estimaciones de los analistas, es una victoria para la compañía.
Pero, ¿qué tan confiables son estos números de ganancias? Debido a la gran cantidad de convenciones contables, las empresas pueden manipular los números de ganancias hacia arriba o hacia abajo para satisfacer sus propias necesidades.
Algunas compañías manipulan las ganancias a la baja para reducir los impuestos que deben. Otros encuentran formas de inflar artificialmente las ganancias para que se vean mejor para analistas e inversores.
Se dice que las compañías que manipulan sus ganancias tienen una baja o baja calidad de ganancias. Las empresas que no manipulan sus ganancias tienen una alta calidad de ganancias.
Como se señaló anteriormente, las empresas con una alta calidad de ganancias se adhieren a los estándares GAAP. Las cualidades fundamentales de esos estándares son la confiabilidad y relevancia. Es decir:
- Fiabilidad : la métrica es verificable, libre de errores o sesgos, y representa con precisión la transacción.
- Relevancia : la métrica es oportuna y tiene poder predictivo. Puede confirmar o contradecir predicciones anteriores y tiene valor al hacer nuevas predicciones.
Cómo funciona la calidad de las ganancias
Hay muchas maneras de medir la calidad de las ganancias mediante el estudio del informe anual de una empresa.
Los analistas generalmente comienzan en la parte superior de la cuenta de resultados y avanzan hacia abajo. Por ejemplo, las compañías que reportan un alto crecimiento en las ventas también pueden mostrar un alto crecimiento en las ventas a crédito. Los analistas desconfían de las ventas que se deben solo a términos de crédito flojos. (Los cambios en las ventas a crédito, o cuentas por cobrar, se pueden encontrar en el balance general y en el estado de flujo de efectivo).
Al analizar la cuenta de resultados, los analistas podrían buscar variaciones entre el flujo de caja operativo y el ingreso neto. Una compañía que tiene un ingreso neto alto pero flujos de efectivo negativos de las operaciones está logrando esas ganancias aparentes en algún lugar que no sean las ventas.
Los ajustes únicos al ingreso neto, también conocidos como ingresos o gastos no recurrentes, son otra señal de alerta. Por ejemplo, una compañía puede disminuir los gastos en el año actual al refinanciar toda su deuda en un pago global futuro. Esto reduciría el gasto de la deuda y aumentaría los ingresos netos para el año en curso al tiempo que empujaría el problema del reembolso en el futuro. Naturalmente, a los inversores a largo plazo no les importa ese movimiento.
Ejemplo de manipulación de ganancias
Una empresa puede manipular las medidas populares de ganancias, como las ganancias por acción y la relación precio / ganancias, recomprando acciones de sus propias acciones, lo que reduce el número de acciones en circulación. De esta forma, una empresa con ingresos netos decrecientes puede registrar un crecimiento de las ganancias por acción.
Cuando las ganancias por acción aumentan, la relación precio / ganancias disminuye. Eso debería indicar que la acción está infravalorada. Sin embargo, no lo hace si la compañía cambió el número simplemente recomprando acciones.
Es particularmente preocupante cuando una empresa adquiere deuda adicional para financiar la recompra de acciones.
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