Reembolso
El reembolso es el proceso de retirar o canjear una emisión de bonos pendiente al vencimiento utilizando los ingresos de una nueva emisión de deuda. La nueva emisión casi siempre se emite a una tasa de interés más baja que la emisión reembolsada, lo que garantiza una reducción significativa en los gastos por intereses para el emisor.
DESGLOSE REEMBOLSO
Cuando se emiten bonos, existe la posibilidad de que las tasas de interés en la economía cambien. Si las tasas de interés disminuyen por debajo de la tasa de cupón de los bonos en circulación, un emisor pagará el bono y refinanciará su deuda a la tasa de interés más baja que prevalece en el mercado. Los ingresos de la nueva emisión se utilizarán para liquidar los intereses y las obligaciones de pago del principal del bono existente. En efecto, es probable que el reembolso sea más común en un entorno de bajas tasas de interés, ya que los emisores con cargas de deuda significativas tienen un incentivo para reemplazar sus bonos de mayor costo con deuda más barata.
Por ejemplo, un emisor que reembolsa una emisión de bonos de $ 100 millones con un cupón del 10% al vencimiento, y la reemplaza con una nueva emisión de $ 100 millones (emisión de bonos de reembolso) con un cupón del 6%, tendrá ahorros de $ 4 millones en gastos de intereses por año.
El reembolso solo ocurre con bonos que son exigibles. Los bonos invocables son bonos que pueden canjearse antes de su vencimiento. Los tenedores de bonos enfrentan un riesgo de compra por mantener estos bonos: riesgo de que el emisor llame a los bonos si las tasas de interés bajan. Para proteger a los tenedores de bonos de que los bonos se llamen demasiado pronto, el contrato de fianza incluye una cláusula de protección de llamadas. La protección de la llamada es el período de tiempo durante el cual no se puede invocar un bono. Durante este período de bloqueo, si las tasas de interés caen lo suficientemente bajas como para justificar la refinanciación, el emisor venderá nuevos bonos mientras tanto. Los ingresos se utilizarán para comprar valores del Tesoro que se depositarán en una cuenta de depósito en garantía. Después de que caduca la protección de la llamada, los bonos del Tesoro se venden y los fondos en custodia se utilizan para canjear los bonos de alto interés pendientes.
Las nuevas emisiones de deuda utilizadas en el proceso de reembolso se denominan bonos de reembolso. Los bonos pendientes que se pagan con los ingresos de la nueva emisión se denominan bonos reembolsados. Para retener la atracción de sus emisiones de deuda a los compradores de bonos, el emisor generalmente se asegurará de que la nueva emisión tenga al menos el mismo, si no un mayor, grado de protección crediticia que los bonos reembolsados.
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