Las proyecciones de ingresos muestran potencial de ganancias

El valor de todas las acciones comunes está estrechamente relacionado con el poder de ganancias de sus emisores. Para evaluar el valor de una acción, se requiere una comprensión del potencial de ganancias del emisor en el próximo trimestre, año o incluso década. A su vez, para comprender adecuadamente el potencial de ganancias, los inversores deben evaluar la fuente de todas las ganancias y el flujo de caja de la empresa: los ingresos.

Por lo tanto, uno de los elementos más importantes en la valoración de una acción es proyectar la línea superior de la empresa emisora. Si bien el crecimiento de las ganancias, que es un área de enfoque para la mayoría de los inversores de capital, tiene muchos componentes diferentes, el crecimiento de los ingresos suele ser un factor primordial. En este artículo abordaremos los fundamentos de la comprensión y la proyección de la línea superior.

Presta mucha atención a los ingresos

El primer paso en prácticamente todos los proyectos de análisis de la compañía es examinar cuidadosamente qué hace la compañía para generar ingresos. Los mejores lugares para buscar respuestas incluyen las presentaciones financieras de la compañía (informes 10-K y 10-Q), presentaciones recientes de los inversionistas de la compañía, sitios web de la compañía y una amplia variedad de otras fuentes de información. En esta etapa, los inversores deberían centrarse en comprender lo que hace la empresa, no lo bien que lo hace. Los inversores también deben tratar de comprender las diferencias y similitudes entre segmentos comerciales clave si la empresa tiene más de uno.

En segundo lugar, es una buena idea desarrollar una perspectiva basada en tendencias históricas. Como punto de partida, es útil compilar una tabla de ingresos trimestrales durante varios años recientes en una hoja de cálculo. Cuantos más detalles, mejor: si una empresa tiene más de un segmento comercial, es útil desglosar cada componente de ingresos en la tabla. Una vez que los datos están en la tabla, puede medir el crecimiento porcentual año a año y secuencial (trimestre a trimestre) en los ingresos para cada período de tiempo. Los analistas también a menudo calculan tasas de crecimiento anual compuesto durante períodos de varios años para analizar las tendencias de crecimiento durante períodos más largos.

¿Está la empresa posicionada para el crecimiento futuro?

Una vez que se han identificado y delineado las tendencias históricas, el siguiente paso es preguntar "¿por qué?" preguntas Si el crecimiento de los ingresos fue mucho mayor en ciertos períodos que en otros, los analistas deben entender por qué sucedió eso. ¿La introducción de un nuevo producto resultó en un período de muy alto crecimiento? ¿Una gran adquisición o un nuevo cliente agregaron una nueva fuente de ingresos significativa? ¿La debilidad en el mercado de usuarios finales de la compañía hizo que los ingresos se debilitaran? Hacer preguntas como estas, que a menudo se pueden responder leyendo cuidadosamente la sección de MD&A en los documentos financieros, ayudará a comprender el modelo comercial de la compañía y preparará el escenario para hacer suposiciones bien educadas para el futuro.

Una buena base para la proyección de ingresos del año en curso es la tendencia histórica inmediata. Leer las presentaciones recientes puede ayudar a los inversores a comprender los factores que podrían estar afectando el rendimiento de primera línea hoy en día. Si una empresa ha estado aumentando sus ingresos a una tasa anual del 10% en los últimos trimestres, podría ser una exageración asumir que los ingresos pueden crecer a una tasa anual del 20% en el año en curso, a menos que se haya producido algún cambio fundamental en el negocio que impulse Este crecimiento más rápido. La clave es comprender cuáles son esos impulsores de negocios para obtener comodidad al proyectar la línea superior.

Una vez que comprendamos a qué se dedica la empresa y cómo se ve la tendencia histórica de los ingresos, es importante analizar la situación actual del negocio y las expectativas de la gerencia para el futuro. La mayoría de los grupos de gestión de empresas públicas ofrecen algún tipo de orientación financiera o expectativas para futuros ingresos y potenciales ganancias. Esta suele ser una buena base fundamental para las proyecciones de ingresos a corto plazo. Como cuestión de diligencia debida, es aconsejable considerar cuán buena fue la orientación en el pasado. Es útil examinar la orientación histórica en relación con los números históricos reales para determinar qué tan bien la gerencia comprende su negocio y cuánta visibilidad tiene la administración para el futuro inmediato.

Mira el mercado objetivo

La línea superior de cualquier empresa está impulsada principalmente por lo que está sucediendo en sus mercados de usuarios finales. Si una empresa fabrica teléfonos celulares, el mercado de usuarios finales está compuesto por suscriptores de teléfonos celulares. Un inversor debe considerar las tasas de crecimiento de suscriptores en todo el mundo y el ciclo de vida de reemplazo de teléfonos celulares para evaluar el potencial de crecimiento de ingresos de la industria. Si la empresa en cuestión es un prestamista hipotecario, es posible que desee examinar las tendencias en el inventario de viviendas no vendidas, las tendencias de las tasas de interés y la salud general del consumidor en las regiones en las que opera el prestamista. Una vez que desarrolle una comprensión del potencial de crecimiento en los mercados de usuarios finales, tanto en los próximos trimestres como en varios años en el futuro, podrá comprender mejor el potencial de crecimiento de los ingresos a nivel de la empresa.

Analizar cómo la línea superior de una empresa ha cambiado con el tiempo en relación con el mercado de usuarios finales puede generar pistas importantes sobre la posición competitiva de la empresa, que también es un factor clave para hacer suposiciones de crecimiento de los ingresos. Si la línea superior de una empresa ha crecido orgánicamente más rápido que sus mercados de usuarios finales, entonces la empresa podría estar ganando cuota de mercado. Lo contrario también podría ser cierto. De cualquier manera, hacer tal comparación puede resaltar áreas problemáticas o áreas que requieren más análisis. Si cree que la compañía en cuestión mantendrá su posición competitiva con el tiempo, entonces puede esperar que la tasa de crecimiento orgánico de la línea superior de la compañía sea la misma que el mercado de usuarios finales en general. Si la competencia en la industria está aumentando, la participación de mercado de la compañía también podría disminuir con el tiempo, lo que probablemente haría que la tasa de crecimiento de la línea superior de la compañía sea más lenta que la del mercado de usuarios finales y otras compañías en la industria.

Considere el entorno competitivo

Un entorno competitivo cambiante es también uno de los factores que pueden afectar los precios en los mercados de usuarios finales. Los analistas a menudo examinan cómo los precios de venta promedio (ASP) de los productos de una empresa cambian con el tiempo al evaluar el crecimiento de primera línea. La idea es evaluar qué parte del crecimiento de la línea superior proviene, o podría esperarse, de los cambios de precios versus los cambios en la cantidad demandada de productos en el mercado abierto. El aumento de la competencia en la industria puede reducir los ASP y viceversa. Además, los productos con características de demanda inelásticas (la cantidad demandada cambia en una cantidad relativamente pequeña en relación con los cambios de precios) tienen más probabilidades de correlacionarse con los cambios de ingresos relacionados con los precios que los cambios de ingresos relacionados con el volumen en relación con los productos con características de demanda elásticas. Comprender la elasticidad puede ayudar a proyectar el potencial de ingresos futuros de la industria y, por lo tanto, la proyección de ingresos para la empresa en cuestión.

La línea de fondo

Las proyecciones de primera línea bien formadas provienen de trabajar en algunos aspectos clave del análisis de la empresa. Primero, el análisis financiero histórico puede ayudar a construir expectativas para los supuestos de crecimiento de los ingresos, teniendo en cuenta los eventos recientes que podrían hacer que el crecimiento de los ingresos difiera de las tendencias recientes. En segundo lugar, es importante examinar las características del crecimiento en los mercados de usuarios finales, ya que estas son la fuente de todos los ingresos de la empresa en primer lugar. En tercer lugar, examinar el entorno competitivo y las características de demanda de los productos de la compañía pueden ayudarlo a comprender por qué la tasa de crecimiento de los ingresos podría ser más rápida o más lenta que el crecimiento de la industria en su conjunto. Comience por comprender a qué se dedica la empresa y luego evalúe cómo ese factor podría cambiar en el futuro.