Derechos (compra de acciones)
Los derechos otorgan a los accionistas derecho a comprar nuevas acciones emitidas por la corporación a un precio predeterminado (normalmente con un descuento sobre el precio actual del mercado) en proporción al número de acciones que ya posee. Los derechos se emiten solo por un corto período de tiempo, después del cual expiran.
También conocido como derechos de suscripción o derechos de compra de acciones.
2:00Emisión de derechos de acciones
DESGLOSE DE DERECHOS (compra de acciones)
Cuando una empresa desea recaudar una gran cantidad de capital para proyectos de expansión, una de las formas en que puede obtener financiación es a través de una oferta de derechos. Una compañía normalmente tomaría esta ruta si recaudar fondos a través de préstamos es una opción demasiado costosa. Además, las empresas que buscan pagar la deuda existente o mejorar su relación deuda / capital pueden optar por la financiación a través de los derechos de suscripción otorgados a sus accionistas.
Los derechos emitidos otorgan los primeros dibs a los accionistas actuales para que participen de nuevas acciones de la compañía por un precio con descuento, antes de que las acciones estén disponibles en los mercados públicos. Sin embargo, la adición de nuevas acciones a las acciones existentes en el mercado crea una dilución de acciones donde cada acción que posee se devalúa.
Por ejemplo, Deutsche Bank (DBK.DE) anunció una oferta de derechos el 5 de marzo de 2017 en un intento por recaudar aproximadamente € 8 mil millones en capital. El banco planeó emitir un estimado de 687.5 millones de acciones a un precio de suscripción de € 11.65 por acción. Después del último día de negociación con derechos, Deutsche recaudó con éxito el 98.9% de su capital necesario de los accionistas actuales que ejercieron los derechos. Las acciones en circulación de la compañía también aumentaron de 1, 379 millones de acciones a 2, 067 millones de acciones.
Antes de que el banco hiciera el anuncio, sus acciones cotizaban en promedio € 17.67 por acción y el valor de mercado era de € 25 mil millones. El valor de mercado aumentó en los € 8 mil millones adicionales recaudados en la oferta a alrededor de € 33 mil millones que, dividido por el aumento de las acciones sin valor nominal en el mercado, redujo el valor de las acciones a € 33 mil millones ÷ 2.067 mil millones de acciones = € 15.97 por acción teóricamente
Cuando un accionista tiene derechos, tiene un par de opciones a instancias. Puede aprovechar la oferta ejerciendo los derechos que se le otorgan. Siguiendo el ejemplo anterior de Deutsche, considere un accionista con 100 acciones de DBK valoradas en € 1, 767. La oferta de Deutsche es una emisión de derechos de 1 por 2 (en otras palabras, relación de suscripción 2: 1) lo que significa que el accionista puede comprar 50 nuevas acciones con un descuento del 34% de € 11, 65 por acción. Si se suscribe a la oferta, pagará € 11.65 x 50 = € 582.50. Su valor total por acción se puede calcular como:
Valor de 100 acciones ya poseídas = € 1, 767
Valor de 50 acciones adicionales = € 582.50
Valor del total de 150 acciones = € 1, 767 + € 582.50 = € 2, 349.50
Valor por acción ex derechos = € 2, 349.50 ÷ 150 = € 15.66
Si bien, en teoría, su valor por acción se ha diluido, la devaluación de las 100 acciones se ha compensado con la revaluación de las nuevas acciones agregadas a las tenencias de los accionistas.
Otra opción que tiene un accionista con derechos es vender los derechos en el mercado. Los derechos renunciables tienen un valor intrínseco y pueden negociarse en un intercambio al igual que las acciones ordinarias; Por otro lado, los derechos no renunciables no permiten al titular comprar o vender en un intercambio. Los derechos de suscripción emitidos por Deutsche son renunciables y se negocian en las bolsas de valores alemanas y en la Bolsa de Nueva York (NYSE). Aunque es difícil obtener el valor exacto de los derechos, se puede obtener una estimación cruda. El precio ex-derechos € 15, 66 menos el precio de suscripción € 11, 65 es igual a € 4, 01. Este es el valor de dos derechos necesarios para comprar una nueva acción de DBK. Por lo tanto, cada derecho puede negociarse por aproximadamente € 4.01 ÷ 2 = € 2.01.
Finalmente, un accionista puede optar deliberadamente por dejar que los derechos caduquen por varias razones. Si no tiene el efectivo disponible para suscribirse a la oferta, puede dejar que los derechos permanezcan en su cuenta hasta que pierdan su valor. Además, si el inversor ha perdido la esperanza en la empresa o no cree en el proyecto para el que la empresa está recaudando capital, puede optar por dejar que sus derechos expiren sin ejercerlos.
Los accionistas que se suscriben a la oferta, no necesariamente tienen que suscribirse a todos los derechos ofrecidos. En algunos casos, un accionista solo puede ejercer algunos de los derechos para comprar acciones descontadas adicionales. Los derechos restantes, no suscritos, pueden venderse en el mercado.
De manera similar a las opciones, el precio de un derecho está determinado por una serie de factores, como su precio de suscripción, el precio de las acciones subyacentes, su volatilidad, las tasas de interés y el tiempo de vencimiento. El valor intrínseco o teórico de un derecho durante el período de derechos cum (cuando la acción cotiza con los derechos adjuntos) es diferente del valor de un derecho durante el período ex-rights (cuando se negocia independientemente).
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