Detección de rentabilidad con retorno sobre el capital empleado

Piense en el rendimiento del capital empleado (ROCE) como el Clark Kent de las razones financieras. ROCE es una buena forma de medir el rendimiento general de una empresa. Una de las diferentes razones de rentabilidad utilizadas para este propósito, ROCE puede mostrar cómo las empresas usan su capital de manera eficiente al examinar el beneficio neto que obtiene en relación con el capital que utiliza.

La mayoría de los inversores no miran por segunda vez el ROCE de una empresa, pero los inversores inteligentes saben que, al igual que el alter ego de Kent, ROCE tiene mucho músculo. ROCE puede ayudar a los inversores a ver a través de las previsiones de crecimiento y, a menudo, puede servir como una medida confiable del desempeño corporativo. La relación puede ser un superhéroe cuando se trata de calcular la eficiencia y la rentabilidad de las inversiones de capital de una empresa.

Retorno sobre el capital empleado: definición de ROCE

En pocas palabras, ROCE refleja la capacidad de una empresa para obtener un retorno de todo el capital que emplea. El ROCE se calcula determinando qué porcentaje del capital utilizado de una empresa obtuvo en ganancias antes de impuestos, antes de los costos de endeudamiento. La relación se ve así:

El numerador, o el rendimiento, que generalmente se expresa como ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT), incluye las ganancias antes de impuestos, partidas excepcionales, intereses y dividendos por pagar. Estos artículos se encuentran en el estado de resultados. El denominador, o el capital empleado, es la suma de todas las reservas de capital ordinario y de acciones preferentes, todas las obligaciones de deuda y arrendamiento financiero, así como los intereses y provisiones minoritarios.

En el caso de que estas cifras, el EBIT o el capital empleado, no estén disponibles o no se puedan encontrar, el ROCE también se puede calcular restando los pasivos corrientes del activo total. Todos estos artículos también se encuentran en el balance general.

¿Qué dice ROCE ">

Para empezar, ROCE es una medida útil para comparar la rentabilidad relativa de las empresas. Pero ROCE también es una especie de medida de eficiencia: no solo mide la rentabilidad como lo hacen las relaciones de margen de beneficio. ROCE mide la rentabilidad después de tener en cuenta la cantidad de capital utilizado. Esta métrica se ha vuelto muy popular en el sector del petróleo y el gas como una forma de evaluar la rentabilidad de una empresa. También se puede usar con otros métodos, como el retorno sobre el capital (ROE). No debe utilizarse para empresas que tienen una gran reserva de efectivo que no se utiliza.

Para comprender la importancia de factorizar en el capital empleado, veamos un ejemplo. Digamos que la Compañía A obtiene una ganancia de $ 100 en ventas de $ 1, 000. La empresa B gana $ 150 con $ 1, 000 de ventas. En términos de rentabilidad pura, B, con un margen de beneficio del 15%, está muy por delante de A, que tiene un margen del 10%. Digamos que A emplea $ 500 de capital y B emplea $ 1, 000. La empresa A tiene un ROCE del 20% [100/500], mientras que B tiene un ROCE del 15% [150 / 1, 000].

Las mediciones de ROCE nos muestran que la Compañía A hace un mejor uso de su capital. En otras palabras, es capaz de exprimir más ganancias de cada dólar de capital que emplea.

Un valor ROCE alto indica que se puede invertir una gran parte de las ganancias en la empresa en beneficio de los accionistas. El capital reinvertido se emplea nuevamente a una tasa de rendimiento más alta, lo que ayuda a producir un mayor crecimiento de las ganancias por acción. Un ROCE alto es, por lo tanto, un signo de una empresa de crecimiento exitosa.

ROCE y el costo del préstamo

El ROCE de una empresa siempre debe compararse con el costo actual de los préstamos. Si un inversor deposita $ 10, 000 en un banco durante un año a un interés estable del 1.7%, los $ 170 recibidos en intereses representan un retorno sobre el capital. Para justificar poner los $ 10, 000 en un negocio, el inversionista debe esperar un rendimiento que sea significativamente superior al 1.7%.

Para ofrecer un mayor rendimiento, una empresa pública debe recaudar más dinero de una manera rentable, lo que la coloca en una buena posición para ver el aumento del precio de sus acciones: ROCE mide la capacidad de una empresa para hacerlo. No existen puntos de referencia firmes, pero como regla general muy general, el ROCE debería ser al menos el doble de las tasas de interés. Un rendimiento inferior a esto sugiere que una empresa está haciendo un mal uso de sus recursos de capital.

Análisis de ROCE: pautas

La consistencia es un factor clave en el rendimiento. En otras palabras, los inversores deberían resistirse a invertir sobre la base del retorno de un año sobre el capital empleado. Eche un vistazo a cómo se comporta ROCE durante varios años y siga de cerca la tendencia.

Una compañía que obtiene un mayor rendimiento por cada dólar invertido en el negocio año tras año seguramente tendrá una valoración de mercado más alta que una compañía que quema capital para generar ganancias. Esté atento a los cambios repentinos: una disminución de ROCE podría indicar la pérdida de ventaja competitiva.

Debido a que ROCE mide la rentabilidad en relación con el capital invertido, ROCE es importante para las empresas o empresas intensivas en capital que requieren grandes inversiones iniciales para comenzar a producir bienes. Ejemplos de empresas intensivas en capital son las de telecomunicaciones, servicios públicos de energía, industrias pesadas e incluso servicios de alimentos. ROCE se ha convertido en la medida indiscutible de rentabilidad para las compañías de petróleo y gas que también operan en una industria intensiva en capital. A menudo existe una fuerte correlación entre ROCE y el desempeño del precio de las acciones de una compañía petrolera.

ROCE: consideraciones especiales

Si bien el ROCE es una buena medida de rentabilidad, es posible que no brinde un reflejo preciso del desempeño de las empresas que tienen grandes reservas de efectivo. Estas reservas podrían ser fondos recaudados de una reciente emisión de capital. Las reservas de efectivo se cuentan como parte del capital empleado, aunque estas reservas aún no se hayan empleado. Como tal, esta inclusión de las reservas de efectivo en realidad puede exagerar el capital y reducir el ROCE.

Considere una empresa que ha obtenido una ganancia de $ 15 sobre el capital empleado de $ 100, o 15% de ROCE. Del capital empleado de $ 100, digamos que $ 40 fue efectivo que recaudó recientemente y aún no ha invertido en operaciones. Si ignoramos este efectivo latente en la mano, el capital es en realidad alrededor de $ 60. El ROCE de la compañía, entonces, es un 25% mucho más impresionante.

Además, hay momentos en que ROCE puede subestimar la cantidad de capital empleado. El conservadurismo dicta que los activos intangibles, como marcas registradas, marcas e investigación y desarrollo, no se cuentan como parte del capital empleado. Los intangibles son demasiado difíciles de valorar con fiabilidad, por lo que se dejan de lado. Sin embargo, todavía representan el capital empleado.

Desventajas del análisis ROCE

Aunque puede ser una buena medida de rentabilidad, hay varias razones diferentes por las cuales los inversores pueden no querer utilizar ROCE como una forma de guiar sus decisiones de inversión.

En primer lugar, las cifras que se utilizan para calcular el ROCE provienen del balance general, que es un conjunto de datos históricos. Por lo tanto, no necesariamente proporciona una imagen precisa y prospectiva. En segundo lugar, este método a menudo se centra en los logros que suceden a corto plazo, por lo que puede no ser una buena medida de los éxitos a más largo plazo que una empresa puede experimentar. Finalmente, ROCE no se puede ajustar para tener en cuenta los diferentes factores de riesgo de las diferentes inversiones que ha realizado una empresa.

La línea de fondo

Como todas las métricas de rendimiento, ROCE tiene sus dificultades y limitaciones, pero es una herramienta poderosa que merece atención. Piense en ello como una herramienta para detectar empresas que pueden obtener un alto rendimiento del capital que ponen en sus negocios. ROCE es especialmente importante para las empresas intensivas en capital. Las empresas con mejores resultados son las que ofrecen rendimientos superiores al promedio durante un período de varios años y ROCE puede ayudarlo a detectarlas.