Sesgo de supervivencia
El sesgo de supervivencia o el sesgo de supervivencia es la tendencia a ver el rendimiento de las existencias o fondos existentes en el mercado como una muestra integral representativa sin tener en cuenta los que se han arruinado. El sesgo de supervivencia puede resultar en la sobreestimación del rendimiento histórico y los atributos generales de un fondo o índice de mercado.
El riesgo de sesgo de supervivencia es la posibilidad de que un inversor tome una decisión de inversión equivocada basada en los datos de retorno de fondos de inversión publicados.
Para llevar clave
- El sesgo de supervivencia ocurre cuando solo se consideran los ganadores, mientras que los perdedores que han desaparecido no se consideran.
- Esto puede ocurrir cuando se evalúa el desempeño de los fondos mutuos (donde no se incluyen los fondos fusionados o desaparecidos) o el desempeño del índice de mercado (donde se descartan las acciones que se han eliminado del índice por cualquier razón).
- El sesgo de supervivencia sesga los resultados promedio hacia arriba para el índice o los fondos supervivientes, lo que hace que parezcan tener un mejor rendimiento ya que se ha pasado por alto el rendimiento inferior.
Entendiendo el sesgo de supervivencia
El sesgo de supervivencia es una singularidad natural que hace que los fondos existentes en el mercado de inversión sean más visibles y, por lo tanto, más vistos como una muestra representativa. El sesgo de supervivencia se produce porque el administrador de inversiones cierra muchos fondos en el mercado de inversiones por diversos motivos, dejando los fondos existentes a la vanguardia del universo inversor.
Los fondos pueden cerrarse por varias razones. Numerosos investigadores de mercado siguen y han informado sobre los efectos del cierre de fondos, destacando la existencia de sesgos de supervivencia. Los investigadores de mercado siguen regularmente el sesgo de supervivencia de los fondos y los cierres de fondos para medir las tendencias históricas y agregar nuevas dinámicas para financiar el monitoreo del desempeño.
Se han realizado numerosos estudios sobre el sesgo de supervivencia y sus efectos. En 2017, por ejemplo, Morningstar publicó un informe de investigación titulado "La caída de los fondos: por qué fallan algunos fondos" en el que se analiza el cierre de fondos y sus consecuencias negativas para los inversores.
Cierre de fondos
Hay dos razones principales por las cuales los fondos se cierran. Uno, el fondo puede no recibir una gran demanda y, por lo tanto, las entradas de activos no garantizan mantener abierto el fondo. Dos, un administrador de inversiones puede cerrar un fondo debido al rendimiento. Los cierres de rendimiento suelen ser los más comunes.
Los inversores en el fondo se ven inmediatamente afectados por el cierre de un fondo. Las empresas suelen ofrecer dos soluciones para el cierre de un fondo. Uno, el fondo se liquida por completo y se venden las acciones de los inversores. Esto causa posibles consecuencias de la declaración de impuestos para el inversor. Dos, el fondo puede optar por fusionarse. Los fondos combinados son a menudo la mejor solución para los accionistas, ya que permiten una transición especial de acciones, generalmente sin requisitos de declaración de impuestos. Sin embargo, el rendimiento de los fondos fusionados también es transitorio y puede ser un factor en la discusión del sesgo de supervivencia.
Morningstar es un proveedor de servicios de inversión que regularmente discute e informa sobre el sesgo de supervivencia. Puede ser importante para los inversores estar al tanto del sesgo de supervivencia porque puede ser un factor que influye en el rendimiento del que no están al tanto. Si bien los fondos combinados pueden tener en cuenta el rendimiento del fondo cerrado, en la mayoría de los casos los fondos están cerrados y su rendimiento no está integrado en la presentación de informes futuros. Esto lleva a un sesgo de supervivencia, ya que los inversores pueden creer que actualmente, los fondos activos son un verdadero representante de todos los esfuerzos para lograr un objetivo específico históricamente. Por lo tanto, los inversores pueden querer incluir una investigación cualitativa de fondos en una estrategia en la que estén interesados en invertir para determinar si los gerentes anteriores lo han intentado y han fallado en el pasado.
Cierre para nuevos inversores
Los fondos pueden cerrarse a nuevos inversores, lo cual es muy diferente al cierre total de un fondo. Cerrar a nuevos inversores en realidad puede ser un signo de la popularidad del fondo y la atención de los inversores por los rendimientos superiores a la media.
Sesgo de supervivencia inversa
El sesgo inverso de supervivencia describe una situación mucho menos común en la que los jugadores de bajo rendimiento permanecen en el juego, mientras que los de alto rendimiento se dejan caer involuntariamente de la carrera. Se puede observar un ejemplo de supervivencia inversa en el índice Russell 2000 que es un subconjunto de los valores más pequeños de 2000 del Russell 3000. Las acciones perdedoras se mantienen pequeñas y permanecen en el índice de pequeña capitalización mientras que los ganadores abandonan el índice una vez que se convierten en demasiado Grande y exitoso.
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