Intercambio de retorno total
Un intercambio de rendimiento total es un acuerdo de intercambio en el que una parte realiza pagos basados en una tasa fija, ya sea fija o variable, mientras que la otra parte realiza pagos basados en el rendimiento de un activo subyacente, que incluye tanto los ingresos que genera como cualquier capital ganancias. En las permutas de rendimiento total, el activo subyacente, denominado activo de referencia, suele ser un índice de capital, préstamos o bonos. El activo es propiedad de la parte que recibe el pago de la tasa establecida.
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Comprensión de Swaps de retorno total
Un intercambio de rendimiento total permite que la parte que recibe el rendimiento total gane exposición y se beneficie de un activo de referencia sin realmente poseerlo. Estos swaps son populares entre los fondos de cobertura porque brindan el beneficio de una gran exposición con un desembolso de efectivo mínimo. Las dos partes involucradas en un intercambio de devolución total se conocen como el pagador de devolución total y el receptor de devolución total.
Un intercambio de retorno total es similar a un intercambio de bala; sin embargo, con un intercambio de viñetas, el pago se pospone hasta que finalice el intercambio o se cierre la posición.
Para llevar clave
- En un intercambio de rendimiento total, una parte realiza pagos de acuerdo con una tasa establecida, mientras que otra parte realiza pagos basados en la tasa de un activo subyacente o de referencia.
- Los swaps de rendimiento total permiten que la parte que recibe el rendimiento total se beneficie del activo de referencia sin poseerlo.
- La parte receptora también recauda los ingresos generados por el activo pero, a cambio, debe pagar una tasa fija durante la vida del canje.
- El receptor asume riesgos sistemáticos y crediticios, mientras que el pagador no asume ningún riesgo de desempeño pero asume la exposición crediticia a la que el receptor puede estar sujeto.
Requisitos para Swaps de retorno total
En un intercambio de rendimiento total, la parte que recibe el rendimiento total recoge los ingresos generados por el activo y se beneficia si el precio del activo se aprecia durante la vida del intercambio. A cambio, el receptor de rendimiento total debe pagar al propietario del activo la tasa establecida durante la vida del canje. Si el precio del activo cae durante la vida del swap, el receptor del rendimiento total deberá pagarle al propietario del activo la cantidad por la cual el activo ha caído. En un intercambio de rendimiento total, el receptor asume un riesgo sistemático o de mercado y de crédito. Por el contrario, el pagador pierde el riesgo asociado con el desempeño del valor de referencia, pero asume la exposición crediticia a la que puede estar sujeto el receptor.
Ejemplo de intercambio de retorno total
Suponga que dos partes realizan un swap de retorno total de un año en el que una parte recibe la tasa de oferta interbancaria de Londres, o LIBOR, además de un margen fijo del 2%. La otra parte recibe el rendimiento total del Índice Standard & Poor's 500 (S&P 500) por un monto principal de $ 1 millón.
Después de un año, si la tasa LIBOR es del 3.5% y el S&P 500 se aprecia en un 15%, la primera parte paga a la segunda parte el 15% y recibe el 5.5%. El pago se compensa al final del canje con la segunda parte que recibe un pago de $ 95, 000, o [$ 1 millón x (15% - 5.5%)]. Por el contrario, considere que en lugar de apreciar, el S&P 500 cae en un 15%. La primera parte recibiría un 15% además de la tasa LIBOR más el margen fijo, y el pago neto a la primera parte sería de $ 205, 000, o [$ 1 millón x (15% + 5.5%)].
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