Escritor
Un escritor (a veces denominado otorgante) es el vendedor de una opción que abre una posición para cobrar una prima al comprador. Los escritores pueden vender opciones de compra o venta que están cubiertas o descubiertas. Una posición descubierta también se conoce como una opción desnuda. Por ejemplo, el propietario de 100 acciones puede vender una opción de compra sobre esas acciones para cobrar una prima al comprador de la opción; la posición está cubierta porque el escritor posee las acciones que subyacen a la opción y ha acordado vender esas acciones al precio de ejercicio del contrato. Una opción de venta cubierta implicaría ser cortas las acciones y escribir una opción de venta sobre ellas. Si una opción no está cubierta, el escritor de opciones enfrenta teóricamente el riesgo de pérdidas muy grandes si el subyacente se mueve en su contra.
Para llevar clave
- Los redactores de opciones cobran una prima a cambio de dar al comprador el derecho de comprar o vender el subyacente a un precio acordado dentro de un período de tiempo acordado.
- Un put o call puede estar cubierto o descubierto, con posiciones descubiertas que conllevan un riesgo mucho mayor.
- Los redactores de opciones prefieren que las opciones caduquen sin valor y fuera del dinero, por lo que pueden quedarse con la prima completa. Los compradores de opciones desean que las opciones expiren en el dinero.
Entendiendo al escritor
Los compradores de opciones tienen derecho a comprar o vender un valor subyacente, dentro de un cierto período de tiempo, a un precio específico por el vendedor o el escritor de opciones. Por este derecho, la opción tiene un costo, llamado prima. La prima es lo que buscan los escritores de opciones. Se les paga por adelantado, pero enfrentan un alto riesgo (si se descubre) si la opción se vuelve muy valiosa para el comprador. Por ejemplo, un escritor de venta espera que una acción subyacente no caiga por debajo del precio de ejercicio, el comprador espera que lo haga. Cuanto más bajo el precio de ejercicio de venta, el subyacente cae, mayor es la pérdida para el escritor y mayor es la beneficio para el comprador puesto.
Se descubre una opción cuando el escritor no tiene una posición de compensación en la cuenta. Por ejemplo, el autor de una opción de venta, que acepta comprar acciones al precio de ejercicio del contrato, se descubre si no hay una posición corta correspondiente en su cuenta para compensar el riesgo de comprar acciones.
El escritor enfrenta pérdidas potencialmente grandes si se descubren las opciones que escriben. Eso significa que no poseen acciones en las que escriben llamadas, o no tienen acciones cortas en las opciones que escriben. Las grandes pérdidas pueden resultar de un movimiento adverso en el precio del subyacente. Con una llamada, por ejemplo, el escritor acuerda vender acciones al comprador al precio de ejercicio, digamos $ 50. Pero suponga que la acción, que actualmente cotiza a $ 45, es ofrecida por otra compañía por $ 70 por acción. El subyacente se lanza instantáneamente a $ 65 y oscila allí. No llega a $ 70 porque existe la posibilidad de que el acuerdo no se cumpla. El autor de la opción ahora necesita comprar acciones a $ 65 para venderlas a $ 50 al comprador de la opción, si el comprador ejerce la opción. Incluso si la opción aún no ha expirado, el autor de la opción aún se enfrenta a una gran pérdida, ya que deberán volver a comprar la opción por aproximadamente $ 15 más ($ 65 - $ 50) de lo que escribieron para cerrar la posición.
El objetivo principal para los redactores de opciones es generar ingresos mediante la recopilación de primas cuando se venden contratos para abrir una posición. Las mayores ganancias ocurren cuando los contratos que se han vendido expiran fuera del dinero. Para los redactores de llamadas, las opciones caducan cuando el precio de la acción se cierra por debajo del precio de ejercicio del contrato. Las posiciones fuera del dinero caducan cuando el precio de las acciones subyacentes se cierra por encima del precio de ejercicio. En ambas situaciones, el escritor mantiene la prima completa recibida por la venta de los contratos.
Cuando la opción se mueve dentro del dinero, la escritura enfrenta una pérdida potencial porque necesitan volver a comprar la opción por más de lo que recibieron.
La escritura cubierta se considera una estrategia conservadora para generar ingresos. La escritura de opciones descubiertas o descubiertas es altamente especulativa debido al potencial de pérdidas ilimitadas.
Escritura de llamadas
La escritura de llamadas cubiertas generalmente da como resultado uno de los tres resultados. Cuando las opciones caducan sin valor, el escritor conserva la prima completa que recibió por escribir la opción. Si las opciones van a expirar en el dinero, el escritor puede dejar que las acciones subyacentes se cancelen al precio de ejercicio o comprar la opción para cerrar la posición.
Llamado de inmediato significa que necesitan vender sus acciones reales al comprador de la opción al precio de ejercicio, y el comprador les comprará las acciones. Cerrar la posición de la opción, por otro lado, significa comprar la misma opción para compensar la opción vendida anteriormente. Esto cierra la posición y la ganancia o pérdida es la diferencia entre la prima recibida y el precio pagado para volver a comprar la opción.
Los resultados de escribir llamadas no cubiertas son generalmente los mismos con una diferencia clave. Si el precio de la acción se cierra dentro del dinero, el escritor debe comprar acciones en el mercado abierto para entregar acciones al comprador de la opción o cerrar la posición. La pérdida es la diferencia entre el precio de ejercicio y el precio de mercado abierto del subyacente (número negativo), más la prima recibida inicialmente.
Poner escritura
Cuando un escritor de venta tiene pocas acciones subyacentes, la posición está cubierta si hay un número correspondiente de acciones vendidas en corto en la cuenta. En el caso de que la opción corta se cierre dentro del dinero, la posición corta compensa la pérdida del put escrito.
En una posición descubierta, el escritor debe comprar acciones al precio de ejercicio o comprar la misma opción para cerrar la posición. Si el escritor compra las acciones, la pérdida es la diferencia entre el precio de ejercicio y el precio de mercado abierto, menos la prima recibida. Si el escritor cierra la posición comprando una opción de venta para compensar la opción vendida, la pérdida es la prima pagada para comprar menos la prima recibida.
Valor de tiempo premium
Los redactores de opciones prestan especial atención al valor del tiempo. Cuanto más tiempo tenga una opción hasta el vencimiento, mayor será su valor de tiempo, porque hay una mayor posibilidad de que pueda ingresar al dinero. Esta posibilidad es valiosa para los compradores de opciones, por lo que pagarán una prima más alta por una opción similar con un vencimiento más largo que un vencimiento más corto.
El valor del tiempo decae a medida que pasa el tiempo, lo que favorece al escritor de opciones. Una opción fuera del dinero que se cotiza por $ 5 tiene valor de tiempo porque la opción no tiene valor intrínseco y, sin embargo, todavía se cotiza por $ 5. Si un escritor de opciones vende esta opción, recibe los $ 5. A medida que pasa el tiempo, mientras esa opción permanezca fuera del dinero, el valor de esa opción se deteriorará a $ 0 al vencimiento. Esto le permite al escritor mantener la prima porque ya recibió $ 5 y la opción ahora vale $ 0 y no tiene valor una vez que caduca sin dinero.
A medida que una opción se acerca al vencimiento, el principal determinante de su valor es el precio del subyacente en relación con el precio de ejercicio. Si la opción está en el dinero, el valor de la opción reflejará la diferencia entre los dos precios. Si la opción caduca en el dinero, pero la diferencia entre el precio de ejercicio y el precio subyacente es de solo $ 3, el vendedor de la opción todavía gana dinero, porque recibió $ 5 y puede recomprar la posición por $ 3, que es lo que es probable que la opción se negocie casi al vencimiento.
Ejemplo de escritura de una opción de compra en una acción
Suponga que las acciones de Apple Inc. (AAPL) se cotizan a $ 210. Un comerciante no cree que las acciones suban por encima de $ 220 en los próximos dos meses, por lo que suscriben una opción de compra de $ 220 por $ 3.50. Esto significa que reciben $ 350 ($ 3.50 x 100 acciones). Podrán quedarse con esos $ 350 mientras expire la opción, en dos meses, cuando el precio de Apple sea inferior a $ 220.
Es posible que el escritor ya posea acciones de Apple, o podría comprar 100 acciones a $ 210 para crear una llamada cubierta. Esto los protege en caso de que la acción se dispare más alto, digamos a $ 230. Si esto ocurre, el escritor tendría que comprar acciones a $ 230 para venderlas al comprador de la opción a $ 220, perdiéndolas $ 650 (($ 10 - $ 3.50) x 100 acciones). Pero si ya poseían las acciones, simplemente podrían dárselas al comprador a $ 220, ganar $ 1, 000 en la compra de acciones ($ 10 x 100 acciones) y aún así mantener los $ 350 de la venta de opciones.
La desventaja de la llamada cubierta es que si el precio de la acción cae, pueden mantener la prima de la opción de $ 350, pero ahora poseen acciones que están cayendo en valor. Si las acciones caen a $ 190, el escritor se queda con los $ 3.50 por acción de la opción, pero pierde $ 20 por acción ($ 2, 000) en las acciones que compraron a $ 210. Sin embargo, perder $ 16.50 ($ 20 - $ 3.50) por acción es mejor que perder los $ 20 completos, que es lo que habrían perdido si hubieran comprado las acciones pero no hubieran vendido la opción.
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