Costo promedio ponderado de capital - WACC
El costo promedio ponderado de capital (WACC) es un cálculo del costo de capital de una empresa en el que cada categoría de capital se pondera proporcionalmente. Todas las fuentes de capital, incluidas las acciones ordinarias, las acciones preferentes, los bonos y cualquier otra deuda a largo plazo, se incluyen en un cálculo WACC.
El WACC de una empresa aumenta a medida que aumenta la beta y la tasa de rendimiento del capital porque un aumento en WACC denota una disminución en la valoración y un aumento en el riesgo. (Para obtener información relacionada, lea ¿Qué significa un costo de capital promedio ponderado alto (WACC)?)
2:34Costo promedio ponderado de capital (WACC)
Fórmula WACC y Cálculo
WACC = EV ∗ Re + DV ∗ Rd ∗ (1 − Tc) donde: Re = Costo del capital socialRd = Costo de la deudaE = Valor de mercado del capital de la empresaD = Valor de mercado de la deuda de la empresaV = E + D = Valor de mercado total de el financiamiento de la empresa E / V = Porcentaje de financiamiento que es capital D / V = Porcentaje de financiamiento que es deuda Tc = Tasa de impuesto corporativo \ comenzar {alineado} & \ text {WACC} = \ frac {E} {V} * Re + \ frac {D} {V} * Rd * (1 - Tc) \\ & \ textbf {donde:} \\ & \ text {Re = Costo de equidad} \\ & \ text {Rd = Costo de deuda} \\ & \ text {E = Valor de mercado del patrimonio de la empresa} \\ & \ text {D = Valor de mercado de la deuda de la empresa} \\ & \ text {V = E + D = Valor total de mercado del financiamiento de la empresa} \\ & \ text {E / V = Porcentaje de financiamiento que es equidad} \\ & \ text {D / V = Porcentaje de financiamiento que es deuda} \\ & \ text {Tc = Tasa de impuesto corporativo} \\ \ end {alineado} WACC = VE ∗ Re + VD ∗ Rd ∗ (1 − Tc) donde: Re = Costo del patrimonioRd = Costo de la deudaE = Valor de mercado del patrimonio de la empresaD = Valor de mercado de la deuda de la empresaV = E + D = Mercado total valor del financiamiento de la empresa E / V = Perc Porcentaje de financiamiento que es capital D / V = Porcentaje de financiamiento que es deuda Tc = Tasa de impuesto corporativo
Para calcular el WACC, el analista multiplicará el costo de cada componente de capital por su peso proporcional. La suma de estos resultados es, a su vez, multiplicada por la tasa del impuesto de sociedades, o 1. Aplique los siguientes valores a la fórmula mencionada anteriormente:
- Re = costo de capital
- Rd = costo de la deuda
- E = valor de mercado del patrimonio de la empresa
- D = valor de mercado de la deuda de la empresa
- V = E + D = valor de mercado total del financiamiento de la empresa (patrimonio y deuda)
- E / V = porcentaje de financiamiento que es capital
- D / V = porcentaje de financiamiento que es deuda
- Tc = tasa de impuesto corporativo
Cálculo de WACC en Excel
El costo promedio ponderado de capital (WACC) se puede calcular en Excel. La mayor parte es obtener los datos correctos para conectarlos al modelo. Consulte las notas de Investopedia sobre cómo calcular WACC en Excel.
Para llevar clave
- Cálculo del costo de capital de una empresa en el que cada categoría de capital está ponderada proporcionalmente.
- Incorpora todas las fuentes de capital de una empresa, incluidas las acciones ordinarias, las acciones preferentes, los bonos y cualquier otra deuda a largo plazo.
- Se puede utilizar como una tasa de obstáculo contra la cual las empresas y los inversores pueden medir el rendimiento del ROIC.
- WACC se usa comúnmente como la tasa de descuento para flujos de efectivo futuros en los análisis de DCF.
Explicando los elementos de la fórmula
El costo del capital (Re) puede ser un poco complicado de calcular ya que el capital social técnicamente no tiene un valor explícito. Cuando las empresas pagan una deuda, el monto que pagan tiene una tasa de interés asociada predeterminada que la deuda depende del tamaño y la duración de la deuda, aunque el valor es relativamente fijo. Por otro lado, a diferencia de la deuda, el capital no tiene un precio concreto que la empresa deba pagar. Sin embargo, eso no significa que no haya costo de equidad.
Dado que los accionistas esperarán recibir un cierto rendimiento de sus inversiones en una empresa, la tasa de rendimiento requerida por los accionistas es un costo desde la perspectiva de la empresa, porque si la empresa no entrega este rendimiento esperado, los accionistas simplemente venderán sus acciones, lo que conduce a una disminución en el precio de las acciones y en el valor de la empresa. El costo de capital, entonces, es esencialmente la cantidad que una empresa debe gastar para mantener un precio de acción que satisfaga a sus inversores.
Calcular el costo de la deuda (Rd), por otro lado, es un proceso relativamente sencillo. Para determinar el costo de la deuda, utiliza la tasa de mercado que una compañía está pagando actualmente por su deuda. Si la compañía está pagando una tasa diferente a la tasa de mercado, puede estimar una tasa de mercado apropiada y sustituirla en sus cálculos.
Hay deducciones fiscales disponibles sobre los intereses pagados, que a menudo benefician a las empresas. Debido a esto, el costo neto de la deuda de una empresa es la cantidad de interés que está pagando, menos la cantidad que ha ahorrado en impuestos como resultado de sus pagos de intereses deducibles de impuestos. Es por eso que el costo de la deuda después de impuestos es Rd (1 - tasa de impuesto corporativo).
Aprendiendo de WACC
WACC es el promedio de los costos de este tipo de financiamiento, cada uno de los cuales está ponderado por su uso proporcional en una situación dada. Al tomar un promedio ponderado de esta manera, podemos determinar cuánto interés debe una empresa por cada dólar que financia.
La deuda y el patrimonio son los dos componentes que constituyen la financiación de capital de una empresa. Los prestamistas y los tenedores de capital esperarán recibir ciertos rendimientos de los fondos o capital que han proporcionado. Dado que el costo de capital es el rendimiento que los propietarios de acciones (o accionistas) y los tenedores de deuda esperarán, WACC indica el rendimiento que ambos tipos de partes interesadas (propietarios de acciones y prestamistas) pueden esperar recibir. Dicho de otra forma, WACC es el costo de oportunidad de un inversor de asumir el riesgo de invertir dinero en una empresa.
El WACC de una empresa es el rendimiento general requerido para una empresa. Debido a esto, los directores de la compañía a menudo usan WACC internamente para tomar decisiones, como determinar la viabilidad económica de las fusiones y otras oportunidades de expansión. WACC es la tasa de descuento que debe usarse para los flujos de efectivo con un riesgo similar al de la empresa en general.
Para ayudar a comprender WACC, trate de pensar en una empresa como un grupo de dinero. El dinero ingresa al grupo de dos fuentes separadas: deuda y capital. Los ingresos obtenidos a través de las operaciones comerciales no se consideran una tercera fuente porque, después de que una empresa cancela la deuda, la empresa retiene el dinero sobrante que no se devuelve a los accionistas (en forma de dividendos) en nombre de esos accionistas.
¿Quién usa WACC?
Los analistas de valores con frecuencia usan WACC al evaluar el valor de las inversiones y al determinar cuáles perseguir. Por ejemplo, en el análisis de flujo de efectivo descontado, uno puede aplicar WACC como la tasa de descuento para flujos de efectivo futuros con el fin de obtener el valor presente neto de una empresa. WACC también se puede usar como una tasa de obstáculo contra la cual las empresas e inversores pueden medir el rendimiento del rendimiento del capital invertido (ROIC). WACC también es esencial para realizar cálculos de valor agregado económico (EVA).
Los inversores a menudo pueden usar WACC como un indicador de si vale la pena realizar una inversión o no. En pocas palabras, WACC es la tasa de rendimiento mínima aceptable a la que una empresa produce rendimientos para sus inversores. Para determinar el rendimiento personal de un inversor sobre una inversión en una empresa, simplemente reste el WACC del porcentaje de rendimiento de la empresa.
WACC vs. tasa de rendimiento requerida - RRR
La tasa de rendimiento requerida (RRR) es desde la perspectiva del inversor, siendo la tasa mínima que un inversor aceptará para un proyecto o inversión. Mientras tanto, el costo de capital es lo que la compañía espera obtener de sus valores. Obtenga más información sobre WACC versus la tasa de rendimiento requerida.
Limitaciones de WACC
La fórmula WACC parece más fácil de calcular de lo que realmente es. Debido a que ciertos elementos de la fórmula, como el costo de la equidad, no son valores consistentes, varias partes pueden informarlos de manera diferente por diferentes razones. Como tal, si bien WACC a menudo puede ayudar a brindar información valiosa sobre una empresa, siempre se debe usar junto con otras métricas al determinar si invertir o no en una empresa.
Ejemplo de cómo usar WACC
Suponga que una empresa produce rendimientos del 20% y tiene un WACC del 11%. Esto significa que la empresa está obteniendo un rendimiento del 9% por cada dólar que invierte. En otras palabras, por cada dólar gastado, la compañía está creando nueve centavos de valor. Por otro lado, si el rendimiento de la compañía es menor que WACC, la compañía está perdiendo valor. Si una compañía tiene retornos del 11% y un WACC del 17%, la compañía está perdiendo seis centavos por cada dólar gastado, lo que indica que los inversores potenciales estarían mejor dejando su dinero en otro lado.
Como ejemplo de la vida real, considere Walmart (NYSE: WMT). El WACC de Walmart es 4.2%. Ese número se encuentra haciendo una serie de cálculos. Primero, debemos encontrar la estructura de financiamiento de Walmart para calcular V, que es el valor total de mercado del financiamiento de la compañía. Para Walmart, para encontrar el valor de mercado de su deuda, utilizamos el valor en libros, que incluye la deuda a largo plazo y las obligaciones financieras y de arrendamiento a largo plazo.
Al final de su último trimestre (31 de octubre de 2018), su valor contable de la deuda era de $ 50 mil millones. A partir del 5 de febrero de 2019, su capitalización de mercado (o valor patrimonial) es de $ 276.7 mil millones. Por lo tanto, V es $ 326.7 mil millones, o $ 50 mil millones + $ 276.7 mil millones. Walmart financia operaciones con un 85% de capital (E / V, o $ 276.7 mil millones / $ 326.7 mil millones) y un 15% de deuda (D / V, o $ 50 mil millones / $ 326.7 mil millones).
Para encontrar el costo del capital (Re), se puede usar el modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM). Este modelo utiliza la versión beta de una empresa, la tasa libre de riesgo y el rendimiento esperado del mercado para determinar el costo del capital. La fórmula es tasa libre de riesgo + beta * (rentabilidad del mercado - tasa libre de riesgo). La tasa del Tesoro a 10 años se puede usar como tasa libre de riesgo y el rendimiento esperado del mercado generalmente se estima en 7%. Por lo tanto, el costo de capital de Walmart es 2.7% + 0.37 * (7% - 2.7%), o 4.3%.
El costo de la deuda se calcula dividiendo el gasto por intereses de la compañía por su carga de deuda. En el caso de Walmart, el gasto por intereses del año fiscal reciente es de $ 2.33 mil millones. Por lo tanto, su costo de la deuda es de 4.7%, o $ 2.33 mil millones / $ 50 mil millones. La tasa impositiva se puede calcular dividiendo el gasto del impuesto sobre la renta por el ingreso antes de impuestos. En el caso de Walmart, establece la tasa impositiva de la compañía en el informe anual, que se dice que es del 30% para el último año fiscal.
Finalmente, estamos listos para calcular el costo de capital promedio ponderado de Walmart (WACC). El WACC es 4.2%, con el cálculo siendo 85% * 4.3% + 15% * 4.7% * (1 - 30%).
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