¿Qué significa cuando un bono tiene un fondo de amortización?

Un fondo de amortización es un medio para pagar los fondos prestados a través de una emisión de bonos a través de pagos periódicos a un administrador que retira parte de la emisión comprando los bonos en el mercado abierto. Esta disposición es realmente solo un grupo de dinero reservado por una corporación para ayudar a pagar los problemas anteriores.

Cómo funciona el reembolso de bonos

Por lo general, los acuerdos de bonos (llamados contratos) requieren que una compañía realice pagos periódicos de intereses a los tenedores de bonos durante la vigencia del bono, y luego reembolsa el monto principal del bono al final de la vida útil del bono.

Por ejemplo, supongamos que Cory's Tequila Company (CTC) vende una emisión de bonos con un valor nominal de $ 1, 000 y una vida útil de diez años. Los bonos probablemente pagarían pagos de intereses (llamados pagos de cupones) a sus propietarios cada año. En el último año de emisión de bonos, CTC necesitaría pagar la ronda final de pagos de cupones y también reembolsar el monto principal de $ 1, 000 de cada bono pendiente.

Esto podría plantear un problema porque, si bien puede ser muy fácil para CTC pagar pagos de cupones relativamente pequeños de $ 50 cada año, pagar los $ 1, 000 podría causar algunos problemas de flujo de efectivo, especialmente si CTC está en malas condiciones financieras cuando vencen los bonos. Después de todo, la compañía puede estar en buena forma hoy, pero es difícil predecir cuánto dinero de reserva tendrá una compañía dentro de diez años.

¿Cuáles son las razones para crear un fondo de hundimiento?

Para disminuir su riesgo de quedarse corto de efectivo dentro de diez años, la compañía puede crear un fondo de amortización, que es un conjunto de dinero reservado para recomprar una parte de los bonos existentes cada año. Al pagar una parte de su deuda cada año con el fondo de amortización, la compañía enfrentará una factura final mucho más pequeña al final del período de 10 años.

Como inversor, debe comprender las implicaciones que puede tener un fondo de amortización en los rendimientos de sus bonos. Las disposiciones de los fondos de hundimiento generalmente permiten a la compañía recomprar sus bonos periódicamente y a un precio de fondo de hundimiento específico (generalmente el valor nominal de los bonos) o el precio de mercado actual vigente. Debido a esto, las compañías generalmente gastan los dólares en sus fondos de amortización para recomprar bonos cuando las tasas de interés han caído (lo que significa que el precio de mercado de sus bonos existentes ha aumentado), ya que pueden recomprar los bonos al precio de fondo de amortización especificado, que es más bajo que el precio de mercado.

Esto puede sonar muy similar a un bono exigible, pero hay algunas diferencias importantes que los inversores deben tener en cuenta. Primero, hay un límite en cuanto a la emisión de bonos que la compañía puede recomprar al precio del fondo de amortización (mientras que las disposiciones de compra generalmente permiten a la compañía recomprar la emisión completa a su discreción). Sin embargo, los precios de los fondos de amortización establecidos en los contratos de bonos suelen ser más bajos que los precios de compra, por lo que, aunque es menos probable que un bono de inversionista sea recomprado a través de una provisión de fondos de amortización que una disposición de compra, el titular del bono con el fondo de amortización es perder más dinero en caso de que ocurra la recompra del fondo de amortización.

La línea de fondo

Como puede ver, una provisión de fondo de amortización hace que la emisión de bonos sea simultáneamente más atractiva para un inversor (a través del menor riesgo de incumplimiento al vencimiento) y menos atractiva (a través del riesgo de recompra asociado con el precio del fondo de amortización). Los inversores deben revisar los detalles de una provisión de fondos de amortización en la escritura de un bono y determinar sus propias preferencias antes de invertir su dinero en un bono corporativo.

(Para más información, consulte Bonos corporativos: una introducción al riesgo de crédito ) .