¿Qué es un spread para poner oso?

Un spread de venta de oso implica la compra de una opción de venta y la venta simultánea de otra opción de venta con el mismo vencimiento, pero un precio de ejercicio más bajo. Si bien es conceptualmente similar a comprar una opción de venta independiente para especular sobre una posible desventaja o cubrir dicho riesgo, una diferencia notable es que la venta de la opción de venta de precio más bajo compensa una parte del costo de la posición de venta larga y también limita El beneficio de la estrategia. Por lo tanto, esta estrategia implica renunciar a algunas de las posibles ganancias por un menor costo en comparación con una opción independiente. Un spread de put de oso también se conoce como spread de débito (put) o spread de put largo. (Para comparar, consulte "¿Qué es un spread de Bull Bull Spread?", "¿Qué es un spread de Bull Bull Spread?")

Beneficiarse de un spread de put de oso

Dado que un spread de put de oso implica un costo neto o débito, la pérdida máxima que puede surgir de esta estrategia es el costo del comercio más las comisiones. La ganancia máxima que se puede lograr es la diferencia entre los precios de ejercicio de las put (menos comisiones, por supuesto). Este perfil de riesgo-recompensa significa que el spread de put bear debe considerarse en las siguientes situaciones de negociación:

• Se espera una baja moderada : esta estrategia es ideal cuando el comerciante o inversor espera una baja moderada en una acción, en lugar de una caída precipitada en ella. Si el comerciante esperaba que las acciones cayeran, las estrategias independientes serían la estrategia preferida para obtener la ganancia máxima, ya que las ganancias están limitadas en un diferencial de venta bajista.
• Se busca que el riesgo sea limitado : como se trata de un diferencial de débito, el riesgo de la estrategia se limita al costo del diferencial. El spread de put de oso también tiene un grado de riesgo significativamente menor que una venta corta desnuda (o descubierta).
• Los precios de venta son caros : si los precios de venta son relativamente caros, generalmente debido a la alta volatilidad implícita, es preferible un diferencial de venta de oso a la compra de opciones independientes, ya que la entrada de efectivo de la opción de venta corta sufragará el precio de la opción de venta larga.
• Se desea apalancamiento : para una cantidad determinada de capital de inversión, el comerciante puede obtener más apalancamiento con el spread de venta de oso que vendiendo en corto las acciones.

Ejemplo

Digamos que usted es un nuevo operador de opciones y quiere impresionar a sus colegas experimentados. Identifica a FlaxNet (una acción hipotética, podríamos agregar) como candidato para un comercio de opciones bajista. FlaxNet se cotiza a $ 50, y cree que tiene un riesgo a la baja de $ 45 durante el próximo mes. Dado que la volatilidad implícita en las acciones es bastante alta, usted decide que es preferible un spread de put de oso a comprar puts independientes. Por lo tanto, ejecuta la siguiente extensión de lanzamiento de oso:

Compre cinco contratos de $ 50 que FlaxNet pone a punto de vencer en un mes y cotice a $ 2.50.

Venda cinco contratos de $ 45 que FlaxNet pone a punto de vencer en un mes y cotice a $ 1.00.

Como cada contrato de opción representa 100 acciones, su desembolso premium neto es =

($ 2.50 x 100 x 5) - ($ 1.00 x 100 x 5) = $ 750.

Considere los posibles escenarios dentro de un mes, en los minutos finales de negociación en la fecha de vencimiento de la opción:

Escenario 1 : su visión bajista demuestra ser correcta, y FlaxNet cae a $ 42.

En este caso, las ganancias de $ 50 y $ 45 están en el dinero, por $ 8 y $ 3 respectivamente.

Por lo tanto, su ganancia en el spread es: [($ 8 - $ 3) x 100 x 5] menos [el desembolso inicial de $ 750]

= $ 2, 500 - $ 750 = $ 1, 750 (menos comisiones).

La ganancia máxima en un spread de venta de oso se realiza si la acción cierra al precio de ejercicio de la venta corta o por debajo de ella.

Escenario 2 : FlaxNet declina, pero solo a $ 48.50.

En este caso, la apuesta de $ 50 está en el dinero por $ 1.50, pero la apuesta de $ 45 está fuera del dinero y, por lo tanto, no tiene valor.

Por lo tanto, su rendimiento en el margen es: [($ 1.50 - $ 0) x 100 x 5] menos [el desembolso inicial de $ 750]

= $ 750 - $ 750 = $ 0.

Por lo tanto, usted alcanza el equilibrio en el comercio, pero está fuera de su bolsillo en la medida de las comisiones pagadas.

Escenario 3 : FlaxNet va en la dirección opuesta a la que había previsto y sube a $ 55.

En este caso, las ganancias de $ 50 y $ 45 están fuera del dinero y, por lo tanto, no valen nada.

Por lo tanto, su rendimiento en el margen es: [$ 0] menos [el desembolso inicial de $ 750] = - $ 750.

En este escenario, dado que la acción cerró por encima del precio de ejercicio de la opción de venta larga, usted pierde la cantidad total invertida en el diferencial (más las comisiones).

Cálculos

En resumen, estos son los cálculos clave asociados con un spread de put bear:

Pérdida máxima = Desembolso neto de la prima (es decir, prima pagada por la opción de venta larga menos prima recibida por la opción de venta corta) + Comisiones pagadas

Ganancia máxima = Diferencia entre los precios de ejercicio de put (es decir, el precio de ejercicio de put largo menos el precio de ejercicio de put corto) - (Desembolso neto premium + Comisiones pagadas)

Punto de equilibrio = precio de ejercicio de la opción de venta larga: desembolso neto premium.

En el ejemplo anterior, el punto de equilibrio es = $ 50 - $ 1.50 = $ 48.50.

Ventajas de un oso puesto extendido

• En un spread de venta bajista, como se señaló anteriormente, el riesgo se limita a la prima neta pagada por la posición y hay poco riesgo de que la posición incurra en grandes pérdidas. Existe una situación en la que esta estrategia podría acumular pérdidas significativas, lo que ocurriría si el comerciante cierra la posición de venta larga pero deja abierta la posición de venta corta, al hacerlo se convertiría el margen de venta en una estrategia de venta y escritura, y si la acción posteriormente cae a un precio muy por debajo del precio de ejercicio de la venta corta, al comerciante se le puede asignar la acción a un precio que está por debajo de su precio de mercado actual.
• El spread de put de oso se puede adaptar a un perfil de riesgo específico. Un operador relativamente conservador puede optar por un margen estrecho donde los precios de ejercicio de venta no están muy separados, si el objetivo principal es minimizar el desembolso de la prima neta a cambio de una ganancia relativamente pequeña. Un operador agresivo puede preferir un spread más amplio para maximizar las ganancias, incluso si esto implica incurrir en un costo más alto para colocar el spread.
• Un spread de put de oso tiene un perfil cuantificable de riesgo-recompensa, ya que la máxima pérdida posible y la máxima ganancia se conocen desde el principio.

Riesgos

• El comerciante corre el riesgo de perder toda la prima pagada por el diferencial de venta si la acción no disminuye.
• Como el spread de put de oso es un spread de débito, el tiempo no está del lado del operador, ya que esta estrategia solo tiene una cantidad limitada de tiempo antes de que expire.
• Existe la posibilidad de que una asignación no coincida si la acción disminuye bruscamente; en este caso, dado que la opción de venta corta puede estar bien en el dinero, se puede asignar el stock al comerciante. Si bien se puede ejercer la opción de venta larga para vender las acciones en caso de cesión, puede haber una diferencia de uno o dos días en la liquidación de estas operaciones.
• Dado que las ganancias están limitadas con un spread de venta de oso, esta no es la estrategia óptima si se espera que una acción disminuya bruscamente. En el ejemplo anterior, si la acción subyacente caía a $ 40, un operador que era muy bajista y, por lo tanto, solo había comprado las opciones de venta de $ 50, obtendría una ganancia bruta de $ 10 en una inversión de $ 2.50 para obtener un retorno del 300%, en lugar del máximo ganancia bruta de $ 5 en la inversión de $ 1.50 en el margen de venta, un rendimiento del 233%.

Conclusión

El spread de put bear es una estrategia de opción adecuada para tomar una posición con riesgo limitado en una acción con baja moderada. Su menor nivel de riesgo en comparación con el cortocircuito de las acciones, así como el menor desembolso en comparación con las opciones independientes son características atractivas. Sin embargo, los nuevos operadores de opciones deben tener en cuenta que, como estrategia de débito, el monto total invertido en un spread de put bajista puede perderse si la acción no disminuye como se esperaba.