¿Qué es la eficiencia del mercado?

Cuando coloca dinero en el mercado de valores, el objetivo es generar un retorno sobre el capital invertido. Muchos inversores intentan no solo obtener un rendimiento rentable, sino también superar al mercado o superarlo.

Sin embargo, la eficiencia del mercado, defendida en la hipótesis del mercado eficiente (EMH) formulada por Eugene Fama en 1970, sugiere que en cualquier momento dado, los precios reflejan completamente toda la información disponible sobre una acción y / o mercado en particular. Fama fue galardonado con el Premio Nobel de Ciencias Económicas en conjunto con Robert Shiller y Lars Peter Hansen en 2013. Según la EMH, ningún inversor tiene la ventaja de predecir un retorno sobre el precio de una acción porque nadie tiene acceso a información que aún no está disponible para todos los demás.

Para llevar clave

• Según la eficiencia del mercado, los precios reflejan toda la información disponible sobre una acción o mercado en particular en un momento dado.
• Como los precios responden solo a la información disponible en el mercado, nadie puede sacarle provecho a nadie más.
• Una visión de EMH sugiere que ni siquiera la información privilegiada puede dar a un inversor una ventaja sobre los demás.

El efecto de la eficiencia: no previsibilidad

La naturaleza de la información no tiene que limitarse solo a noticias financieras e investigación; de hecho, la información sobre eventos políticos, económicos y sociales, combinada con la forma en que los inversores perciben dicha información, ya sea verdadera o se rumorea, se reflejará en el precio de las acciones. Según la EMH, dado que los precios responden solo a la información disponible en el mercado, y debido a que todos los participantes del mercado tienen acceso a la misma información, nadie tendrá la capacidad de obtener beneficios adicionales para nadie más.

En mercados eficientes, los precios no se vuelven predecibles sino aleatorios, por lo que no se puede discernir un patrón de inversión. Un enfoque planificado para la inversión, por lo tanto, no puede tener éxito.

Esta caminata aleatoria de precios, comúnmente mencionada en la escuela de pensamiento de EMH, da como resultado el fracaso de cualquier estrategia de inversión que tenga como objetivo vencer al mercado de manera consistente. De hecho, el EMH sugiere que, dados los costos de transacción involucrados en la gestión de la cartera, sería más rentable para un inversor depositar su dinero en un fondo indexado.

Teoría de la eficiencia del mercado

Anomalías: el desafío de la eficiencia

En el mundo real de la inversión, sin embargo, existen argumentos obvios contra el EMH. Hay inversores que han vencido al mercado, como Warren Buffett, cuya estrategia de inversión centrada en acciones infravaloradas generó miles de millones y sirvió de ejemplo para numerosos seguidores. Hay gestores de cartera que tienen mejores registros que otros, y hay casas de inversión con análisis de investigación más reconocidos que otros. Entonces, ¿cómo puede ser aleatorio el rendimiento cuando las personas se benefician claramente y superan al mercado?

Los contraargumentos a los patrones consistentes de estado EMH están presentes. Por ejemplo, el efecto de enero es un patrón que muestra que se obtienen ganancias más altas en el primer mes del año; y el efecto del fin de semana es la tendencia a que las devoluciones de acciones del lunes sean más bajas que las del viernes inmediatamente anterior.

Los estudios en finanzas conductuales, que analizan los efectos de la psicología de los inversores en los precios de las acciones, también revelan que los inversores están sujetos a muchos sesgos, como la confirmación, la aversión a las pérdidas y los sesgos de exceso de confianza.

La respuesta de EMH

El EMH no descarta la posibilidad de anomalías en el mercado que generen ganancias superiores. De hecho, la eficiencia del mercado no requiere que los precios sean iguales al valor razonable todo el tiempo. Los precios pueden estar sobrevalorados o infravalorados solo en casos aleatorios, por lo que eventualmente vuelven a sus valores medios. Como tal, debido a que las desviaciones del precio justo de una acción son en sí mismas aleatorias, las estrategias de inversión que resultan en vencer al mercado no pueden ser fenómenos consistentes.

Además, la hipótesis argumenta que un inversor que supera al mercado no lo hace por destreza sino por suerte. Los seguidores de EMH dicen que esto se debe a las leyes de probabilidad: en un momento dado en un mercado con un gran número de inversores, algunos tendrán un rendimiento superior mientras que otros tendrán un rendimiento inferior.

¿Cómo se vuelve eficiente un mercado?

Para que un mercado se vuelva eficiente, los inversores deben percibir que el mercado es ineficiente y posible de superar. Irónicamente, las estrategias de inversión destinadas a aprovechar las ineficiencias son en realidad el combustible que mantiene un mercado eficiente.

Un mercado tiene que ser grande y líquido. La información sobre accesibilidad y costos debe estar ampliamente disponible y divulgada a los inversores más o menos al mismo tiempo. Los costos de transacción tienen que ser más baratos que los beneficios esperados de una estrategia de inversión. Los inversores también deben tener fondos suficientes para aprovechar la ineficiencia hasta que, según la EMH, desaparezca nuevamente.

Grados de Eficiencia

Aceptar el EMH en su forma más pura puede ser difícil; sin embargo, tres clasificaciones EMH identificadas tienen como objetivo reflejar el grado en que se puede aplicar a los mercados:

• Eficiencia fuerte: esta es la versión más sólida, que establece que toda la información en un mercado, ya sea pública o privada, se contabiliza en el precio de una acción. Ni siquiera la información privilegiada podría dar una ventaja a un inversor.
• Eficiencia semi-fuerte - Esta forma de EMH implica que toda la información pública se calcula en el precio actual de las acciones de una acción. Ni el análisis fundamental ni el técnico pueden usarse para lograr ganancias superiores.
• Eficiencia débil - Este tipo de EMH afirma que todos los precios pasados ​​de una acción se reflejan en el precio de la acción actual. Por lo tanto, el análisis técnico no puede usarse para predecir y vencer a un mercado.

La línea de fondo

En el mundo real, los mercados no pueden ser absolutamente eficientes o totalmente ineficientes. Puede ser razonable ver a los mercados como esencialmente una mezcla de ambos, en donde las decisiones diarias y los eventos no siempre pueden reflejarse de inmediato en un mercado. Si todos los participantes creyeran que el mercado es eficiente, nadie buscaría ganancias extraordinarias, que es la fuerza que hace girar las ruedas del mercado.

Sin embargo, en la era de la tecnología de la información (TI), los mercados de todo el mundo están ganando mayor eficiencia. TI permite un medio más efectivo y rápido para diseminar información, y el comercio electrónico permite que los precios se ajusten más rápidamente a las noticias que ingresan al mercado. Sin embargo, aunque el ritmo al que recibimos información y realizamos transacciones se acelera, TI también restringe el tiempo que lleva verificar la información utilizada para realizar un intercambio. Por lo tanto, TI puede dar como resultado una menor eficiencia si la calidad de la información que usamos ya no nos permite tomar decisiones que generen ganancias.