¿Quién gana una guerra de precios de corretaje?

Han sido un par de semanas salvajes para los clientes de corredores en línea con descuento. Charles Schwab, TD Ameritrade, E * TRADE y Ally Invest redujeron las comisiones de capital a cero la semana del 1 de octubre, y Fidelity se unió a la multitud el 10 de octubre.

La industria ha estado dando pequeños pasos en esa dirección durante varios años. Los principales corredores en línea comenzaron a ofrecer una lista selecta, con un promedio de 50-100, de fondos cotizados en bolsa (ETF) sin comisiones en 2010. A principios de 2017, Schwab inició una ronda de recortes de comisiones que restablecieron la base de toda la industria tasa de comisión de $ 4.95- $ 6.95, tarifas reducidas de $ 7.95- $ 9.95. Los principales corredores mejoraron sus ofertas de ETF sin comisiones a raíz de esos recortes.

Al hacer que todas las transacciones de acciones y ETF estén libres de comisiones, los corredores han eliminado el beneficio de ofrecer una lista de ETF a sus clientes que no incurren en tarifas de transacción, pero también han eliminado las tarifas que los proveedores de fondos les habían estado pagando.

Las comisiones libres no significan que todo es gratis

Ninguno de los corredores que redujo sus comisiones de capital y opciones básicas a cero ha renunciado por completo a todos sus ingresos por comisiones. Los corredores aún cobran tarifas por contrato para las transacciones de opciones, y también imponen cargos sobre futuros, divisas, bonos y algunas transacciones de fondos mutuos.

Jennifer Butler, directora de gestión de activos e investigación de corredores en Corporate Insight, dice: "Gran parte de este movimiento está dirigido a comerciantes inactivos, pero no creo que compensen los ingresos abriendo nuevas cuentas". Ella cree que los corredores se están moviendo aún más para proporcionar asesoramiento a fin de funcionar en un entorno libre de comisiones sobre acciones y fondos cotizados (ETF). Al analizar las ofertas de robo-advisor disponibles para nuestros Premios Robo-Advisor 2019, los corredores en línea que también ofrecen cuentas administradas empujaron a sus clientes, a menudo no muy sutilmente, a esos productos.

¿Qué hay de efectivo?

Un gran porcentaje de los ingresos proviene del efectivo inactivo. Si los nuevos clientes se sienten atraídos por la idea de no pagar comisiones por operaciones de capital, traerán algo de efectivo. Los corredores y las empresas de compensación ganan intereses sobre el efectivo inactivo. Algunos comparten ese interés con los clientes, pero muchos se quedan con la mayoría de los ingresos por intereses.

Aunque el mercado de valores reaccionó rápidamente a la reducción de comisiones de Schwab al reducir el precio de las acciones de todos los corredores en línea, un vistazo a sus estados financieros muestra que la empresa no depende de los ingresos de la negociación. Según las presentaciones de Schwab ante la SEC, casi las tres cuartas partes de los ingresos de Schwab provienen de los ingresos por intereses, y solo el 6% fue generado por las comisiones durante los tres meses que terminaron en marzo de 2019.

Barridos de efectivo

La mayoría de los corredores ofrecen algún tipo de programa de barrido de efectivo, al transferir dinero al final del día a una cuenta de alto interés. Para algunos corredores, esta acción es automática. Cuando Fidelity anunció sus recortes de comisiones, habló sobre la práctica de barrer el efectivo de los inversores hacia alternativas de mayor rendimiento sin requisitos mínimos. "Las inversiones en efectivo en Fidelity podrían ganar 158 veces más que TD Ameritrade y E * Trade, y 13 veces más que los barridos de efectivo de Charles Schwab", dice la firma en un comunicado de prensa que anuncia los cambios en la comisión. Una nota al pie de página que describe el barrido de efectivo de Fidelity dice: "Cuando abre una nueva cuenta minorista de Fidelity Brokerage, automáticamente ponemos su efectivo no invertido en el Fondo del Mercado Monetario del Gobierno de Fidelity con un rendimiento de siete días del 1.58% a partir del 10/8/2019 (a menos que elige otra opción en efectivo) ".

En la misma fecha, la tasa de interés de Schwab One fue de 0.12%, el barrido por defecto de TD Ameritrade fue de 0.01% y el barrido por defecto de E * TRADE fue de 0.01%.

Un portavoz de Schwab respondió: "Es nuestra filosofía que el efectivo en las cuentas de barrido debe ser para uso diario, como una cuenta corriente, y la tasa que pagamos refleja eso. El efectivo a largo plazo debe invertirse en una opción de mayor rendimiento, de la cual tenemos mucho." Los clientes de Schwab tienen que optar por una opción de mayor rendimiento, en lugar del barrido automático en un fondo del mercado monetario ofrecido por Fidelity. Sin embargo, Schwab afirma que "el barrido bancario de Schwab proporciona seguro de la FDIC, mientras que el fondo del mercado monetario de barrido de Fidelity no". Como resultado, esta afirmación es cierta.

¿Cómo ganan dinero los corredores sin comisiones base de capital y opciones?

Los flujos de ingresos para los corredores en línea provienen de una variedad de fuentes, que incluyen intereses sobre los saldos de efectivo de los clientes como se discutió anteriormente, pero también de programas de préstamos de acciones, comisiones sobre otros productos, tarifas de administración en cuentas recomendadas y, por supuesto, pago por flujo de pedidos.

Varios corredores, incluidos Interactive Brokers, TradeStation, Ally Invest, Fidelity y E * TRADE, comparten los ingresos que generan con los clientes que poseen las acciones que se prestan en sus programas de préstamos de acciones. TD Ameritrade, Vanguard, Merrill Edge y Robinhood no lo hacen.

Las comisiones no van a desaparecer por completo. Los corredores todavía están cobrando $ 0.50- $ 0.65, en promedio, por contrato. La eliminación de las comisiones por tramo de $ 4.95- $ 6.95 ahorra mucho dinero para los comerciantes de margen, que generalmente intercambian estrategias de opciones de múltiples tramos. Ally Invest, TD Ameritrade y E * TRADE continuarán cobrando su comisión base para negociar acciones de centavo (OTCBB). Ciertas transacciones de fondos mutuos incurren en una tarifa, y todavía hay comisiones cobradas por las transacciones de bonos y las transacciones realizadas con la ayuda de un corredor en vivo.

Pago por flujo de pedidos

El pago por el flujo de pedidos continúa generando ingresos para la mayoría de los corredores. Algunos corredores como Robinhood obtienen una fracción importante de sus ingresos a través de esta práctica. Los corredores que enrutan pedidos para generar pagos por flujo de pedidos generalmente no buscan el mejor precio. Robinhood ofreció comercio libre al principio porque pensó que podría compensar los ingresos por comisiones perdidos con el pago del flujo de pedidos una vez que tuviera una base sustancial de clientes que realizaran operaciones.

Según la Regla 606 de la SEC, los pedidos de enrutamiento de corredores de bolsa en nombre de los clientes deben publicar informes trimestrales que enumeren los lugares utilizados para los pedidos de los clientes. Puede encontrar estos informes en los sitios de los corredores bajo el título Regla 606 Informes, aunque no son fáciles de leer. También puede solicitar a su corredor un informe que especifique a dónde se enrutaron sus propios pedidos durante los seis meses anteriores.

¿Quién sigue cobrando comisiones?

Algunos corredores continúan cobrando comisiones por el comercio de acciones y opciones, incluidos Vanguard y Merrill Edge. Vanguard señala que puede intercambiar aproximadamente 1800 ETF en línea sin una comisión, y los observadores de la industria estiman que esos intercambios son la abrumadora mayoría realizada por sus clientes.

Merrill Edge tiene una tarifa de $ 6.95 listada para acciones y comisiones de ETF, pero también ofrece 10 -100 transacciones sin cargo por mes para clientes que tienen una relación significativa con el corredor o su empresa matriz, Bank of America. Un portavoz nos dijo a principios de este año que estiman que el 90% de las transacciones de acciones realizadas por sus clientes son gratuitas. Sin embargo, Merrill Edge todavía cobra una comisión por tramo por las transacciones de opciones, y los intercambios gratuitos no se aplican.

¿Quién gana y quién pierde?

Reducir las comisiones para el comercio ayudará a los clientes de los corredores en línea al reducir sus tarifas comerciales. Es probable que los corredores con grandes operaciones bancarias, como Schwab, salgan ganadores, al igual que los corredores que pueden convencer a sus clientes de consolidar sus activos bajo un mismo techo. El mayordomo de Corporate Insight ve un movimiento hacia beneficios basados ​​en lealtad o escalonados para alentar a los clientes a consolidar sus activos, viendo un aumento en las ofertas donde más dinero traes, mejores recompensas obtienes.

TD Ameritrade y E * TRADE dependen más de los ingresos por comisiones de las empresas que cotizan en bolsa. Durante los seis meses que terminaron el 30 de junio de 2019, los ingresos de TD Ameritrade por comisiones fueron del 32% de su red, mientras que E * TRADE inició sesión en casi el 18%. ¿Habrá una adquisición o fusión? Varios analistas de la industria creen que sí, pero no quisieron ser citados ... todavía.

Si bien algunos creen que la plataforma de comisión cero de Robinhood inspiró estos movimientos, eso no explica por qué la respuesta de los grandes corredores tardó cinco años desde el lanzamiento de esa empresa. Robinhood despertó a los grandes corredores con la idea de que los recién llegados al comercio no quieren pagar comisiones.

Charles Schwab, fundador y presidente de su firma homónima, dijo que su compañía hizo el movimiento ahora, pero siempre se dirigió en esa dirección porque, como le dijo a Investopedia, "quería quitar las comisiones de la fórmula. Se interpone en el camino del bien rendimiento de la inversión ".

¿Qué deberías hacer?

¿Cómo debe responder a estos recortes de comisiones? Si su corredor ha reducido las tasas de capital a cero, eche un vistazo a su cartera y considere la posibilidad de cosechar las pérdidas fiscales. Asegúrese de que su cartera esté equilibrada adecuadamente en todas las clases de activos y ubicaciones geográficas utilizando una herramienta de asignación de activos. Esos intercambios ahora se pueden realizar sin la fricción de un cargo de comisión, que solo puede ayudar a sus retornos en el futuro.