Múltiple empresarial
El múltiplo empresarial, también conocido como múltiplo EV, es una relación utilizada para determinar el valor de una empresa. El múltiplo de la empresa analiza a una empresa de la misma manera que lo haría un posible comprador al considerar la deuda de la empresa. Las acciones con un múltiplo empresarial de menos de 7.5x basado en los últimos 12 meses (LTM) generalmente se consideran un buen valor. Sin embargo, usar un límite estricto generalmente no es apropiado porque esto no es una ciencia exacta.
A diferencia de muchas otras medidas comunes, el múltiplo de la empresa tiene en cuenta los niveles de deuda y efectivo de una empresa además del precio de sus acciones y relaciona ese valor con la rentabilidad en efectivo de la empresa (por ejemplo, la relación precio / ganancias [P / E]).
Para llevar clave
- El múltiplo empresarial, también conocido como múltiplo EV / EBITDA, es una relación utilizada para determinar el valor de una empresa.
- Se calcula dividiendo el valor de la empresa por el EBITDA.
- Los múltiplos empresariales pueden variar según la industria. Es razonable esperar múltiplos empresariales más altos en industrias de alto crecimiento y múltiplos más bajos en industrias con crecimiento lento.
Importante
El múltiplo de la empresa es el recíproco de la relación EBITDA / EV.
La fórmula para múltiples empresas es
Dónde:
- EV = (capitalización de mercado) + (valor de la deuda) + (interés minoritario) + (acciones preferidas) - (efectivo y equivalentes de efectivo); y
- El EBITDA es ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización.
Múltiple empresarial: mi término financiero favorito
Los fundamentos de la empresa Múltiple
Los inversores utilizan principalmente el múltiplo empresarial de una empresa para determinar si una empresa está infravalorada o sobrevaluada. Una proporción baja indica que una empresa podría estar infravalorada y una proporción alta indica que la empresa podría estar sobrevalorada.
Un múltiplo empresarial es útil para las comparaciones transnacionales porque ignora los efectos distorsionadores de las políticas tributarias de los países individuales. También se utiliza para encontrar candidatos de adquisición atractivos ya que el valor de la empresa incluye la deuda y es una mejor métrica que la capitalización de mercado para fusiones y adquisiciones (M&A). Una empresa con un múltiplo empresarial bajo puede considerarse como un buen candidato para la adquisición.
Los múltiplos empresariales pueden variar según la industria. Es razonable esperar múltiplos empresariales más altos en industrias de alto crecimiento (por ejemplo, biotecnología) y múltiplos más bajos en industrias con crecimiento lento (por ejemplo, ferrocarriles).
El múltiplo de la empresa se calcula dividiendo el valor de la empresa por el EBITDA. EBITDA es un acrónimo que significa ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización. Sin embargo, la medida no se basa en los principios contables generalmente aceptados de los Estados Unidos (PCGA). En abril de 2016, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) declaró que las medidas no GAAP, como el EBITDA, serían un punto focal para que la agencia se asegure de que las empresas no presenten resultados de manera engañosa. Si se muestra el EBITDA, la SEC informa que la compañía debe conciliar la métrica con el ingreso neto. Esto debería ayudar a los inversores proporcionando información sobre cómo se calcula la cifra.
El valor empresarial (EV) es una medida del valor económico de una empresa. Se usa con frecuencia para determinar el valor del negocio si se adquiere. Se considera una mejor medida de valoración que la capitalización de mercado, ya que esto último solo tiene en cuenta el patrimonio de una empresa sin tener en cuenta la deuda. EV se calcula como la capitalización de mercado más deuda, acciones preferentes e intereses minoritarios, menos efectivo. Una entidad que compra una compañía tendría que pagar el valor del patrimonio y asumir la deuda, pero el efectivo reduciría el precio pagado.
Ejemplo de empresa múltiple
Debido a que el múltiplo empresarial incluye activos, deuda y capital en su análisis, el múltiplo empresarial de una empresa proporciona una descripción precisa del rendimiento comercial total. Los analistas de renta variable utilizan el múltiplo de la empresa al tomar decisiones de inversión.
Por ejemplo, Denbury Resources Inc., una compañía de petróleo y gas natural con sede en Texas, informó su desempeño financiero en el primer trimestre el 24 de junio de 2016. Denbury Resources tenía una relación de valor de empresa a EBITDA ajustado de 5x y una empresa a plazo múltiplo de 13x. Ambos múltiplos empresariales se compararon con otras compañías de la industria con múltiplos de compañías anteriores. El múltiplo empresarial adelantado de la compañía de 13x fue más del doble del valor empresarial del mismo período en 2015. Los analistas encontraron que el aumento se debió a una disminución esperada en el EBITDA de la compañía en un 62%.
Limitaciones del Múltiple Enterprise
Los múltiplos empresariales proporcionan una abreviatura fácil para identificar empresas que están bien valoradas. Pero, tenga cuidado con las trampas de valor, acciones con múltiplos bajos porque son merecidas (por ejemplo, la empresa está luchando y no se recuperará). Esto crea la ilusión de una inversión de valor, pero los fundamentos de la industria o la empresa apuntan a rendimientos negativos.
Los inversores tienden a suponer que el rendimiento pasado de una acción es indicativo de rendimientos futuros y cuando el múltiplo baja, a menudo aprovechan la oportunidad de comprarlo a un valor tan "barato". El conocimiento de la industria y los fundamentos de la compañía pueden ayudar a evaluar el valor real de las acciones.
Una manera fácil de hacer esto es observar la rentabilidad esperada (hacia adelante) (EBITDA) y determinar si las proyecciones pasan la prueba. Los múltiplos hacia adelante deben ser más bajos que los múltiplos LTM actuales; si son más altos, generalmente significa que las ganancias disminuirán y el precio de las acciones aún no refleja esta disminución. A veces, los múltiplos hacia adelante pueden parecer extremadamente económicos. Las trampas de valor ocurren cuando estos múltiplos a plazo parecen demasiado baratos, pero la realidad es que el EBITDA proyectado es demasiado alto y el precio de las acciones ya ha caído, lo que probablemente refleja la cautela del mercado. Como tal, es importante conocer los catalizadores de la empresa y la industria.
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