Por qué el acuerdo entre Estados Unidos y China puede fallar

Las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China se reanudarán esta semana con la participación de negociadores de alto nivel. Sin embargo, César Rojas, un economista global de Citigroup, asigna una escasa probabilidad del 5% a un acuerdo "integral" que sea optimista para la economía y las acciones de los Estados Unidos por igual. "Estados Unidos y China aún no están listos para un acuerdo", dijo a CNBC. La siguiente tabla resume los tres escenarios de Citigroup para un acuerdo comercial, lo que indica probabilidades abrumadoras de que cualquier acuerdo comercial podría estar a la altura de las expectativas más optimistas de los inversores.

3 escenarios comerciales de China

• Bull Case (5% de probabilidades): acuerdo "integral" con la reversión de aranceles a medida que China abre mercados a EE. UU. Y se compromete a proteger la propiedad intelectual de EE. UU.
• Caso base (45% de probabilidades): "chapa" de un acuerdo con aranceles sostenidos y China haciendo menos compromisos sobre el déficit comercial y la propiedad intelectual
• Bear Case (40% de probabilidades): no hay acuerdo antes del 2 de marzo, ambas partes aumentan las tarifas, China obstaculiza la inversión y las operaciones estadounidenses de las empresas estadounidenses allí

Fuente: Citigroup, según lo informado por CNBC

Importancia para los inversores

Bull Case . El caso más optimista de CItigroup implica que los aranceles están siendo revertidos por ambos países. China se comprometería a importar más productos manufacturados y agrícolas de Estados Unidos, abrir sus mercados a más inversiones estadounidenses y tomar medidas firmes para evitar el robo de la propiedad intelectual estadounidense.

Citigroup cree que un acuerdo "integral" sería especialmente positivo para las acciones cíclicas, y que los mercados bursátiles mundiales podrían disfrutar de un impulso de alrededor del 10% en 2019. Rojas agrega que los productos básicos como la soja, los granos, el cobre y el petróleo deberían ver ganancias de precios. "Los precios más altos de la soya en Estados Unidos probablemente desencadenarán un repunte en los precios del maíz y la transferencia a un mejor estado de ánimo y gasto de los agricultores", lo que también aumentaría las ventas en los Estados Unidos por parte de los fabricantes de equipos agrícolas, según Timothy Thein, un analista de Citi citado. por CNBC.

Sin embargo, como se señaló anteriormente, Citigroup asigna una pequeña probabilidad del 5% a su caso alcista. Entre otras cosas, el presidente Trump ha declarado que no se anunciará un acuerdo hasta que se haya reunido nuevamente con el presidente chino Xi, y es poco probable que esto suceda antes del 2 de marzo.

Estuche base . Este escenario pospondría la escalada de aranceles. Este acuerdo se basaría en las promesas de China de reducir el desequilibrio comercial anual con los EE. UU. En hasta $ 200 mil millones para 2020, hacer cumplir los derechos de propiedad intelectual de los EE. UU. Y avanzar más lentamente en su plan Made in China 2025 que inclinaría la fabricación china hacia la producción de bienes de alta gama. Estos serían positivos, "pero el proceso de verificación en curso y las restricciones adicionales pueden dejar algunas dudas", dijo Rojas.

Citi considera que el caso base dará un impulso del 5% a la renta variable mundial en 2019. Sería un positivo moderado para los precios de algunos metales y productos agrícolas, especialmente la soja. Las empresas de transporte deberían beneficiarse, en parte porque se evitarían aranceles adicionales sobre los bienes de consumo.

Estuche de oso . Este resultado del peor de los casos se aplica si la fecha límite del 2 de marzo pasa sin un acuerdo y el presidente Trump cumple con su promesa de aumentar los aranceles sobre los productos chinos de $ 200 mil millones del 10% al 25%. Si es así, China puede tomar represalias con sus propios aumentos de aranceles en aproximadamente $ 60 mil millones de bienes fabricados en los EE. UU., Además de imponer restricciones a la inversión de los EE. UU. En China y agregar cargas regulatorias a las empresas estadounidenses. Las acciones globales caerían entre un 10% y un 15%, estima Citi.

Incluso si se alcanza un acuerdo antes de la fecha límite, pueden persistir algunas incertidumbres. John Bilton, jefe de estrategia global de múltiples activos en JPMorgan Asset Management, cree que todas las complejidades que rodean problemas como la propiedad intelectual y la ciberseguridad es poco probable que se resuelvan por completo para entonces. "Esto podría retumbar por un tiempo", dijo a CNBC.

Tampoco está claro si un acuerdo que reduzca el déficit comercial de los Estados Unidos realmente beneficiará a las acciones estadounidenses. Citando la historia desde 1970, Jim Paulsen, estratega jefe de inversiones de The Leuthold Group, dijo a CNBC: "Las acciones estadounidenses han superado a las acciones extranjeras cuando nuestro déficit comercial empeora, históricamente ... pero cuando nuestro déficit comercial mejora, las acciones internacionales superan a los Estados Unidos".

De hecho, un acuerdo sería un disparador de venta de acciones, según Shawn Matthews, CEO del fondo de cobertura Hondius Capital Management. "En este momento, es una mentalidad arriesgada: quieres ser un activo mucho más riesgoso hasta llegar a un acuerdo con China", dijo a Bloomberg, "quieres desvanecer el rally en el acuerdo, y ese acuerdo probablemente va a terminar ser un trato aguado de todos modos ", agregó.

Mirando hacia el futuro

Cualquier acuerdo que abra mercados en China para las exportaciones estadounidenses, proteja la propiedad intelectual estadounidense y estabilice o reduzca los aranceles debería ser positivo para las empresas y los consumidores estadounidenses. Sin embargo, como señala Jim Paulsen, reducir el déficit comercial de Estados Unidos puede no ser en sí mismo positivo para las acciones estadounidenses. "Cuando tenemos un déficit comercial, significa que a la [economía] de Estados Unidos le está yendo mejor", con una demanda interna más fuerte que la externa, como dijo a MarketWatch.