Por qué el crecimiento de Walmart ya no es un hecho

Tiendas Wal-Mart, Inc. (WMT) ha estado durante mucho tiempo en una trayectoria ascendente en términos de crecimiento, pero eso ya no puede ser cierto. Las acciones de la compañía cayeron un 10% el 20 de febrero después de que reportó ventas lentas en línea durante la temporada navideña. Según el Wall Street Journal, esta fue la mayor caída de un día en el precio de Walmart en más de dos años.

Hace solo tres años, las acciones de la compañía cayeron casi un 10%, la mayor cantidad desde enero de 1988, después de anunciar que sus ganancias caerían durante el próximo año fiscal. Walmart ha estado tratando de recuperar clientes hartos mejorando la experiencia de compra, abriendo tiendas convenientes de pequeño formato, mejorando su sitio web, mejorando su eficiencia de compras en línea y expandiendo su servicio de recolección de comestibles en línea. Sin embargo, los compradores y los inversores se han mostrado escépticos: el primero es que el servicio y la conveniencia realmente mejorarán, y el segundo que tales medidas pueden impulsar el crecimiento. Incluso una recompra de acciones de $ 20 mil millones anunciada por la compañía el 14 de octubre de 2015 y hablar de racionalización hizo poco para respaldar el precio de sus acciones, que cayeron casi un 30% en 2015. Las acciones aumentaron a fines de 2016 y 2017 después de que Walmart adquirió Jet.com por $ 3 mil millones, pero han caído un 5% hasta la fecha en 2018.

A partir del 21 de febrero de 2018, las acciones se cotizaban a aproximadamente $ 93.42 por acción, por debajo de aproximadamente $ 104 antes del anuncio de ganancias más reciente.

Cómo llegó Walmart a este punto

Si bien la convención dicta que es imposible escribir sobre Walmart sin decir al menos algo crítico o especulativo sobre la influencia de la compañía en los problemas sociales, el gigante de Bentonville, AK, sigue siendo la mejor historia de éxito familiar. Walmart fue fundada por un comerciante de 44 años que analizó el modelo de negocio compartido por los principales minoristas de la época, Woolworth, Sears, y descubrió ineficiencias para explotar. A diferencia de la mayoría de los operadores de cadenas de tiendas en ese momento, Sam Walton evitó las ciudades en favor de los pequeños pueblos desatendidos y, más tarde, los grandes suburbios sin explotar. La primera tienda de Walmart se abrió en 1962 en Rogers, Arkansas, que apenas tenía 6, 000 personas en ese momento.

Hoy en día, los superlativos fluyen libremente: con 11, 695 tiendas que atienden a 260 millones de personas por semana en 28 países, han pasado décadas desde la puesta del sol en el imperio Walmart. Una fuerza laboral de 2.3 millones de empleados significa que Walmart emplea a muchas más personas que cualquier otra empresa privada en la Tierra.

Y Walmart se hace cada vez más grande cada año. La compañía estima que agregará entre 249 y 279 nuevas tiendas y clubes en el año fiscal 2018. Este crecimiento es el resultado de dos iniciativas tan críticas para la forma de hacer negocios de Walmart que han alcanzado el estado de inicialismo en la literatura de la compañía. Uno de ellos es EDLP (Every Day Low Price), conocido por los clientes de todo el mundo como el eslogan de la compañía. El otro, EDLC (Every Day Low Cost), es igualmente importante para su rentabilidad.

El "secreto" de Walmart para el éxito

Cada día, bajo costo significa usar el tamaño de Walmart para reducir los gastos por unidad de los proveedores. No mueve $ 485.9 mil millones en mercadería anualmente sin gastar mucho (en el caso de Walmart, $ 361 mil millones). Esa cifra se distribuye en una lista de proveedores en constante cambio (que según algunas estimaciones es cercana a 60, 000). Como dice una fuente de la industria, el resultado es "una situación única en la que el minorista más grande del mundo ha generado una subindustria de compañías dependientes". Estas tampoco son todas las compañías pequeñas. Muchos de los componentes del S&P 500 obtienen una parte importante de sus ingresos de ser vendedores de Walmart.

En cuanto a EDLP, si parece ser una estrategia tan evidente que no necesita mencionarse, no lo es. Mucha gente comprará el bien X homogéneo por el precio Y incluso cuando Walmart lo esté vendiendo por menos. Esto se debe a que la mayoría de los minoristas utilizan lo que se llama la estrategia Hi-Lo, que no implica nada más complejo que vender la mayoría de los productos a un precio alto, mientras que se reducen temporalmente otros para atraer a los compradores. Los pasos en la venta minorista de Hi-Lo son simples: establezca un precio más alto de lo necesario para la mayoría de los artículos, distribuya un volante que ofrezca una reducción temporal en el precio para otros, haga que los clientes vengan a comprar las cosas con descuento junto con unos pocos márgenes altos artículos de mayor precio, ganancias. Menos de lo que Walmart hace, pero aún así, ganancias.

EDLP tampoco es exactamente un secreto comercial de Walmart bien guardado. Todo está allí, revelado en los informes anuales de la compañía y, por lo tanto, disponible para cualquier competidor que Walmart aún no haya vencido.

Todas las grandes empresas (de hecho, incluso todos los pequeños inversores inmobiliarios exitosos) comprenden el concepto de apalancamiento: financiar una inversión con fondos prestados con la esperanza (o en el caso de Walmart, la casi certeza) de que las ganancias superen cualquier interés. En ese sentido, Walmart también utiliza una relación contable particular para evaluar su desempeño. Esa es la proporción operativa, que son solo los gastos operativos divididos por las ventas netas. La teoría dice que al medir lo primero en términos de lo segundo, también está evaluando la impermeabilidad de la empresa al aumento de los costos del proveedor. En cuanto a las relaciones operativas de Walmart, han sido notablemente consistentes en los últimos años. En orden cronológico inverso, son 21, 20, 19, 19, 19, 19, 20, 19, 19, 19 ... bueno, ya entiendes la idea. Compare eso con los competidores Target Corp. (TGT), con sede en Minneapolis, a los 19 años en 2016, o Kohl's Corp. (KSS) con sede en Menomonee Falls, Wisconsin, con un índice operativo de 23 el mismo año.

Pisando donde los competidores temen

Walmart tampoco es reacio a contrarrestar la convención. Tome la práctica de "exposición". Si alguna vez ha ido a una librería, algo le atrapó, lo escribió en su teléfono inteligente y luego lo encontró vendiendo por menos en Amazon.com, Inc. (AMZN), has exhibido. Para algunos minoristas (por ejemplo, Circuit City Stores, Inc., Borders Group, Inc.), la exposición resultó fatal. Walmart, por otro lado, lo abraza. El director financiero Charles Holley lo expresa de una manera refrescantemente simple, desprovista de voz corporativa:

“La era de la transparencia de precios está aquí, ahora y en tiempo real. Damos la bienvenida a Walmart como una sala de exposición para compradores en línea. […] Si ofrecemos el surtido correcto, los precios más bajos y la mejor experiencia, los clientes eligen Walmart cuando y donde sea que compren ”.

Estados Unidos puede tener la economía más grande y dinámica del mundo, pero solo una gran cantidad de ganancias que una empresa puede obtener de una población de 323 millones. Walmart nunca ha tenido miedo de enfocarse fuera de las fronteras de Estados Unidos, ya que abrió su primera tienda extranjera en la Ciudad de México en 1991. No contenta con detenerse allí, la compañía se ha expandido a docenas de países que los minoristas menos ambiciosos aún no han tocado, incluidos Mozambique, Lesotho y Uganda. Una generación después de su primera apertura internacional, hoy casi el 25% de las ventas de Walmart ocurren fuera de los Estados Unidos.

La línea de fondo

El tamaño por sí solo no hace que una empresa sea poderosa o rentable, solo pregúntele a cualquiera que haya invertido en Fannie Mae o Freddie Mac. Pero el tamaño junto con una gestión ágil lista para seguir creciendo es algo muy diferente. Es lo que ha impulsado a Walmart al crecimiento histórico, incluso en una industria muy competitiva.