4 señales de advertencia en medio de la venta masiva del S&P 500
A pesar de ser bastante obstinado alcista sobre el mercado de valores y la economía de EE. UU. De cara al 2019, Goldman Sachs señala que la reciente liquidación en el mercado ofrece algunas señales preocupantes. "El S&P 500 parece haber valorado una desaceleración en el crecimiento más sustancial de lo que esperamos", escribe Goldman en la última edición de su informe Kickstart semanal de EE. UU. Goldman señala cuatro grandes motivos de preocupación, como se resume en la tabla a continuación.
| Banderas rojas del S&P |
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| Retorno de 12 meses en S&P 500 puntos para reducir el índice de fabricación ISM |
| El rendimiento de las acciones cíclicas frente a las defensivas anticipa un crecimiento más lento del PIB de EE. UU. |
| Recientes caídas de las acciones sugieren una desaceleración económica más rápida de lo que espera Goldman |
| La creciente volatilidad del mercado de valores indica una gran ansiedad entre los inversores |
Importancia para los inversores
El caso base de Goldman requiere que el S&P 500 termine 2019 a un valor de 3, 000, un aumento de 13.7% desde el cierre del 10 de diciembre. Su caso al alza es de 3, 400, para una ganancia del 28.9%, mientras que su caso a la baja es de 2, 500, o Un descenso del 5, 2%. Estas previsiones se presentaron en una edición reciente de su informe Dónde invertir ahora, titulado "Perspectivas de la equidad de EE. UU. 2019: el retorno del riesgo".
Ese informe prevé una desaceleración significativa en el crecimiento anual de EPS para el S&P 500, de 23% en 2018 a 6% en 2019 y 4% en 2020. Goldman es más conservador que las estimaciones de consenso, que exigen un crecimiento de EPS del 8% en 2019 y 10% en 2020.
| Los mercados hablan |
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| "El S&P 500 parece haber valorado una desaceleración en el crecimiento más sustancial de lo que esperamos". -- Goldman Sachs |
La disminución de EPS que prevé Goldman se basa en dos pronósticos adicionales que están haciendo. Primero, el crecimiento de las ventas cae del 10% en 2018 al 5% en 2019 y al 4% en 2020. Segundo, los márgenes de beneficio permanecen más o menos estables en su valor de 2018 de aproximadamente el 11%.
El caso base de Goldman para el S&P 500 en 2019 se basa en su relación P / E hacia adelante que se mantiene en su nivel actual de aproximadamente 16 veces las estimaciones de ganancias por consenso durante los siguientes 12 meses. El caso positivo supone un retorno al ciclo máximo de 18 veces las ganancias que se registraron a principios de 2018, junto con revisiones a la baja en las estimaciones de ganancias para 2020 que son inferiores al promedio histórico. El caso a la baja prevé una contracción en el P / E adelantado a 14 veces las ganancias, con revisiones de ganancias a la baja más profundas que el promedio, que según ellos serían consistentes con el patrón normal antes de una recesión.
Ed Clissold, estratega jefe de los Estados Unidos para Ned Davis Research Group, expresó una perspectiva decididamente bajista. "El crecimiento de las ganancias se está convirtiendo en un problema de primera línea", dijo a CNBC, y agregó, "la desaceleración probablemente será más de lo esperado". Al señalar que las revisiones de ganancias ya están tendiendo a la baja, dijo que "eso seguirá afectando al mercado durante unos meses más".
Clissold cree que ya está en marcha un mercado bajista, que tocará fondo a principios del segundo trimestre de 2019, dado que "el oso promedio sin recesión dura unos siete meses". Una caída del mercado bajista del 20% desde el máximo histórico de 2.940, 91 en el S&P 500 alcanzado el 21 de septiembre enviaría el índice a la baja a 2.353, 73, o un 10, 8% por debajo del cierre del 10 de diciembre.
Mirando hacia el futuro
El nivel de ansiedad que Goldman percibe en el mercado sugiere que los inversores pueden ser especialmente propensos a reaccionar exageradamente a las malas noticias, creando un entorno de inversión especialmente inestable. Señalan que el S&P 500 ha tenido 57 movimientos diarios de más del 1% en lo que va del año, mucho más que los 8 registrados en 2017 y por encima de la mediana del año calendario de 49 desde 2010.
A pesar de su expectativa de que el mercado registrará ganancias en 2019, Goldman señala que su pronóstico se reduce a "rendimientos absolutos modestos" combinados con "riesgo elevado". Continúan: "Si se observa que la volatilidad del S&P 500 coincide con el promedio de 30 años, el rendimiento ajustado por riesgo en 2019 para el S&P 500 sería igual a 0.5, muy por debajo del promedio a largo plazo de 1.1".
En general, Goldman aconseja a los inversores que se concentren en acciones de "alta calidad" con balances sólidos, ventas estables y crecimiento de ganancias, y baja propensión histórica a grandes caídas de precios.
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