Una introducción a las finanzas conductuales

Es difícil no pensar en el mercado de valores como una persona: tiene estados de ánimo que pueden pasar de irritable a eufórico; También puede reaccionar apresuradamente un día y hacer las paces al siguiente. Pero, ¿puede la psicología ayudarnos a comprender los mercados financieros? ¿Analizar el estado de ánimo del mercado nos proporciona estrategias prácticas? Los teóricos del comportamiento financiero sugieren que sí puede.

Principios y conclusiones de las finanzas conductuales

El comportamiento financiero es un campo de estudio que argumenta que, cuando se toman decisiones de inversión, las personas no son tan racionales como la teoría financiera tradicional. Para los inversores que sienten curiosidad acerca de cómo las emociones y los prejuicios impulsan los precios de las acciones, la financiación del comportamiento ofrece algunas descripciones y explicaciones interesantes.

Para llevar clave

• Los teóricos de las finanzas del comportamiento sostienen que, en lugar de ser racionales, las personas suelen tomar decisiones de inversión basadas en emociones y prejuicios.
• Los inversores a menudo mantienen posiciones perdedoras en lugar de sentir el dolor asociado con una pérdida.
• El instinto de moverse con el rebaño explica por qué los inversores compran en mercados alcistas y venden en mercados bajistas.
• Las finanzas conductuales son útiles para analizar los rendimientos del mercado en retrospectiva, pero aún no han producido ninguna idea que pueda ayudar a los inversores a desarrollar una estrategia que supere en el futuro.

La idea de que la psicología impulsa los movimientos del mercado de valores va en contra de las teorías establecidas que defienden la noción de que los mercados financieros son eficientes. Los defensores de la hipótesis del mercado eficiente, por ejemplo, afirman que cualquier información nueva relevante para el valor de una empresa tiene un precio rápido para el mercado. Como resultado, los movimientos de precios futuros son aleatorios porque toda la información disponible (pública y no pública) ya está descontada en los valores actuales.

Sin embargo, para cualquiera que haya pasado por la burbuja de Internet y el colapso posterior, la teoría del mercado eficiente es bastante difícil de asimilar. Los conductistas explican que, en lugar de ser anomalías, el comportamiento irracional es común. De hecho, los investigadores han reproducido regularmente ejemplos de comportamiento irracional fuera de las finanzas utilizando experimentos muy simples.

La importancia de las pérdidas versus la importancia de las ganancias

Aquí hay un experimento: ofrezca a alguien la opción de unos $ 50 seguros o, al lanzar una moneda, la posibilidad de ganar $ 100 o no ganar nada. Lo más probable es que la persona se embolsará la cosa segura. Por el contrario, ofrezca una opción de 1) una pérdida segura de $ 50 o 2) al lanzar una moneda, ya sea una pérdida de $ 100 o nada. La persona, en lugar de aceptar una pérdida de $ 50, probablemente elegirá la segunda opción y lanzará la moneda.

La posibilidad de que la moneda caiga en un lado u otro es equivalente en cualquier escenario, sin embargo, la gente irá a lanzar la moneda para salvarse de una pérdida de $ 50, aunque el lanzamiento de la moneda podría significar una pérdida aún mayor de $ 100. Esto se debe a que las personas tienden a ver la posibilidad de recuperar una pérdida como algo más importante que la posibilidad de una mayor ganancia.

La prioridad de evitar pérdidas también es válida para los inversores. Solo piense en los accionistas de Nortel Networks que vieron caer el valor de sus acciones de más de $ 100 por acción a principios de 2000 a menos de $ 2 unos años más tarde. No importa cuán bajo caiga el precio, los inversores, creyendo que el precio finalmente regresará, a menudo mantienen acciones en lugar de sufrir el dolor de sufrir una pérdida.

La manada contra el yo

El instinto del rebaño explica por qué las personas tienden a imitar a los demás. Cuando un mercado se mueve hacia arriba o hacia abajo, los inversores están sujetos al temor de que otros sepan más o tengan más información. Como consecuencia, los inversores sienten un fuerte impulso de hacer lo que otros están haciendo.

El comportamiento financiero también ha encontrado que los inversores tienden a dar demasiado valor a los juicios derivados de pequeñas muestras de datos o de fuentes únicas. Por ejemplo, se sabe que los inversores atribuyen habilidad en lugar de suerte a un analista que elige una acción ganadora.

Por otro lado, las creencias no son fácilmente sacudidas. Una idea que atrapó a los inversores a fines de la década de 1990, por ejemplo, fue que cualquier caída repentina en el mercado es una oportunidad de compra. De hecho, esta vista de compra de inmersión todavía prevalece. Los inversores a menudo confían demasiado en sus juicios y tienden a saltar sobre un solo detalle "revelador" en lugar del promedio más obvio. Al hacerlo, no pueden ver la imagen más grande al enfocarse demasiado en detalles más pequeños.

¿Qué tan práctico es el comportamiento financiero?

Podemos preguntarnos si estos estudios ayudarán a los inversores a vencer al mercado. Después de todo, las deficiencias racionales deberían brindar muchas oportunidades rentables para los inversores prudentes. En la práctica, sin embargo, pocos o ningún inversionista de valor están implementando principios de comportamiento para resolver qué acciones baratas realmente ofrecen rendimientos que están consistentemente por encima de la norma.

El impacto de la investigación de las finanzas del comportamiento sigue siendo mayor en la academia que en la gestión práctica del dinero. Si bien las teorías apuntan a numerosas deficiencias racionales, el campo ofrece pocas soluciones que generen dinero con las manías del mercado.

Robert Shiller, autor de "Exuberancia irracional" (2000), demostró que a fines de la década de 1990, el mercado estaba en medio de una burbuja. Pero no podía decir cuándo explotaría la burbuja. Del mismo modo, los conductistas de hoy no pueden decirnos cuándo el mercado ha tocado un máximo, al igual que no podían decir cuándo tocaría fondo después de la crisis financiera de 2007-2008. Sin embargo, pueden describir cómo podría ser un punto de inflexión importante.

La línea de fondo

Los conductistas todavía tienen que encontrar un modelo coherente que prediga el futuro en lugar de simplemente explicar, con el beneficio de la retrospectiva, lo que hizo el mercado en el pasado. La gran lección es que la teoría no le dice a la gente cómo vencer al mercado. En cambio, nos dice que la psicología hace que los precios de mercado y los valores fundamentales diverjan durante mucho tiempo.

Las finanzas conductuales no ofrecen milagros de inversión para capitalizar esta divergencia, pero tal vez pueda ayudar a los inversores a capacitarse sobre cómo vigilar su comportamiento y, a su vez, evitar errores que disminuyan su riqueza personal.