Una introducción a las notas convertibles inversas (RCN)

Si usted es un inversor hambriento de ingresos, un mercado de valores estancado o rendimientos desmoronados en los certificados de depósito, los mercados monetarios y los bonos pueden afectar su flujo de caja.

Cuando esto sucede, hay una idea de inversión a corto plazo que es posible que desee considerar: notas convertibles inversas (RCN). Estos valores proporcionan un ingreso estable y predecible que puede superar los rendimientos tradicionales, incluso los de los bonos de alto rendimiento. Aquí le mostramos cómo agregarlos a su cartera.

RCN 101

Las notas convertibles inversas son inversiones con cupones con pagos al vencimiento. Generalmente se basan en el rendimiento de una acción subyacente. Los vencimientos de los RCN pueden variar de tres meses a dos años.

Las notas generalmente son emitidas por grandes instituciones financieras. Sin embargo, las empresas cuyas acciones están vinculadas a los RCN no tienen ninguna participación en los productos.

Los RCN constan de dos partes: un instrumento de deuda y una opción de venta. Cuando compra un RCN, en realidad le está vendiendo al emisor el derecho de entregarle el activo subyacente en algún momento en el futuro. (Ver también: ¿Cómo se ejerce una opción de venta? )

Cómo se determinan los pagos

Antes del vencimiento, los RCN le pagan la tasa de cupón establecida, generalmente en pagos trimestrales. Esta tasa constante refleja la volatilidad general de las acciones subyacentes. Cuanto mayor sea la volatilidad potencial en el desempeño de la acción, mayor será el riesgo que el inversionista toma. Cuanto mayor sea el riesgo, más obtendrá para la opción de venta. Esto se traduce en una tasa de cupón más alta.

Cuando el RCN madure, recibirá el 100% de su inversión original o un número predeterminado de las acciones de las acciones subyacentes. Este número se determina dividiendo el monto de su inversión original por el precio inicial de la acción.

Hay dos estructuras utilizadas para determinar si recibirá el monto de su inversión original o las acciones:

• Estructura básica : al vencimiento, si las acciones cierran al precio inicial o por encima, recibirá el 100% del monto de su inversión original. Si la acción cierra por debajo del precio inicial, obtendrá el número predeterminado de acciones. Esto significa que terminará con acciones que valen menos que su inversión original.
• Estructura Knock-In : aún recibirá el 100% de su inversión inicial o las acciones de las acciones subyacentes al vencimiento. Sin embargo, con esta estructura, también tendrá alguna protección a la baja.

Por ejemplo, suponga que su inversión de $ 13, 000 RCN incluye un nivel de cobertura (o barrera) del 80%, y el precio inicial de la acción subyacente es de $ 65. Si, durante el plazo, la acción nunca cierra a $ 52 o menos, y el precio final de la acción es más alto que el precio de $ 52 y obtendrá su inversión original de $ 13, 000 de vuelta.

Figura 1: Una nota convertible inversa que no se cierra por debajo del nivel de activación.

Si se hubiera cerrado a $ 52 o menos en cualquier momento durante la vida de la inversión y el precio final es inferior al precio inicial de $ 65 (digamos $ 60), obtendrá la cantidad predeterminada de acciones, que sería de $ 13, 000 ÷ $ 65 = 200 acciones. Esto solo valdría $ 12, 000 si vendiera esas acciones en ese momento.

Figura 2: Una nota convertible inversa que cae por debajo del nivel de activación

Si las acciones subyacentes hubieran cerrado por encima del precio de compra inicial de $ 65, recuperaría su inversión inicial al final, independientemente de si se rompió el umbral de $ 52.

Figura 3: Una nota convertible inversa que cierra más alto que el precio de compra inicial.

Riesgos de RCN

Invertir en RCN implica el riesgo de perder parte de su capital al vencimiento. Además, no participa en ningún aumento en el valor del activo subyacente por encima del precio inicial. Por lo tanto, su rendimiento total se limita a la tasa de interés del cupón establecida.

Pero hay otros riesgos que debe tener en cuenta antes de invertir en RCN:

• Riesgo de crédito : confía en la capacidad de la empresa emisora ​​para realizar pagos de intereses durante el plazo y pagar el pago del principal al vencimiento.
• Mercado secundario limitado : debe estar dispuesto a aceptar el riesgo de mantener el RCN hasta el vencimiento. Sin embargo, la empresa de inversión que emitió el RCN generalmente intentará mantener un mercado secundario. Sin embargo, esto no está garantizado; Comprenda que puede obtener menos que su costo original si vende.
• Provisión de llamadas : algunos RCN incluyen una función que podría quitarle su RCN justo cuando está generando excelentes rendimientos y las tasas de interés vigentes son bajas.
• Impuestos : dado que los RCN constan de dos partes, un instrumento de deuda y una opción de venta, su rendimiento podría estar sujeto al impuesto sobre las ganancias de capital y al impuesto sobre la renta ordinario.

¿Qué tipo de inversor es adecuado para un RCN ">

Los RCN podrían ser adecuados para los inversores que buscan flujos de ingresos más altos y predecibles que los que se pueden encontrar en las inversiones tradicionales de ingresos fijos y pueden tolerar el riesgo de perder parte del capital.

Los inversores solo deberían comprar RCN cuando crean que las acciones subyacentes no caerán por debajo del nivel de imitación. Tenga en cuenta que las empresas que venden estas inversiones están apostando a que el precio de las acciones caerá por debajo de la barrera establecida, o al menos será lo suficientemente volátil como para que esto sea una posibilidad.

La línea de fondo

Con un mayor riesgo, debería haber una mayor recompensa potencial, y esto es cierto para los RCN. Después de todo, ¿en qué otro lugar puede invertir tan poco como $ 1, 000, obtener un rendimiento de dos dígitos en su dinero y solo vincularlo por un tiempo relativamente corto? Pero no piense que los RCN son una alternativa a sus CD, porque el director no está garantizado. Además, debe sentirse cómodo con la compañía subyacente de RCN porque podría terminar con acciones de sus acciones cuando venza su RCN. Por lo tanto, asegúrese de leer cuidadosamente la circular y el prospecto de la oferta antes de invertir. Finalmente, solo debe invertir en RCN si comprende los entresijos de las opciones.

Ver también: ¿Cuál es la diferencia entre los bonos convertibles y los convertibles inversos?