Proporción de rendimiento de las ganancias de renta variable de los bonos: definición de CERVEZA
El índice de rendimiento de ganancias de capital de bonos (CERVEZA) es una métrica utilizada para evaluar la relación entre los rendimientos de bonos y los rendimientos de ganancias en el mercado de valores. BEER tiene dos partes: el numerador está representado por un rendimiento de bonos de referencia, como un Tesoro a cinco o 10 años, mientras que el denominador es el rendimiento actual de los beneficios de un índice de referencia de acciones, como el S&P 500.
Una comparación del rendimiento de la deuda pública a largo plazo y el rendimiento promedio de un índice de referencia del mercado de valores se puede utilizar como una forma de indicador sobre cuándo comprar acciones. Si la relación es superior a 1.0, se dice que el mercado de valores está sobrevaluado; una lectura de menos de 1.0 indica que el mercado de valores está subvaluado.
La relación de rendimiento de las ganancias de capital de bonos también puede ir por la razón de rendimiento de capital dorado (GEYR).
La fórmula para la cerveza es
CERVEZA = Rentabilidad de los bonos Rentabilidad \ comenzar {alineado} \ text {CERVEZA = = frac {\ text {Rentabilidad de los bonos}} {\ text {Rentabilidad de las ganancias}} \ end {alineado} BEER = Rentabilidad Rentabilidad de los bonos
Cómo calcular la CERVEZA
CERVEZA se calcula dividiendo el rendimiento de un bono del gobierno por el rendimiento actual de las ganancias de un índice de referencia de acciones en el mismo mercado. El rendimiento actual de las ganancias del mercado de valores (o simplemente una acción individual) es solo el inverso de la relación precio / ganancias (P / E), es decir, ganancias / precio. El rendimiento de las ganancias se cotiza como un porcentaje, que mide el porcentaje de cada dólar invertido que ganó una empresa, sector o todo el mercado durante los últimos doce meses.
Por ejemplo, si la relación P / E del S&P 500 es 25, entonces el rendimiento de las ganancias es 1/25 = 0.04. Es más fácil comparar el rendimiento de las ganancias con el rendimiento de los bonos que comparar la relación P / E con los rendimientos de los bonos.
¿Qué te dice CERVEZA?
La teoría detrás de la relación es que si las acciones rinden más que los bonos, es decir, CERVEZA <1, entonces las acciones son baratas dado que se está creando más valor invirtiendo en acciones. A medida que los inversores aumentan su demanda de acciones, los precios aumentan, lo que hace que aumenten las relaciones P / E. A medida que aumentan las relaciones P / E, el rendimiento de las ganancias disminuye, alineándolo más con los rendimientos de los bonos.
Por el contrario, si el rendimiento de las ganancias en acciones es menor que el rendimiento de los bonos del Tesoro (CERVEZA> 1), los ingresos de la venta de acciones se reinvierten en bonos. Esto da como resultado una relación P / E disminuida y un mayor rendimiento de ganancias. Teóricamente, una CERVEZA de 1 indicaría niveles iguales de riesgo percibido en el mercado de bonos y el mercado de valores.
Los analistas a menudo piensan que los índices de CERVEZA superiores a 1 implican que los mercados de renta variable están sobrevalorados, mientras que los números inferiores a 1 significan que están infravalorados, o que los rendimientos de los bonos prevalecientes no representan un riesgo de fijación de precios adecuado. Si la CERVEZA está por encima de los niveles normales, se supone que el precio de las acciones disminuirá, bajando así la CERVEZA.
Para llevar clave
- El índice de rendimiento de ganancias de capital de bonos (CERVEZA) es una métrica utilizada para evaluar la relación entre los rendimientos de bonos y los rendimientos de ganancias en el mercado de valores.
- Una relación superior a 1.0 indica que el mercado de valores está sobrevaluado y menos de 1.0 las existencias están infravaloradas.
- Un ejemplo particular de una CERVEZA que usa el S&P 500 y los bonos del Tesoro a 10 años es el llamado modelo de la Fed.
Ejemplo de cómo usar CERVEZA
Considere un bono del Tesoro a 10 años con un rendimiento del 2.8% y el rendimiento de las ganancias del S&P 500 al 4% (indicativo de un P / E de 25x). La relación CERVEZA se puede calcular así como:
CERVEZA = Rendimiento de bonos (0.028) / Rendimiento de ganancias (0.04) = 0.7 \ text {CERVEZA = = texto {Rendimiento de bonos} \ left (0.028 \ right) / \ text {Rendimiento de ganancias} \ left (0.04 \ right) = 0.7 CERVEZA = Rendimiento de bonos (0.028) / Rendimiento de ganancias (0.04) = 0.7
Utilizando los resultados anteriores, un inversor puede concluir que el mercado de valores está infravalorado ya que se calcula que la relación es inferior a 1, 0.
La diferencia entre CERVEZA y el modelo de la Fed
El modelo de la Fed es un caso particular de una relación de rendimiento de ganancias de capital de bonos. Se puede calcular un índice de CERVEZA utilizando cualquier rendimiento de bonos de referencia y el rendimiento de ganancias de cualquier mercado de valores de referencia. El modelo de la Fed es una herramienta para determinar si el mercado de valores de EE. UU. Tiene un valor justo en un momento dado. El modelo se basa en una ecuación que compara el rendimiento de las ganancias específicamente del S&P 500 con el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años.
El economista Ed Yardeni creó el modelo de la Fed. Le dio este nombre diciendo que era el "modelo de valoración de acciones de la Reserva Federal, aunque nadie en la Reserva Federal lo aprobó oficialmente". El modelo de la Fed dicta que si el rendimiento de las ganancias del S&P es mayor que el rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años, el mercado es "alcista".
Un mercado alcista asume que los precios de las acciones van a subir y es un buen momento para comprar acciones. Si el rendimiento de las ganancias cae por debajo del rendimiento del bono a 10 años, el mercado se considera "bajista". Un mercado bajista supone que los precios de las acciones disminuirán. El modelo de la Fed no pareció funcionar durante y después de la crisis financiera de 2008. El modelo ampliamente utilizado y aceptado todavía tiene muchos expertos en inversión que cuestionan su utilidad en los últimos años.
Limitaciones de CERVEZA
La relación de rendimiento de las ganancias de capital de los bonos ayuda a los inversores a comprender el valor creado al invertir un dólar en bonos frente a invertir ese dólar en acciones. Sin embargo, los críticos han señalado que el índice de CERVEZA tiene un valor predictivo cero, según la investigación que se realizó sobre los rendimientos históricos en el Tesoro y los mercados de valores.
Además, se dice que la creación de una correlación entre acciones y bonos es defectuosa, ya que ambas inversiones son diferentes en varias formas, mientras que los bonos del gobierno tienen la garantía contractual de devolver el capital, las acciones no prometen nada. Del mismo modo, a diferencia del interés de un bono, las ganancias y dividendos de una acción son impredecibles y su valor no está garantizado contractualmente.
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