Intereses Transportados
El interés acumulado es una parte de las ganancias que los socios generales de capital privado y fondos de cobertura reciben como compensación, independientemente de si contribuyen con fondos iniciales. La compensación de intereses acumulados busca motivar al socio general (o administrador del fondo) a trabajar para mejorar el rendimiento general del fondo. Sin embargo, los intereses arrastrados a menudo solo se pagan si los rendimientos del fondo alcanzan un cierto umbral.
1:31¿Qué es el interés generado?
Para llevar clave
- El interés acumulado es una parte del capital privado o de las ganancias del fondo que sirve como compensación para los administradores de fondos.
- Los intereses devengados no son automáticos y solo se emiten si un fondo funciona a un nivel designado o superior.
- Si un fondo no funciona como se planeó originalmente, esto reduce el interés registrado y, por lo tanto, la compensación del administrador del fondo.
- Debido a que el interés registrado se considera un retorno de la inversión, se grava a una tasa de ganancias de capital y no a una tasa de ingresos.
- Los defensores de los intereses arrastrados argumentan que incentiva la gestión de las empresas y los fondos a la rentabilidad.
Cómo funciona el interés generado
El interés acumulado sirve como la fuente principal de ingresos para el socio general, que tradicionalmente representa alrededor de una cuarta parte de las ganancias anuales del fondo. Si bien todos los fondos tienden a cobrar una pequeña tarifa de administración, solo está destinada a cubrir los costos de administración del fondo, con la excepción de la compensación del administrador del fondo. Sin embargo, el socio general debe asegurarse de que se devuelva todo el capital inicial aportado por los socios limitados, junto con alguna tasa de rendimiento previamente acordada.
El interés generado ha sido durante mucho tiempo el centro de debate en los EE. UU., Y muchos políticos argumentan que es un "vacío legal" que permite que las inversiones de capital privado eviten ser gravados a una tasa razonable.
¿Cómo usan las empresas los intereses arrastrados?
El socio general es compensado a través de una comisión de gestión anual, que generalmente representa el dos por ciento de los activos del fondo. La parte del interés registrado de la compensación de un socio general se otorga durante varios años y, después de ese punto, se recibe solo a medida que se gana.
La industria de capital privado siempre ha mantenido que este es un acuerdo de compensación justa porque los socios generales invierten una enorme cantidad de tiempo y recursos para construir la rentabilidad de las compañías en sus carteras. Gran parte del tiempo del socio general se dedica a desarrollar estrategias, trabajar para mejorar el rendimiento de la gestión y la eficiencia de la empresa, y maximizar el valor de una empresa en preparación para su venta u oferta pública inicial (IPO).
Consideraciones Especiales
El interés acumulado está sujeto al impuesto sobre las ganancias de capital. Esta tasa impositiva es más baja que el impuesto sobre la renta o el impuesto sobre el trabajo por cuenta propia, que es la tasa aplicada a la tarifa de gestión. Sin embargo, los críticos de los intereses arrastrados quieren que se reclasifique como ingreso ordinario para que se graven al tipo impositivo ordinario. Los defensores del capital privado argumentan que el aumento del impuesto subyugará el incentivo para asumir el tipo de riesgo necesario para invertir y administrar las empresas para obtener rentabilidad.
Ejemplo de interés generado
El monto de interés contable típico es del 20% para fondos de capital privado y de cobertura. Los ejemplos notables de fondos de capital privado que cobran intereses arrastrados incluyen Carlyle Group y Bain Capital. Sin embargo, estos fondos en los últimos tiempos han estado cobrando tasas de interés más altas, tan altas como 30% para lo que se llama "súper carry".
El interés acumulado no es automático; solo se crea cuando el fondo genera ganancias que exceden un nivel de rendimiento específico, a menudo conocido como la tasa de obstáculo. Si no se alcanza la tasa de rendimiento de obstáculo, el socio general no recibe carry, aunque los socios limitados reciben su parte proporcional. El transporte también puede "recuperarse" si el fondo tiene un rendimiento inferior.
Por ejemplo, si los socios limitados esperan un retorno anual del 10%, y el fondo solo devuelve el 7% durante un período de tiempo, una parte del arrastre pagado al socio general podría devolverse para cubrir la deficiencia. La disposición de recuperación, cuando se agrega a los otros riesgos que asume el socio general, lleva a los defensores de la industria de capital privado a su justificación de que el interés generado no es un salario; en cambio, es un retorno de la inversión en riesgo que solo se paga en función del logro del rendimiento .
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