Más barato para entregar (CTD)

¿Qué significa más barato para entregar?

El más barato de entregar (CTD) en un contrato de futuros es la garantía más barata que se puede entregar a la posición larga para satisfacer las especificaciones del contrato y es relevante solo para contratos que permiten la entrega de una variedad de valores ligeramente diferentes. Esto es común en los contratos de futuros de bonos del tesoro, que generalmente especifican que cualquier bono del tesoro puede entregarse siempre que esté dentro de un cierto rango de vencimiento y tenga una cierta tasa de cupón.

Comprender lo más barato para entregar (CTD)

La determinación de la seguridad más barata para entregar es importante para la posición corta porque a menudo existe una disparidad entre el precio de mercado de una seguridad y el factor de conversión utilizado para determinar el valor de la seguridad que se entrega. Esto hace que sea ventajoso para el vendedor elegir una seguridad específica para entregar sobre otra. Dado que se supone que la posición corta proporcionará la seguridad más barata para entregar, el precio de mercado de los contratos de futuros generalmente se basa en la seguridad más barata para la entrega.

Contratos de futuros sobre bonos

Un contrato de futuros obliga al comprador a comprar una cantidad específica de un instrumento financiero subyacente en particular. El vendedor debe entregar la seguridad subyacente en una fecha especificada. En los casos en que múltiples instrumentos financieros pueden satisfacer el contrato en función del hecho de que no se especificó una calificación en particular, el vendedor que mantiene la posición corta puede identificar qué instrumento será el más barato de entregar.

Identificando los más baratos para entregar

Seleccionar el más barato para entregar proporciona al inversor en la posición corta la capacidad de maximizar su rendimiento, o ganancia, sobre el bono elegido. El cálculo para determinar el más barato para entregar es:

CTD = Precio actual del bono - Precio de liquidación x Factor de conversión

El precio actual de los bonos se determina con base en el precio actual del mercado con cualquier interés adeudado para alcanzar un total. Además, los cálculos se basan más comúnmente en la cantidad neta obtenida de la transacción, también conocida como tasa de repo implícita. Las tasas de repo implícitas más altas dan como resultado activos que son más baratos de entregar en general.

Establecido por la Junta de Comercio de Chicago, el Chicago Mercantile Exchange Group, el factor de conversión es necesario para ajustarse a los diferentes grados que pueden estar bajo consideración y está diseñado para limitar ciertas ventajas que pueden existir al seleccionar entre múltiples opciones. Los factores de conversión se ajustan según sea necesario para proporcionar la métrica más útil cuando se utiliza la información para los cálculos.

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