Componentes de la burbuja de 2008

En 2007, Estados Unidos estaba en medio de un boom económico. La burbuja de las puntocom era un recuerdo lejano, el desempleo había alcanzado un mínimo de una década del 4, 4%, y el sentimiento entre los inversores era alto. Sin embargo, de lo que la mayoría de los inversores no se dieron cuenta fue que su rápido aumento del precio de la vivienda y el aumento de la cartera de acciones estaban a punto de golpear un muro de ladrillos.

Las burbujas de activos y las crisis financieras no fueron un fenómeno nuevo. Volviendo a la British Railway Mania Bubble de la década de 1840, las burbujas son un período de sobre exuberancia en las perspectivas económicas de una clase de activos en particular, y 2008 no fue diferente. A medida que los historiadores relatan la Gran Recesión de 2008 que dejó a cientos de miles de personas sin trabajo y eliminó billones de dólares de los mercados mundiales de acciones, hay algo más que el aumento de los precios de los activos y la codicia de los inversores que jugaron un papel en la desaparición de la economía global. en 2008.

Factores comunes

Además de las emociones de codicia y miedo, una revisión del registro histórico muestra que varios componentes condujeron a la recesión económica.

1. Desajuste de activos / pasivos
2. Apalancamiento excesivo
3. Riesgo excesivo
4. Valuación

1. Desajuste de activos / pasivos

La falta de coincidencia en la composición de los balances de Bear Stearns y Lehman Brothers jugó un papel importante en la desaparición de los dos bancos de inversión estadounidenses. A medida que se apretó el crédito, hubo una falta de coincidencia de duración en la que los bancos confiaron en gran medida en la financiación a corto plazo y mantuvieron activos a largo plazo contra los requisitos de financiación. A medida que la crisis bancaria comenzó a desarrollarse, estos activos a largo plazo se volvieron menos líquidos que cuando ya no pudieron ser utilizados como financiación, los dos bancos se declararon insolventes.

2. Apalancamiento excesivo

A medida que la Gran Recesión comenzó a desarrollarse, fue evidente que los inversores estaban altamente apalancados; habían estado pidiendo prestadas grandes sumas de dinero para invertir en activos, esencialmente aumentando sus apuestas. Si bien prevaleció en los activos financieros, el colapso del mercado de la vivienda fue un resultado directo del apalancamiento. Los propietarios de viviendas estaban pidiendo prestadas grandes sumas de dinero para invertir en el floreciente mercado inmobiliario, pero cuando la crisis golpeó y los precios de las viviendas cayeron, los que estaban apalancados se orientaron negativamente y el activo ya no podía financiar la deuda. Esto se convirtió en la ejecución hipotecaria de millones de hogares, y la crisis de la vivienda estaba en marcha.

3. Riesgo excesivo

Otro componente de la crisis de 2008 fue que las instituciones financieras asumieron un riesgo excesivo. A medida que se desarrollaba la crisis hipotecaria, era evidente que los bancos que habían comprado valores respaldados por hipotecas lo habían hecho con el supuesto de que estaban a salvo, con poco riesgo. Sin embargo, a medida que los diferenciales de crédito explotaban y los activos subyacentes cambiaban de precio, era evidente que no tenían ningún riesgo.

4. Valoración

A medida que el optimismo de la burbuja post-puntocom continuó, los precios de las acciones se volvieron cada vez más fuera de control con su valoración. La relación precio / ganancias del S&P 500 aumentó por encima de la burbuja de las puntocom, luego se disparó por encima de 100, más de 7 veces su promedio histórico. Tan rápido como subió, el cambio fue igual de desagradable. En el segundo semestre de 2009, la relación P / E cayó de 120 a 13.

Impacto económico de la burbuja de 2008

La caída de la burbuja de 2008 fue como ninguna otra. Si bien el desempleo se disparó y el mercado de valores se derrumbó, la crisis será recordada para siempre por la política no convencional del banco central.

Para evitar un colapso completo del sector bancario, la Reserva Federal y otros bancos centrales mundiales comenzaron a comprar bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas para ayudar a financiar a los bancos en dificultades. A su vez, suprimió las tasas de interés y alentó los préstamos. Sin embargo, esta política tuvo consecuencias no deseadas. En primer lugar, los precios de los activos se dispararon; El mercado de valores de EE. UU. entró en una carrera alcista de una década, ya que los inversores acudieron a las acciones ya que los bonos ofrecían poco rendimiento. A medida que disminuyó la propiedad individual de las acciones, la desigualdad aumentó a medida que los precios récord de las acciones se beneficiaron cada vez menos.

Además, la avalancha de dinero en el sistema económico mundial empujó la inflación global por debajo de los objetivos de los bancos centrales, y durante casi una década el mundo luchó contra la deflación.

Prevención y mitigación de crisis financieras

La burbuja de 2008 no fue la primera, y ciertamente no será la última. Las crisis no pueden prevenirse ni predecirse. Sin embargo, como se explica en el libro "Lombard Street" (2005) de Walter Bagehot, existen herramientas para mitigar parte del dolor:

• Proporcionar al sistema financiero una liquidez adecuada: durante la crisis crediticia de 2008, la Reserva Federal y otros bancos centrales mundiales bajaron repetidamente las tasas de interés y proporcionaron niveles extraordinarios de liquidez al sistema financiero.
• Establecer confianza en la seguridad del sistema bancario: Esto evita que los consumidores se apresuren al banco a retirar sus depósitos. La confianza se puede garantizar proporcionando garantías gubernamentales sobre los depósitos bancarios; En los Estados Unidos, esta garantía se presenta en forma del programa de seguro de la FDIC.

La línea de fondo

A medida que la economía mundial se recuperó de la Gran Recesión, quedó claro que los componentes de la crisis fueron más que una caída en la actividad económica y el optimismo. La falta de supervisión por parte de los reguladores hizo que los balances de los bancos cayeran estructuralmente fuera de lugar, y a medida que aumentó el apalancamiento, también lo hicieron los riesgos asociados con cualquier corrección. Y cuando llegó esa corrección, esos riesgos se hicieron realidad.