Tasa de prepago condicional (CPR)
Una tasa de prepago condicional (CPR) es una tasa de prepago de préstamo equivalente a la proporción del capital de un conjunto de préstamos que se supone que se paga con anticipación en cada período. El cálculo de esta estimación se basa en una serie de factores, como las tasas históricas de prepago de préstamos anteriores similares a los del conjunto y las perspectivas económicas futuras. Estos cálculos son importantes al evaluar activos como valores respaldados por hipotecas u otros paquetes de préstamos titulizados.
¿Cómo calcular las tasas de prepago condicional (CPR)?
La RCP se puede usar para una variedad de préstamos. Por ejemplo, las hipotecas, los préstamos estudiantiles y los valores de transferencia utilizan CPR como estimaciones de prepago. Típicamente, la RCP se expresa como un porcentaje.
La RCP ayuda a anticipar el riesgo de pago anticipado, que es el riesgo relacionado con el retorno prematuro del capital en una garantía de renta fija. Cuando el capital se devuelve antes, los pagos de intereses futuros no se pagarán en esa parte del capital, lo que significa que los inversores en valores de renta fija asociados no recibirán intereses pagados sobre el capital. El riesgo de pago anticipado es más frecuente en los valores de renta fija, como los bonos exigibles y los valores respaldados por hipotecas (MBS).
Por ejemplo, un grupo de hipotecas con una RCP del 8% indica que para cada período, se pagará el 8% del principal pendiente del grupo. La RCP representa la tasa de pago anticipada, expresada como un porcentaje y calculada como una tasa anual. A menudo se usa para valores respaldados por deudas, como los valores respaldados por hipotecas (MBS), donde un pago anticipado por parte de los deudores asociados puede dar lugar a rendimientos más bajos.
Para llevar clave
- Una tasa de prepago condicional (CPR) indica una tasa de prepago de préstamo a la que se paga un conjunto de préstamos, como un título respaldado por hipotecas (MBS), el principal pendiente.
- Cuanto mayor sea la RCP, se anticipan más pagos anticipados y, por lo tanto, menor es la duración de la nota. Esto se llama riesgo de prepago.
- La RCP se puede convertir a una tasa de mortalidad mensual única (SMM) y viceversa.
¿Qué le dice la RCP?
Cuanto mayor sea la RCP, más rápido los deudores asociados pagarán por adelantado sus préstamos. La RCP se puede convertir a una sola tasa de mortalidad mensual (SMM). El SMM se determina tomando el pago total de la deuda y comparándolo con los montos reales recibidos.
Una tasa de prepago alta significa que las deudas asociadas con la seguridad se están pagando a una tasa más rápida que el mínimo requerido. Si bien esto indica que la inversión es de menor riesgo, ya que el monto adeudado se está pagando, también conduce a tasas de rendimiento generales más bajas.
Ejemplo de cómo usar la RCP
Por ejemplo, si la deuda total pendiente de un bono MBS es de $ 1 millón, el pago adeudado para el mes es de $ 100, 000 en todas las hipotecas asociadas. Pero cuando se recibieron los pagos, el total real fue de $ 110, 000, refleja un SMM del 1%.
A menudo, los deudores prepagan sus deudas para refinanciarlos a una tasa más baja. Si eso ocurre, el bono se devuelve más rápido de lo esperado y se devuelve al inversor. El inversor debe elegir un nuevo valor para invertir, que puede tener una tasa de rendimiento más baja debido a las tasas de interés más bajas asociadas con las deudas que respaldan el valor en particular.
La diferencia en las tasas de RCP entre los bonos corporativos y los bonos del tesoro
No hay riesgo de RCP con bonos corporativos o bonos del Tesoro (bonos T), ya que estos no permiten el prepago. Además, las inversiones en obligaciones hipotecarias colateralizadas (CMO) y obligaciones de deuda colateralizadas (CDO), estructuradas a través de bancos de inversión, reducen el riesgo de prepago por diseño.
Además, aquellos asociados con un tramo de mayor riesgo a menudo tienen una vida útil más larga que aquellos con un tramo de menor riesgo, lo que resulta en un período de inversión más largo antes de que se devuelva el reembolso de la inversión inicial.