Aplazamiento de pago
Contango es una situación en la que el precio de futuros de una mercancía es más alto que el precio spot. Contango generalmente ocurre cuando se espera que el precio de un activo aumente con el tiempo. Esto da como resultado una curva hacia adelante inclinada hacia arriba.
Fuente: CME
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Entendiendo Contango
La oferta y la demanda de contratos de futuros afectan el precio de los futuros en cada vencimiento disponible. En contango, los inversores están dispuestos a pagar más por un producto en algún momento en el futuro. La prima por encima del precio spot actual para una fecha de vencimiento particular generalmente se asocia con el costo de transporte. El costo de transporte puede incluir cualquier costo que el inversionista deba pagar para mantener el activo durante un período de tiempo. Con los productos básicos, el costo de transporte generalmente incluye los costos de almacenamiento y los riesgos de costos asociados con la obsolescencia.
En todos los escenarios del mercado de futuros, el precio de los futuros generalmente convergerá hacia el precio spot a medida que los contratos se aproximen al vencimiento. Esto se debe a la gran cantidad de compradores y vendedores en el mercado que efectivamente hacen que los mercados sean eficientes, eliminando oportunidades sustanciales de arbitraje. Como tal, un mercado en contango verá disminuciones graduales en el precio para cumplir con el precio spot al vencimiento.
En general, los mercados de futuros son especulativos. Cuanto más caduque el contrato, más especulaciones involucradas. Puede haber algunas razones por las cuales un inversor fijaría un precio de futuros más alto. Como se mencionó, el costo de transporte es una razón frecuente para los productos básicos. Los productores realizan compras de productos básicos según sea necesario en función de su inventario.
El precio spot frente a futuros puede ser un factor en su gestión de inventario, pero generalmente seguirán los precios spot y futuros buscando alcanzar la mejor eficiencia de costos. Algunos productores pueden creer que el precio spot aumentará en lugar de caer con el tiempo. Por lo tanto, se cubren con un precio ligeramente más alto en el futuro.
Contango y Arbitraje
Los mercados de futuros incluyen una variedad de diferentes tipos de inversores. Algunos inversores buscan el mejor precio para la entrega física y otros están especulando con planes para vender sus contratos antes de su vencimiento. Dado que los mercados de futuros son altamente especulativos, puede haber potencial para el arbitraje. El arbitraje permite a un inversor buscar ganancias de apuestas especulativas a su favor.
A menudo, el contango ocurre porque los especuladores creen que el precio spot de un activo va a aumentar con el tiempo. La especulación sobre cuánto aumentará el precio es parte del mercado de contratos de futuros. Los inversores que pueden fijar un precio de futuros que caduque por debajo del precio spot son los que más se benefician. Estos inversores pueden vender sus contratos para obtener una ganancia cercana al vencimiento u obtener el activo que buscan a un valor inferior al precio spot.
Contango vs. Backwardation
Contango, a veces referido como reenvío, es lo opuesto a reenvío. En los mercados de futuros, la curva de avance puede estar en contango o en retroceso.
Un mercado está "en retroceso" cuando el precio de los futuros está por debajo del precio spot de un activo en particular. En general, el retroceso puede ser el resultado de los factores actuales de oferta y demanda o puede indicar que los inversores esperan que los precios de los activos caigan con el tiempo.
Un mercado de backwardation tiene una curva hacia adelante que tiene pendiente negativa. Un cuadro de retroceso se ejemplifica de la siguiente manera:
Fuente: CME
Expiración y contrato de rodamiento
Los contratos de futuros tienden a ver un comercio de alto volumen a medida que un contrato se acerca a su vencimiento. Los inversores especulativos deben negociar sus contratos en un momento determinado para evitar la entrega física. Los inversores que compran contratos de productos básicos cuando los mercados están en contacto tienden a perder algo de dinero cuando los contratos de futuros expiran por encima del precio spot.
La mayoría de los contratos de futuros ofrecen una opción de renovación, que permite al inversor extender su contrato de futuros a un nuevo precio para un nuevo vencimiento. Fuera del contrato de futuros de dinero, los inversores pueden desear permanecer mucho tiempo en un producto básico al extender su contrato para encontrar mayores beneficios en el futuro.
En general, a medida que un contrato se acerca al vencimiento, su valor fluctuará en función del precio spot actual. Cuanto más dinero tiene un contrato, mayor es el valor del contrato de futuros y viceversa.
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