Control de riesgos con opciones

Muchos inversores creen erróneamente que las opciones son siempre inversiones más riesgosas que las acciones porque pueden no comprender completamente el concepto de apalancamiento. Sin embargo, si se usa correctamente, las opciones pueden conllevar menos riesgo que una posición de stock equivalente. Siga leyendo para aprender cómo calcular el riesgo potencial de las posiciones de opciones y cómo el poder de apalancamiento puede funcionar a su favor.

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¿Qué es el apalancamiento?

El apalancamiento tiene dos definiciones básicas aplicables al comercio de opciones. El primero define el apalancamiento como el uso de la misma cantidad de dinero para capturar una posición más grande. Esta es la definición que mete a los inversores en los mayores problemas. Un dólar invertido en una acción y el mismo dólar invertido en una opción no equivalen al mismo riesgo.

La segunda definición caracteriza el apalancamiento como el mantenimiento de una posición del mismo tamaño, pero gastando menos dinero en hacerlo. Esta es la definición de apalancamiento que un comerciante o inversor exitosamente consistente incorpora a su marco de referencia.

Interpretando los números

Considere el siguiente ejemplo. Planea invertir $ 10, 000 en una acción de $ 50, pero tiene la tentación de comprar contratos de opciones de $ 10 como alternativa. Después de todo, invertir $ 10, 000 en una opción de $ 10 le permite comprar 10 contratos (un contrato vale cien acciones) y controlar 1, 000 acciones. Mientras tanto, $ 10, 000 en acciones de $ 50 solo comprarán 200 acciones.

En este ejemplo, el comercio de opciones tiene más riesgo que el comercio de acciones. Con el comercio de acciones, toda su inversión se puede perder, pero solo con un movimiento de precios improbable de $ 50 a $ 0. Sin embargo, puede perder toda su inversión en el comercio de opciones si la acción simplemente cae al precio de ejercicio. Entonces, si el precio de ejercicio de la opción es de $ 40 (una opción dentro del dinero), la acción solo necesita caer por debajo de $ 40 al vencimiento para que la inversión se pierda, a pesar de que es solo una disminución del 20%.

Claramente, existe una gran disparidad de riesgo entre poseer la misma cantidad en dólares de acciones y opciones. Esta disparidad de riesgos existe porque la definición adecuada de apalancamiento se aplicó incorrectamente. Para corregir este malentendido, examinemos dos formas de equilibrar la disparidad de riesgos mientras mantenemos las posiciones igualmente rentables.

Cálculo de riesgo convencional

El primer método para equilibrar la disparidad de riesgos es la forma estándar y más popular. Volvamos a nuestro ejemplo para ver cómo funciona esto:

Si fuera a invertir $ 10, 000 en una acción de $ 50, recibiría 200 acciones. En lugar de comprar las 200 acciones, también puede comprar dos contratos de opción de compra. Al comprar las opciones, gasta menos dinero pero aún controla la misma cantidad de acciones. En otras palabras, el número de opciones está determinado por el número de acciones que podrían haberse comprado con el capital de inversión.

Digamos que decide comprar 1, 000 acciones de XYZ a $ 41.75 por un costo de $ 41, 750. Sin embargo, en lugar de comprar las acciones a $ 41.75, puede comprar 10 contratos de opción de compra cuyo precio de ejercicio es de $ 30 (en dinero) por $ 1, 630 por contrato. La compra de opciones incurrirá en un desembolso de capital total de $ 16, 300 por las 10 llamadas. Esto representa un ahorro total de $ 25, 450, o aproximadamente un 60% de lo que habría pagado comprando las acciones.

Este ahorro de $ 25, 450 se puede usar de varias maneras. Primero, puede aprovechar otras oportunidades, proporcionándole una mayor diversificación. En segundo lugar, simplemente puede sentarse en una cuenta comercial y ganar tasas del mercado monetario. La colección de intereses puede crear lo que se conoce como dividendo sintético. Por ejemplo, si los ahorros de $ 25, 450 ganan un 2% de interés anual en una cuenta del mercado monetario. Durante la vida útil de la opción, la cuenta ganará $ 509 de interés por año, equivalente a aproximadamente $ 42 por mes.

Ahora, en cierto sentido, está recaudando un dividendo en una acción que puede no pagar uno y al mismo tiempo beneficiarse de la posición de opciones. Lo mejor de todo es que esto se puede lograr utilizando aproximadamente un tercio de los fondos necesarios para comprar la acción directamente.

Cálculo de riesgo alternativo

La otra alternativa para equilibrar el costo y la disparidad de tamaño se basa en el riesgo.

Como hemos aprendido, comprar $ 10, 000 en acciones no es lo mismo que comprar $ 10, 000 en opciones en términos de riesgo general. De hecho, la exposición a las opciones conlleva un riesgo mucho mayor debido al gran potencial de pérdida. Para nivelar el campo de juego, debe tener una posición de opciones de riesgo equivalente en relación con la posición de stock.

Comencemos con la posición de las acciones: comprar 1, 000 acciones a $ 41.75 por una inversión total de $ 41, 750. Al ser un inversor consciente del riesgo, también ingresa una orden de stop-loss, una estrategia prudente que es asesorada por expertos del mercado.

Establece una orden de suspensión a un precio que limitará su pérdida al 20% de la inversión, que se calcula en $ 8, 350. Asumiendo que esta es la cantidad que está dispuesto a perder, también debe ser la cantidad que está dispuesto a gastar en una posición de opciones. En otras palabras, solo debe gastar $ 8, 350 en opciones de compra para equivalencia de riesgo. Con esta estrategia, tiene la misma cantidad de dólares en riesgo en la posición de opciones que estaba dispuesto a perder en la posición de acciones.

Si posee acciones, las órdenes de detención no lo protegerán de la apertura de brechas. Con una posición de opciones, una vez que la acción se abre por debajo del precio de ejercicio, ya ha perdido todo lo que puede perder, que es la cantidad total de dinero que gastó comprando las llamadas. Si posee las acciones, puede sufrir una pérdida mucho mayor, por lo que la posición de opciones se vuelve menos riesgosa que la posición de acciones.

Supongamos que compra una acción biotecnológica por $ 60 y se reduce a $ 20 cuando el medicamento de la compañía mata a un paciente de prueba. Su orden de detención se ejecutará a $ 20, bloqueando una pérdida catastrófica de $ 40. Claramente, su orden de detención no ofrecía mucha protección en este caso.

Sin embargo, supongamos que pasa la propiedad de acciones y en su lugar compra las opciones de compra por $ 11.50. Su escenario de riesgo ahora cambia dramáticamente porque solo está arriesgando la cantidad de dinero que pagó por la opción. Por lo tanto, si la acción se abre a $ 20, sus amigos que la compraron saldrán $ 40, mientras que habrá perdido $ 11.50. Las opciones se vuelven menos riesgosas que las acciones cuando se usan de esta manera.

La línea de fondo

Determinar la cantidad apropiada de dinero para invertir en una posición de opciones le permite al inversionista desbloquear el poder de apalancamiento. La clave para mantener el equilibrio en el riesgo total es ejecutar una serie de escenarios de "qué pasaría si", utilizando la tolerancia al riesgo como guía.