La muerte del piso de negociación

Para muchas personas, incluso las palabras "bolsa de valores" invocan imágenes de hombres vestidos con extrañas chaquetas que se frenan y se gritan mientras garabatean rápidamente en sus blocs. Aunque exagerado y demasiado simplificado, así es como funcionaban muchos intercambios (ya sean acciones, opciones o futuros). Sin embargo, cada vez más, el operador de piso humano se está convirtiendo en una reliquia del pasado a medida que los intercambios se vuelven virtuales y los operadores manejan los negocios a través de terminales de computadora y teléfonos impersonales.

Con prácticamente todo el impulso del lado del comercio electrónico (no ha habido una conversión importante de un sistema electrónico al antiguo método), ¿queda mucho futuro para los comerciantes de piso humano o la interacción humana?

Exclamación abierta: anteriormente el único juego en la ciudad Dado que el comercio de acciones y materias primas es anterior a la invención del telégrafo, el teléfono o la computadora por cientos de años, es bastante obvio que el comercio humano cara a cara era la forma estándar de hacer negocios para mucho tiempo. Algunos intercambios comenzaron como poco más que reuniones informales de empresarios locales con intereses comunes (un comprador de grano y un vendedor de grano, por ejemplo). Sin embargo, con el tiempo, las funciones se vuelven más regulares y especializadas, y las personas involucradas idearon reglas y políticas comunes. Finalmente, esto culminó en la creación de mercados abiertos de clamor para instrumentos financieros como acciones, bonos, opciones y futuros. Las reglas y los procedimientos variaban de un intercambio a otro, pero todos tenían un piso de negociación (a veces llamado "pozo") donde los miembros llevaban a cabo sus negocios. (Para más información, consulte El nacimiento de las bolsas de valores ) .

El comercio fue una vez un asunto bastante tranquilo y ordenado: los comerciantes se sentaban en los escritorios y se acercaban a otros comerciantes para hacer negocios, pero a medida que los negocios se recuperaron, la interacción cambió. Finalmente, los escritorios desaparecieron y el comercio tranquilo y pausado fue reemplazado por gritos y gestos a veces frenéticos, con señales manuales particulares para comprar, vender y los números involucrados.

El auge de las máquinas Si bien un piso comercial ocupado puede parecer una locura para los no iniciados, funcionó sorprendentemente bien en su mayor parte. Sin embargo, en última instancia, las firmas miembro y los clientes comenzaron a ver qué tecnología podría ofrecerles, particularmente en términos de una ejecución más rápida y tasas de error más bajas.

Instinet fue la primera alternativa electrónica importante, que surgió en 1967. Con Instinet, los clientes (solo instituciones) podían pasar por alto los pisos de negociación y negociarse de forma confidencial. Instinet fue un productor lento, que no despegó hasta la década de 1980, pero se ha convertido en un jugador importante junto a Bloomberg y Archipelago (adquirido por la NYSE en 2006).

Nasdaq comenzó en 1971, pero en realidad no comenzó como un sistema de comercio electrónico: era básicamente un sistema de cotización automatizado que permitía a los corredores de bolsa ver los precios que ofrecían otras empresas (y las transacciones se manejaban por teléfono). Finalmente, Nasdaq agregó otras características como los sistemas de comercio automatizado. A raíz del colapso de 1987, cuando algunos creadores de mercado se negaron a levantar su teléfono, se lanzó el Sistema de ejecución de órdenes pequeñas, que permitió la entrada electrónica de órdenes. (Para obtener más información, consulte Cómo conocer las bolsas de valores ) .

Otros sistemas seguidos. Globex de CME salió en 1992, Eurex debutó en 1998 y muchos otros intercambios adoptaron sus propios sistemas electrónicos.

Dados los beneficios de los sistemas electrónicos y la preferencia de los clientes por ellos, un porcentaje muy grande de los intercambios mundiales se han convertido a este método. La Bolsa de Londres fue una de las primeras bolsas importantes en cambiar, haciendo la conversión en 1986. La Borsa Italiana siguió en 1994, la Bolsa de Toronto cambió en 1997 y la Bolsa de Tokio cambió a la negociación totalmente electrónica en 1999. En el camino, muchos intercambios importantes de futuros y opciones también han hecho el cambio. (Para obtener más información, consulte El mercado mundial de valores electrónicos).

En este punto, Estados Unidos está más o menos solo en el mantenimiento de intercambios abiertos de protestas. Los principales intercambios de productos básicos y opciones como NYMEX, Chicago Merc, Chicago Board of Trade y Chicago Board Options Exchange todos utilizan la protesta abierta, al igual que la Bolsa de Nueva York. Sin embargo, en todos estos casos, existen alternativas electrónicas que los clientes pueden usar y la mayoría del volumen, aunque no necesariamente la mayoría del volumen en dólares, se maneja de esta manera. Fuera de los Estados Unidos, la Bolsa de Metales de Londres es la bolsa más grande que todavía utiliza la protesta abierta.

¿Cual es mejor? Puede parecer intuitivo u obvio que el comercio electrónico es superior a la protesta abierta. Ciertamente, las computadoras son más rápidas, más baratas, más eficientes y menos propensas a errores con las operaciones de rutina, aunque la tasa de error en el comercio de clamor abierto es sorprendentemente baja. Además, las computadoras son al menos teóricamente mejores para los reguladores en la creación de rastros de datos que se pueden seguir cuando hay sospechas de actividad ilegal.

Dicho esto, el comercio electrónico no es perfecto y la protesta abierta tiene algunas características únicas. Debido al elemento humano, los comerciantes que pueden "leer" a las personas pueden tener una ventaja cuando se trata de captar señales no verbales sobre los motivos e intenciones de las contrapartes. Tal vez de forma análoga al mundo del póker, hay algunos jugadores que prosperan tanto leyendo a los jugadores como jugando las probabilidades, y el comercio electrónico elimina esas señales de la ecuación.

Curiosamente, la interacción humana también suele ser mejor para los oficios complejos. Muchos de los intercambios que se envían al piso en el CBOE y otros intercambios de protestas abiertas son complejos o inusualmente grandes. Los corredores de piso expertos a menudo pueden obtener una mejor ejecución (mejores precios) al "trabajar la orden" con otros comerciantes, algo que los sistemas electrónicos generalmente no pueden hacer tan bien. (Descubra algunas de las formas de menor riesgo para invertir en mercados extranjeros. Para obtener más información, consulte Jugar con seguridad en los mercados de acciones extranjeros ) .

El futuro del piso A pesar de las ventajas potenciales que el comercio de piso humano puede ofrecer a algunos clientes, la marcha del comercio electrónico parece inexorable. Un gran porcentaje de las operaciones con acciones ya se manejan de esta manera hoy, y nadie parece querer volver a las viejas formas. Dicho esto, mientras los miembros sientan que los comerciantes de piso brindan un servicio útil y los propios comerciantes hacen lo suficiente para continuar apareciendo, puede que no haya mucho impulso para deshacerse de ellos. Dicho de otra manera, no están lastimando a nadie con su presencia hoy, entonces, ¿por qué echarlos si desean quedarse?

Sin embargo, el piso de comercio humano cara a cara está casi muerto. El comercio electrónico domina el mundo financiero en su conjunto, y dado que parece probable que la influencia de las grandes instituciones en los patrones comerciales aumente aún más, la eficiencia y la velocidad de las redes informáticas las convierten en una parte consolidada de la infraestructura comercial. (Para más información, vea la Historia de la Bolsa de Valores de Toronto ) .