Determinación de la dirección del mercado con VIX
Una búsqueda de Google en VIX arroja algunas páginas inesperadas: el nombre de una banda de rock checa, un catálogo de trajes de baño y el Intercambio de Internet de Viena. Cosas interesantes, pero no exactamente lo que teníamos en mente. El VIX de CBOE es un indicador popular de sincronización de mercado. Echemos un vistazo a cómo se construye VIX y cómo los inversores pueden usarlo para evaluar los mercados de valores de EE. UU.
¿Qué es el VIX?
VIX es el símbolo del índice de volatilidad del Chicago Board Options Exchange. Es una medida del nivel de volatilidad implícita, no de volatilidad histórica o estadística, de una amplia gama de opciones, basada en el S&P 500. Este indicador se conoce como el "indicador de temor del inversor", porque refleja las mejores predicciones de los inversores de volatilidad del mercado a corto plazo, o riesgo. En general, VIX comienza a aumentar en tiempos de estrés financiero y disminuye a medida que los inversores se vuelven complacientes. Es la mejor predicción del mercado de la volatilidad del mercado a corto plazo. (Para más información sobre el impacto de la volatilidad en el mercado, lea el Impacto de la volatilidad en los rendimientos del mercado ) .
La volatilidad implícita es la volatilidad esperada del subyacente, en este caso una amplia gama de opciones en el índice S&P 500. Representa el nivel de volatilidad de precios implícito en los mercados de opciones, no la volatilidad real o histórica del índice en sí. Si la volatilidad implícita es alta, la prima de las opciones será alta y viceversa. En términos generales, el aumento de las primas de opciones, si suponemos que todas las demás variables permanecen constantes, reflejan una expectativa creciente de la volatilidad futura del índice bursátil subyacente, que representa niveles de volatilidad implícitos más altos.
VIX y comportamiento del mercado de valores
Si bien existen otros factores en el trabajo, en la mayoría de los casos, un VIX alto refleja un mayor temor de los inversores y un VIX bajo sugiere complacencia. Históricamente, este patrón en la relación entre el VIX y el comportamiento del mercado de valores, se ha repetido en los ciclos alcistas y bajistas, patrones que veremos con más detalle a continuación. Durante los períodos de turbulencia en el mercado, el VIX aumenta más, lo que refleja en gran medida la demanda de pánico de OEX como protección contra nuevas caídas en las carteras de acciones. Durante los períodos alcistas, hay menos miedo y, por lo tanto, menos necesidad de que los gerentes de cartera compren put. (Para más información, lea El VIX: Uso del "Índice de incertidumbre" para obtener ganancias y cobertura ).
Al medir los niveles de miedo de los inversores tick por tick, y día a día, el VIX, como muchos indicadores emocionales, como la relación put / call y las encuestas de opinión, se puede utilizar como una herramienta de opinión contraria al intentar identificar las partes superiores e inferiores del mercado en un medio a largo plazo. Hay dos formas de usar el VIX de esta manera: la primera es observar el nivel real del VIX para determinar sus implicaciones en el mercado de valores. Otro enfoque consiste en observar las relaciones que comparan el nivel actual con el promedio móvil a largo plazo del VIX. Este segundo método, conocido como tendencia, ayuda a eliminar las tendencias a largo plazo en el VIX, proporcionando una lectura más estable en forma de oscilador.
Cuando las medidas del miedo no muestran temor de los inversores
Echemos un vistazo más de cerca a algunos números para el VIX, para ver qué nos dicen los mercados de opciones sobre el mercado de valores y el estado de ánimo de la multitud de inversores.
Figura 1 - Daily VIX, oscilador y S&P 500. Fuente: MetaStock Professional
La Figura 1 muestra el VIX, en el verano de 2003, coqueteando con mínimos extremos, cayendo a cerca o por debajo de 20. Una mirada a la Figura 2 debería ser reveladora, ya que muestra que cada vez que el VIX ha disminuido por debajo de 20, un importante La venta ha tenido lugar poco después. Cada vez que el VIX cae por debajo de 20, el mercado de valores marca un tope a mediano plazo. Como el VIX se está rompiendo por debajo de 20 en la Figura 1, indica que la multitud de inversiones es extremadamente complaciente con el panorama actual, y tiene pocas razones para preocuparse.
Figura 2: Daily VXN, oscilador y S&P 500. Fuente: MetaStock Professional
Es interesante observar que el VXN, que es el símbolo del índice de volatilidad implícito del índice Nasdaq 100, es aún más bajista al final del verano de 2003. En la Figura 2, el VXN, que se calcula de la misma manera que El VIX cayó a niveles no vistos desde el complaciente verano de 1998, cuando el VXN estaba por debajo de 29.5. Una venta masiva se produjo casi de inmediato.
Además, los niveles de oscilador de tendencia inferior a -5.00 (lo mismo para el VIX), generalmente preceden a una venta masiva, aunque a veces esta indicación de la venta masiva puede ser temprana, lo que podría haber sido el caso para las lecturas de septiembre de 2003. De hecho, los índices bursátiles parecían estar levitando, dadas las bajas lecturas en VIX y VXN en ese momento, como se ve en el patrón S&P similar a un oso en los gráficos en las Figuras 1 y 2.
En ese momento, era razonable esperar que los promedios de las acciones subieran aún más, pero también que estuvieran acompañados por niveles aún más bajos de VXN y VIX. Sin embargo, la historia muestra que los inversores complacientes pueden ser castigados con la caída de los precios, a menos que presten atención a las advertencias de este indicador bastante confiable. (Para obtener información sobre otro indicador confiable, lea El indicador más confiable que nunca ha oído hablar ) .
La línea de fondo
Recuerde, existe un riesgo de pérdida, con opciones de negociación y futuros, por lo tanto, opere solo con capital de riesgo. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros.