Pronósticos de ganancias: una cartilla

Cualquiera que lea la prensa financiera o vea CNBC en la televisión habrá escuchado el término "vencer a la calle", que realmente significa vencer a las previsiones de ganancias de Wall Street. Las estimaciones de ganancias de consenso de los analistas de Wall Street son utilizadas por el mercado para juzgar el desempeño de las acciones. Aquí ofrecemos una breve descripción de las ganancias por consenso y lo que significan para los inversores.

¿Qué son las ganancias por consenso?

Las estimaciones de ganancias por consenso distan mucho de ser perfectas, pero son observadas por muchos inversores y juegan un papel importante en la medición de la valoración adecuada de una acción. Los inversores miden el rendimiento de las acciones en función del poder de ganancias de una empresa. Para hacer una evaluación adecuada, los inversores buscan una estimación sólida de las ganancias por acción (EPS) de este año y el próximo, así como una idea sólida de cuánto ganará la empresa aún más en el futuro.

Es por eso que, como parte de sus servicios a los clientes, las grandes firmas de corretaje, el lado de la venta de Wall Street y otras comunidades de inversión, emplean a legiones de analistas bursátiles para publicar informes de pronóstico sobre las ganancias de las empresas en los próximos años.

Un número de pronóstico de consenso es normalmente un promedio o una mediana de todos los pronósticos de analistas individuales que rastrean un stock en particular. Entonces, cuando escuche que se espera que una compañía gane $ 1.50 por acción este año, ese número podría ser el promedio de 30 pronósticos diferentes. Por otro lado, si se trata de una empresa más pequeña, la estimación podría ser el promedio de solo uno o dos pronósticos.

Algunas compañías, como Thomson Reuters y Zacks Investment Research, compilan estimaciones y calculan el promedio o el consenso. Los números de consenso también se pueden encontrar en varios sitios web financieros, incluido Yahoo! Finanzas y MSN MoneyCentral. Algunos de estos sitios también muestran cómo las estimaciones se revisan hacia arriba o hacia abajo.

Las estimaciones consensuadas de las ganancias trimestrales se publican para el trimestre actual, el próximo trimestre y así sucesivamente durante aproximadamente ocho trimestres. En algunos casos, los pronósticos están disponibles más allá de los primeros trimestres. Los pronósticos también se compilan para el período actual y los próximos 12 meses.

Se informa un pronóstico de consenso para el año actual una vez que se publican los resultados reales del año anterior. A medida que los números reales están disponibles, los analistas suelen revisar sus proyecciones dentro del trimestre o año que pronostican.

Incluso los inversores más sofisticados, incluidos los administradores de fondos de inversión y fondos de pensiones, dependen en gran medida de las estimaciones de consenso. La mayoría de ellos no tienen los recursos para rastrear a miles de empresas que cotizan en bolsa en detalle, ni siquiera para controlar una fracción de ellas. (Para obtener más información, consulte Todo lo que necesita saber sobre las ganancias ).

¿Por qué centrarse en las ganancias?

Muchos inversores confían en el rendimiento de las ganancias para tomar sus decisiones de inversión. Las acciones se evalúan de acuerdo con su capacidad para aumentar las ganancias, así como para cumplir o superar las estimaciones de consenso de los analistas.

La medida básica de las ganancias son las ganancias por acción. Esta métrica se calcula como las ganancias netas de la empresa, o los ingresos netos que se encuentran en su estado de resultados, menos los dividendos sobre acciones preferentes, divididos por el número de acciones en circulación. Por ejemplo, si una empresa (sin acciones preferentes) produce un ingreso neto de $ 12 millones en el tercer trimestre y tiene ocho millones de acciones en circulación, su EPS sería de $ 1.50 ($ 12 millones / 8 millones).

Entonces, ¿por qué la comunidad inversora se enfoca en las ganancias, en lugar de otras métricas como las ventas o el flujo de caja? Cualquier profesor de finanzas le dirá que la única forma adecuada de valorar una acción es predecir los flujos de efectivo libres a largo plazo de una empresa, descontar esos flujos de efectivo libres hasta el día de hoy y dividirlos por el número de acciones. Pero esto es mucho más fácil decirlo que hacerlo, por lo que los inversores a menudo reducen el proceso al utilizar las ganancias contables como un sustituto "suficientemente bueno" para el flujo de caja libre. Las ganancias contables ciertamente son un proxy mucho mejor para el flujo de caja libre que las ventas. Además, los ingresos contables están bastante bien definidos y los estados de resultados de las empresas públicas deben pasar por auditorías contables rigurosas antes de su publicación. Como resultado, la comunidad inversora ve las ganancias como una medida bastante confiable, por no mencionar conveniente. (Para leer más, vea: Obteniendo las ganancias reales ).

¿Cuál es la base de los pronósticos de los analistas?

Los pronósticos de ganancias se basan en las expectativas de los analistas sobre el crecimiento y la rentabilidad de la empresa. Para predecir las ganancias, la mayoría de los analistas crean modelos financieros que estiman posibles ingresos y costos.

Muchos analistas incorporarán factores de arriba hacia abajo, tales como tasas de crecimiento económico, monedas y otros factores macroeconómicos que influyen en el crecimiento corporativo. Utilizan informes de investigación de mercado para tener una idea de las tendencias de crecimiento subyacentes. Para comprender la dinámica de las empresas individuales que cubren, los analistas realmente buenos hablarán con clientes, proveedores y competidores. Las propias empresas ofrecen orientación sobre ganancias que los analistas incorporan a los modelos. (Para obtener más información, lea: Análisis macroeconómico ).

Para predecir los ingresos, los analistas estiman el crecimiento del volumen de ventas y estiman los precios que las empresas pueden cobrar por los productos. Del lado de los costos, los analistas analizan los cambios esperados en los costos de administrar el negocio. Los costos incluyen salarios, materiales utilizados en los costos de producción, comercialización y ventas, intereses sobre préstamos, etc.

Las previsiones de los analistas son críticas porque contribuyen a los modelos de valoración de los inversores. Los inversores institucionales, que pueden mover los mercados debido al volumen de activos que administran, siguen a los analistas en las grandes casas de bolsa en diversos grados.

¿Cuáles son las implicaciones para los inversores?

Las estimaciones de consenso son tan poderosas que incluso pequeñas desviaciones pueden hacer que un stock suba o baje. Si una empresa excede sus estimaciones de consenso, generalmente se la recompensa con un aumento en el precio de las acciones. Si una empresa no alcanza los números de consenso, o, a veces, si solo cumple con las expectativas, el precio de sus acciones puede verse afectado.

Con tantos inversores observando los números de consenso, la diferencia entre las ganancias reales y de consenso es quizás el factor más importante que impulsa el rendimiento del precio de las acciones a corto plazo. Esto debería ser una pequeña sorpresa para cualquiera que haya tenido una acción que "perdió el consenso" por unos centavos por acción y, como resultado, perdió valor.

Para bien o para mal, la comunidad inversora depende de las ganancias como su métrica clave. Las acciones se juzgan no solo por su capacidad de aumentar las ganancias trimestre a trimestre, sino también por si pueden cumplir o superar una estimación de consenso de ganancias. Nos guste o no, los inversores deben estar atentos a los números de consenso para controlar cómo es probable que una acción se desempeñe. (Para lecturas relacionadas, consulte: Cómo evaluar el rendimiento de las existencias ).