Evaluación del riesgo país para la inversión internacional

Muchos inversores colocan una parte de sus carteras en valores extranjeros. Esta decisión implica un análisis de varios fondos mutuos, fondos cotizados en bolsa (ETF) u ofertas de acciones y bonos. Sin embargo, los inversores a menudo descuidan un primer paso importante en el proceso de inversión internacional. La decisión de invertir en el extranjero debe comenzar por determinar el riesgo del clima de inversión en el país en consideración. El riesgo país se refiere a los riesgos económicos, políticos y comerciales que son exclusivos de un país específico y que pueden dar lugar a pérdidas de inversión inesperadas. Este artículo examinará el concepto de riesgo país y cómo puede ser analizado por los inversores.

Riesgo económico y político

Considere tres fuentes principales de riesgo al invertir en un país extranjero:

• Riesgo económico: este riesgo se refiere a la capacidad de un país para pagar sus deudas. Un país con finanzas estables y una economía más sólida debería proporcionar inversiones más confiables que un país con finanzas más débiles o una economía poco sólida.
• Riesgo político: este riesgo se refiere a las decisiones políticas tomadas dentro de un país que pueden resultar en una pérdida no anticipada para los inversores. Si bien el riesgo económico a menudo se conoce como la capacidad de un país para pagar sus deudas, el riesgo político a veces se conoce como la disposición de un país a pagar deudas o mantener un clima hospitalario para la inversión externa. Incluso si la economía de un país es fuerte, si el clima político es hostil (o se vuelve hostil) para los inversores externos, el país puede no ser un buen candidato para la inversión.
• Riesgo soberano: es el riesgo de que un banco central extranjero altere sus regulaciones cambiarias, reduciendo o anulando significativamente el valor de sus contratos de cambio. El análisis de los factores de riesgo soberano es beneficioso tanto para los inversores de renta variable como de renta fija, pero quizás sea más directamente beneficioso para los inversores de renta fija. Al invertir en el capital de compañías específicas dentro de un país extranjero, un análisis de riesgo soberano puede ayudar a crear una imagen macroeconómica del entorno operativo, pero la mayor parte de la investigación y el análisis deberían realizarse a nivel de la compañía. Por otro lado, si está invirtiendo directamente en bonos de un país, evaluar la condición económica y la fortaleza del país puede ser una buena manera de evaluar una inversión potencial en bonos. Después de todo, el activo subyacente para un bono es el propio país y su capacidad para crecer y generar ingresos.

Evaluación del riesgo país al invertir

Mercados desarrollados, emergentes y fronterizos

Existen tres tipos de mercados para inversiones internacionales:

• Los mercados desarrollados consisten en las economías más grandes e industrializadas. Sus sistemas económicos están bien desarrollados. Son políticamente estables y el estado de derecho está bien arraigado. Los mercados desarrollados generalmente se consideran los destinos de inversión más seguros, pero sus tasas de crecimiento económico a menudo siguen a las de los países en una etapa de desarrollo anterior. El análisis de inversión de los mercados desarrollados generalmente se concentra en los ciclos económicos y de mercado actuales. Las consideraciones políticas son a menudo menos importantes. Ejemplos de mercados desarrollados incluyen Estados Unidos, Canadá, Francia, Japón y Australia.
• Los mercados emergentes experimentan una rápida industrialización y a menudo demuestran niveles extremadamente altos de crecimiento económico. Este fuerte crecimiento económico a veces puede traducirse en retornos de inversión que son superiores a los disponibles en los mercados desarrollados. Sin embargo, invertir en mercados emergentes también es más riesgoso que los mercados desarrollados. A menudo hay más incertidumbre política en los mercados emergentes, y sus economías pueden ser más propensas a auges y caídas. Además de evaluar cuidadosamente los fundamentos económicos y financieros de un mercado emergente, los inversores deben prestar mucha atención al clima político del país y al potencial de desarrollos políticos inesperados. Muchas de las economías de más rápido crecimiento en el mundo, incluidas China, India y Brasil, se consideran mercados emergentes.
• Los mercados fronterizos representan "la próxima ola" de destinos de inversión. Estos mercados generalmente son más pequeños que los mercados emergentes tradicionales o se encuentran en países que imponen restricciones a la capacidad de inversión de los extranjeros. Aunque los mercados fronterizos pueden ser excepcionalmente riesgosos y a menudo sufren de baja liquidez, también ofrecen el potencial de obtener rendimientos superiores al promedio con el tiempo. Los mercados fronterizos tampoco están bien correlacionados con otros destinos de inversión más tradicionales, lo que significa que proporcionan beneficios de diversificación adicionales cuando se mantienen en una cartera de inversión bien redondeada. Al igual que con los mercados emergentes, los inversores en los mercados fronterizos deben prestar especial atención al entorno político, así como a la evolución económica y financiera. Ejemplos de mercados fronterizos incluyen Nigeria, Botswana y Kuwait.

Medición del riesgo país

Así como las corporaciones en los Estados Unidos reciben calificaciones crediticias para determinar su capacidad de pagar su deuda, también lo hacen los países. De hecho, prácticamente todos los países invertibles en el mundo reciben calificaciones de Moody's, Standard & Poor's (S&P) u otras agencias de calificación importantes. Un país con una calificación crediticia más alta se considera una inversión más segura que un país con una calificación crediticia más baja. Examinar las calificaciones crediticias de un país es una excelente manera de comenzar a analizar una inversión potencial.

Otro paso importante para decidir sobre una inversión es examinar los fundamentos económicos y financieros de un país. Diferentes analistas prefieren diferentes medidas, pero la mayoría de los expertos recurren a las lecturas del producto interno bruto (PIB), la inflación y el índice de precios al consumidor (IPC) de un país al considerar una inversión en el extranjero. Los inversores también querrán evaluar cuidadosamente la estructura de los mercados financieros del país, la disponibilidad de alternativas de inversión atractivas y el desempeño reciente de los mercados locales de acciones y bonos.

Fuentes de información sobre riesgo país

Existen muchas fuentes excelentes de información sobre el clima económico y político de los países extranjeros. Periódicos como The New York Times, The Wall Street Journal y Financial Times dedican una cobertura significativa a eventos en el extranjero. Muchas excelentes revistas semanales también cubren economía y política internacional. The Economist generalmente se considera el abanderado de las publicaciones semanales. Las ediciones internacionales de muchos periódicos y revistas extranjeros también se pueden encontrar en línea. Revisar las fuentes de noticias producidas localmente a veces puede proporcionar una perspectiva diferente sobre el atractivo de un país bajo consideración para la inversión.

La Unidad de Inteligencia de The Economist (EIU) y el "The World Factbook" de la Agencia Central de Inteligencia (CIA) son dos excelentes fuentes de información objetiva e integral del país con una cobertura más profunda de los países y regiones. Ambos recursos brindan una visión general del clima económico, político, demográfico y social de un país.

Sin embargo, el método más común utilizado por los inversores con restricciones de tiempo o recursos que no les permiten hacer el análisis por sí mismos es confiar en expertos que pasan todo su tiempo haciendo ese tipo de análisis. Calcular los índices de servicio de la deuda, los índices de importación / exportación, los cambios en la oferta monetaria y otros aspectos fundamentales de un país, e intentar incorporarlos a todos en el panorama general, requiere un compromiso significativo si lo hace usted mismo. Obtener estas herramientas de organizaciones enfocadas en analizar el riesgo país permite que se concentre más energía en la inversión.

Encuesta de riesgo país de Euromoney: esta encuesta abarca 186 países y ofrece una imagen completa del riesgo de inversión de un país. La calificación se otorga en una escala de 100 puntos, con un puntaje de 100 que representa un riesgo prácticamente nulo.

En general, el cálculo de las clasificaciones de ECR se divide entre dos factores generales: cualitativo (ponderación del 70%) y cuantitativo (ponderación del 30%). Los factores cualitativos se derivan de expertos que evalúan el riesgo político, la estructura y el desempeño económico del país. Los factores cuantitativos se basan en indicadores de deuda, acceso al mercado de capitales y calificaciones crediticias. La calificación para los factores cualitativos y cuantitativos está disponible por separado, por lo que si cree que la importancia de la ponderación es diferente de 70/30, tiene la flexibilidad de ajustar manualmente la ponderación usted mismo.

Informe del Servicio de Riesgo País de la Unidad de Inteligencia de The Economist : La EIU es el brazo de investigación de The Economist y una de sus mejores ofertas es su Informe del Servicio de Riesgo del País. Estas calificaciones cubren más de 130 países, con énfasis en los mercados "emergentes y altamente endeudados". La calificación analiza factores similares a la calificación ECR, como el riesgo económico y político, y proporciona una calificación en una escala de 100 puntos; sin embargo, a diferencia de la calificación ECR, los puntajes más altos significan un mayor riesgo soberano.

Un beneficio de las calificaciones de EIU es que se actualizan mensualmente, por lo que las tendencias se pueden detectar mucho antes que otros métodos que se actualizan con menos frecuencia. Además, el formato EIU ofrece a los inversores más análisis y proporciona una perspectiva para el país, así como pronósticos a dos años para varias variables clave. Por lo tanto, si desea tener una idea de la dirección en la que se dirige un país en particular en el futuro cercano, esta puede ser una herramienta útil.

Encuesta de crédito del país del inversor institucional: este servicio de calificación se basa en una encuesta de economistas y analistas de alto nivel en grandes bancos internacionales. La singularidad de este enfoque es atractiva porque encuesta a personas de empresas que están a nivel del suelo, prestando y proporcionando capital directamente a estos países. En cierto sentido, esto agrega un grado de credibilidad a las calificaciones porque los principales bancos internacionales generalmente realizan una cantidad significativa de diligencia debida antes de exponerse a ciertos países. Similar a los otros enfoques, esta calificación se basa en una escala de 0 a 100, donde 100 está prácticamente libre de riesgos y cero es equivalente a cierto incumplimiento.

Pasos importantes al invertir en el extranjero

Una vez que se ha completado el análisis de un país, se deben tomar varias decisiones de inversión. El primero es decidir dónde invertir eligiendo entre varios enfoques de inversión posibles, incluida la inversión en:

• Una amplia cartera internacional
• Una cartera más limitada centrada en mercados emergentes o mercados desarrollados
• Una región específica, como Europa o América Latina.
• Un país o países específicos

Recuerde que la diversificación, un principio fundamental de la inversión nacional, es aún más importante cuando se invierte internacionalmente. Elegir invertir una cartera completa en un solo país no es prudente. En una cartera global ampliamente diversificada, las inversiones deberían asignarse entre los mercados desarrollados, emergentes y quizás fronterizos. Incluso en una cartera más concentrada, las inversiones deberían extenderse entre varios países para maximizar la diversificación y minimizar el riesgo.

Después de decidir dónde invertir, un inversionista debe decidir en qué vehículos de inversión invertir. Las opciones de inversión incluyen deuda soberana, acciones o bonos de compañías domiciliadas en el país o países elegidos, acciones o bonos de una compañía con sede en los EE. UU. porción de los ingresos del país o países seleccionados, o un ETF o fondo mutuo con enfoque internacional. La elección del vehículo de inversión depende del conocimiento individual, la experiencia, el perfil de riesgo y los objetivos de rendimiento de cada inversor. En caso de duda, puede tener sentido comenzar tomando menos riesgos. Siempre se puede agregar más riesgo a la cartera más adelante.

Además de investigar a fondo las posibles inversiones, un inversor internacional también necesita monitorear su cartera y ajustar las tenencias según lo exijan las condiciones. Al igual que en los Estados Unidos, las condiciones económicas en el extranjero están en constante evolución, y las situaciones políticas en el extranjero pueden cambiar rápidamente, especialmente en los mercados emergentes o fronterizos. Las situaciones que alguna vez parecían prometedoras ya no pueden serlo. Y los países que alguna vez parecían demasiado riesgosos ahora podrían ser candidatos viables para la inversión.

La línea de fondo

Las inversiones en el extranjero implican un análisis cuidadoso de los riesgos económicos, políticos y comerciales que pueden resultar en pérdidas inesperadas de inversión. Este análisis de riesgo país es un paso fundamental en la construcción y monitoreo de una cartera internacional. Los inversores que utilizan las excelentes fuentes de información disponibles para evaluar el riesgo país estarán mejor preparados al construir sus carteras internacionales.