Exceso de flujo de caja
El exceso de flujo de efectivo es un término utilizado en contratos de préstamos o contratos de bonos y se refiere a la parte de los flujos de efectivo de una empresa que a menudo el prestamista debe pagar. El exceso de flujo de efectivo suele ser efectivo recibido o generado por una empresa que activa un pago al prestamista según lo estipulado en el contrato de crédito. Dado que la compañía tiene un préstamo pendiente con el acreedor, ciertos flujos de efectivo están sujetos a varias restricciones de uso por parte de la compañía.
Cálculo del exceso de flujo de efectivo
No existe una fórmula establecida para calcular el exceso de flujo de efectivo ya que cada acuerdo de crédito puede tener diferentes requisitos que resulten en un pago al prestamista.
Una aproximación de un cálculo del exceso de flujo de efectivo podría comenzar tomando las ganancias o los ingresos netos de la compañía, agregando depreciación y amortización, y deduciendo los gastos de capital que son necesarios para mantener las operaciones comerciales y los dividendos, si los hubiera.
En otras palabras, un acuerdo de crédito puede describir una cantidad de exceso de flujo de efectivo que desencadena un pago, pero también cómo se usa o gasta el efectivo. Un prestamista puede permitir que el efectivo se use para operaciones comerciales, posiblemente dividendos y ciertos gastos de capital. Los términos que definen el exceso de flujo de efectivo y cualquier pago se negocian típicamente entre el prestatario y el prestamista.
Si se genera un exceso de flujo de efectivo, un prestamista podría requerir un pago que sea del 100%, 75% o 50% del monto del exceso de flujo de efectivo.
Para llevar clave
- El exceso de flujo de efectivo suele ser efectivo recibido o generado por una empresa que activa un pago al prestamista según lo estipulado en el contrato de crédito.
- Los prestamistas imponen restricciones sobre cómo se puede gastar el exceso de efectivo en un esfuerzo por mantener los controles del flujo de efectivo de la empresa. Sin embargo, el prestamista no quiere crear tantas restricciones que perjudiquen la viabilidad financiera de la empresa.
- Si se genera un exceso de flujo de efectivo, un prestamista podría requerir un pago que sea del 100%, 75% o 50% del monto del exceso de flujo de efectivo.
Qué indica el exceso de flujo de efectivo
Los flujos de efectivo excedentes se registran en contratos de préstamos o contratos de bonos para proporcionar cobertura adicional para el riesgo de crédito para prestamistas o inversores. Si ocurre un evento que resulta en un exceso de flujo de efectivo como se define en el contrato de crédito, la compañía debe hacer un pago al prestamista. El pago podría ser un porcentaje del exceso de flujo, que generalmente depende de qué evento generó el exceso de flujo de efectivo.
Los prestamistas definen lo que se considera un exceso de flujo de efectivo por lo general mediante una fórmula que consiste en un porcentaje o monto superior al ingreso o beneficio neto del período. Sin embargo, esa fórmula varía de prestamista a prestamista, y depende del prestatario negociar los términos con el prestamista. Los prestamistas imponen restricciones sobre cómo se puede gastar el exceso de efectivo en un esfuerzo por mantener los controles del flujo de efectivo de la empresa. Pero el prestamista no quiere crear tantas restricciones que perjudiquen la viabilidad financiera de la empresa.
Eventos que desencadenan pagos obligatorios
Si una compañía recauda capital adicional a través de alguna medida de financiamiento, es probable que la compañía deba pagar al prestamista la cantidad generada menos los gastos que ocurrieron para generar el capital.
Por ejemplo, si una empresa emite nuevas acciones o acciones, el dinero recaudado provocaría un pago al prestamista. Además, si una empresa emitiera deuda, como una oferta de bonos, cualquier ganancia probablemente provocaría un pago al prestamista.
Las ventas de activos también podrían desencadenar un pago. Una empresa puede tener inversiones o tener acciones como un interés minoritario en otras empresas. Si la compañía vendiera esas inversiones para obtener ganancias, el prestamista probablemente requeriría el pago de esos fondos. Como se indicó anteriormente, no existe una regla establecida sobre el porcentaje que se pagaría al prestamista, ya que corresponde al prestatario y al prestamista negociar esos términos al inicio del proceso de solicitud de crédito.
Excepciones al exceso de flujo de caja
Ciertas ventas de activos pueden quedar excluidas de la activación de un pago, como la venta de inventario. Una compañía en su curso normal de operación podría necesitar comprar y vender inventario para generar sus ingresos operativos. Como resultado, es probable que una venta de activos, que comprende un inventario, esté exenta de una obligación de prepago.
Otros gastos o gastos de capital pueden estar exentos de activar un pago, como el efectivo utilizado como depósitos para obtener nuevos negocios o efectivo en un banco que se utiliza para ayudar a pagar un producto financiero que cubre el riesgo de mercado de la empresa.
Exceso de efectivo vs. Dinero gratis
El flujo de efectivo libre es el efectivo que una empresa produce a través de sus operaciones, menos el costo de los gastos en activos. En otras palabras, el flujo de efectivo libre, o FCF, es el efectivo que queda después de que una empresa paga sus gastos operativos y gastos de capital, también conocido como CAPEX. FCF muestra cuán eficiente es una empresa para generar efectivo. Los inversores utilizan el flujo de efectivo libre para medir si una empresa podría tener suficiente efectivo, después de las operaciones de financiación y los gastos de capital, para pagar a los inversores a través de dividendos y recompras de acciones.
El monto de exceso de flujo de efectivo para una empresa es diferente de la cifra de flujo de efectivo libre de una empresa. El exceso de flujo de efectivo se define en el contrato de crédito, que podría estipular que ciertos gastos se excluyan en el cálculo del exceso de flujo de efectivo. Las excepciones al exceso de flujo de efectivo pueden ser los impuestos pagados, el efectivo utilizado para generar nuevos negocios, pero estos desembolsos de efectivo se incluirían en el cálculo del flujo de efectivo libre.
Límites del uso del exceso de flujo de efectivo
Al igual que con cualquier métrica financiera, existen limitaciones para usar el exceso de flujo de efectivo como una medida del desempeño de una empresa. El prestamista determina el monto que se considera excedente y no representa el verdadero flujo de efectivo de la empresa, ya que los elementos se excluyen de su cálculo para ayudar al negocio a mejorar su desempeño para garantizar el pago de la deuda.
Ejemplo de exceso de flujo de caja
En 2010, Dunkin 'Brands, Inc. celebró un acuerdo de crédito con Barclays Bank PLC y varios otros prestamistas que son parte del acuerdo para un préstamo B a plazo de US $ 1.250 millones y líneas de crédito para revólveres de US $ 100 millones.
A continuación se detallan los términos legales utilizados en el contrato de crédito que definen el exceso de flujo de efectivo.
En "Términos definidos" del acuerdo, el exceso de flujo de efectivo se explica en una fórmula verbal como "una cantidad igual al exceso de":
- (a) la suma, sin duplicación, de:
- Utilidad neta consolidada del prestatario para dicho período
- Un monto igual al monto de todos los cargos no monetarios (incluyendo depreciación y amortización)
- El ajuste consolidado de capital de trabajo para dicho período
Terminado:
- (b) la suma, sin duplicación, de:
- Un monto de todas las ganancias, ingresos y créditos no monetarios incluidos al llegar a dicho Ingreso neto consolidado
- La cantidad [en dólares] de gastos de capital, gastos de software capitalizados y adquisiciones
- Pagos de deuda financiados programados consolidados
- El monto [en dólares] de las inversiones realizadas en efectivo ... realizadas durante dicho período en la medida en que dichas inversiones se financiaron con un flujo de efectivo generado internamente, más cualquier retorno de dicha inversión
- La contraprestación total a pagar en efectivo ... relacionada con adquisiciones permitidas
Todos los términos en mayúscula en el extracto anterior son "Términos definidos" en el acuerdo. El exceso de elementos "(a)" sobre elementos "(b)" se presenta cuidadosamente como la definición de exceso de flujo de efectivo. Los elementos resaltados en el ejemplo anterior no son exhaustivos; en cambio, ilustran los detalles finos de una definición de exceso de flujo de efectivo.
Un ejemplo numérico
Digamos que la Compañía A tiene los siguientes resultados financieros al final del año:
- Ingreso neto: $ 1, 000, 000
- Gastos de capital para operaciones: $ 500, 000
- Intereses pagados sobre la deuda en efectivo: $ 100, 000
Digamos que tanto el Capex como los intereses pagados están permitidos bajo el contrato de crédito, lo que significa que la compañía puede usar efectivo para esos gastos. Sin embargo, cualquier dinero sobrante después de deducir los gastos del ingreso neto se consideraría excedente y generaría un pago al prestamista.
- Exceso de flujo de caja: $ 400, 000 o ($ 1, 000, 000 - $ 500, 000 - $ 100, 000)
- Porcentaje del exceso de flujo de efectivo para el pago: 50%
- Pago adeudado al prestamista: $ 200, 000 o ($ 400, 000 * 50%)