Opciones de Greenshoe: el mejor amigo de una OPI

Las empresas que desean aventurarse y vender acciones al público pueden estabilizar los precios iniciales a través de un mecanismo legal llamado opción greenshoe. Un greenshoe es una cláusula contenida en el acuerdo de suscripción de una oferta pública inicial (IPO) que permite a los suscriptores comprar hasta un 15% adicional de las acciones de la compañía al precio de oferta. Los bancos de inversión y los suscriptores que participan en el proceso greenshoe pueden ejercer esta opción si la demanda pública excede las expectativas y las acciones cotizan por encima del precio de oferta.

El origen de la Greenshoe

El término "greenshoe" surge de la Green Shoe Manufacturing Company (ahora llamada Stride Rite Corporation), fundada en 1919. Fue la primera compañía en implementar la cláusula greenshoe en su acuerdo de suscripción. El nombre legal es "opción de asignación general" porque, además de las acciones ofrecidas originalmente, se reservan acciones adicionales para los suscriptores. Este tipo de opción es el único método sancionado por la SEC para que un asegurador estabilice legalmente un nuevo problema después de que se haya determinado el precio de oferta. SEC introdujo esta opción para mejorar la eficiencia y competitividad del proceso de recaudación de fondos de OPI. (Lea más sobre cómo la SEC protege a los inversores en la vigilancia del mercado de valores: una descripción general de la SEC ).

Estabilización de precios

Así es como funciona una opción de greenshoe:

• El asegurador actúa como un enlace, como un distribuidor, buscando compradores para las acciones recién emitidas de sus clientes.
• Los vendedores (propietarios y directores de empresas) y los compradores (suscriptores y clientes) determinan el precio de una acción.
• Una vez que se determina el precio de la acción, están listos para negociar públicamente. El asegurador utiliza todos los medios legales para mantener el precio de la acción por encima del precio de oferta.
• Si el suscriptor encuentra que existe la posibilidad de que las acciones caigan por debajo del precio de oferta, puede ejercer la opción greenshoe.

Para mantener el control de precios, el suscriptor vende en exceso o acorta hasta un 15% más de acciones que las ofrecidas inicialmente por la compañía. (Para más información sobre el papel de un asegurador en la valoración de valores, lea Funciones de corretaje: Roles de suscripción y agencia ).

Por ejemplo, si una empresa decide vender 1 millón de acciones públicamente, los suscriptores pueden ejercer su opción de greenshoe y vender 1, 15 millones de acciones. Cuando las acciones tienen un precio y pueden negociarse públicamente, los suscriptores pueden volver a comprar el 15% de las acciones. Esto permite a los suscriptores estabilizar los precios fluctuantes de las acciones al aumentar o disminuir la oferta de acuerdo con la demanda pública inicial.

Si el precio de mercado excede el precio de oferta, los suscriptores no pueden recomprar esas acciones sin incurrir en una pérdida. Aquí es donde la opción greenshoe es útil, ya que permite a los suscriptores recomprar acciones al precio de oferta, protegiendo así sus intereses.

Si una oferta pública cotiza por debajo del precio de la oferta, se denomina "problema de ruptura". Esto puede generar una impresión pública de que las acciones que se ofrecen pueden no ser confiables, posiblemente induciendo a nuevos compradores a vender acciones o abstenerse de comprar acciones adicionales. Para estabilizar los precios en este escenario, los aseguradores ejercen su opción y recompran acciones al precio de oferta, devolviendo esas acciones al prestamista (emisor).

Zapatos verdes completos, parciales e inversos

El número de acciones que el suscriptor recompra determina si ejercerán una greenshoe parcial o una greenshoe completa. Un greenshoe parcial indica que los suscriptores solo pueden volver a comprar parte del inventario antes de que aumente el precio de las acciones. Un zapato verde completo ocurre cuando no pueden volver a comprar ninguna acción antes de que el precio de la acción aumente. El asegurador ejerce la opción completa cuando eso sucede y compra al precio de oferta. La opción de greenshoe se puede ejercer en cualquier momento durante los primeros 30 días después de la oferta.

Una opción de greenshoe inversa tiene el mismo efecto en el precio de las acciones que la opción de greenshoe normal pero, en lugar de comprar acciones, el suscriptor puede comprar acciones en el mercado abierto y venderlas al emisor, pero solo si el precio de la acción cae por debajo de El precio de oferta.

Opción Greenshoe en acción

Es común que las compañías ofrezcan la opción greenshoe en su acuerdo de suscripción. Por ejemplo, Exxon Mobil Corporation (NYSE: XOM) vendió 84.58 millones de acciones adicionales durante una oferta pública inicial, porque los inversores hicieron pedidos para comprar 475.5 millones de acciones a pesar de que la compañía ofreció inicialmente solo 161.9 millones de acciones. La compañía dio este paso porque la demanda superó con creces la oferta de acciones.

La línea de fondo

La opción greenshoe reduce el riesgo de que una empresa emita nuevas acciones, lo que permite al suscriptor tener el poder de compra para cubrir posiciones cortas si el precio de la acción cae, sin el riesgo de tener que comprar acciones si el precio aumenta. A cambio, esto mantiene estable el precio de las acciones, beneficiando tanto a los emisores como a los inversores.