Diligencia debida del fondo de cobertura

¿Pensando en comprar un fondo de cobertura? Una vez que se ha elegido un fondo de cobertura para una evaluación adicional, el primer paso en el proceso de diligencia debida es la fase de recopilación de información. Se puede obtener información del administrador del fondo de cobertura o de fuentes de terceros, según el tipo de información y el nivel de detalle requerido. (Ver también: Echando un vistazo detrás de los fondos de cobertura ).

En la mayoría de los casos, al solicitar información de un administrador de fondos de cobertura, un inversor debe poder identificarse como un inversor acreditado o un asesor de inversiones registrado (RIA). Este requisito también se está volviendo obligatorio para obtener información de muchas fuentes de terceros. Algunos gestores de fondos de cobertura requieren tan poco como un documento firmado que indique que el inversor está dando fe de su condición de inversionista acreditado, mientras que otros pueden ir tan lejos como solicitar estados financieros personales. En otras palabras, no puede investigar un fondo de cobertura cuidadosamente a menos que tenga los recursos para comprar. Suponiendo que tenga los recursos y la experiencia necesarios para invertir en un fondo de cobertura, es importante llevar a cabo su debida diligencia para asegurarse de que usted " Está poniendo su dinero en el lugar más productivo posible. Averigüe lo que necesita saber para tomar su decisión y dónde encontrar esa información.

Solicitud de documento

Uno de los documentos más simples para revisar es lo que a menudo se llama un libro de tono. Un libro de presentación es una presentación que describe la empresa y su estrategia de fondos, y a menudo proporciona detalles sobre la estrategia y el proceso del gerente, las biografías del personal de la empresa y el historial de desempeño.

El pitchbook es un gran recurso para una determinación preliminar de si se justifica la debida diligencia completa. Hasta este punto, gran parte de lo que un inversor sabe sobre el fondo de cobertura son datos de rendimiento, por lo que la explicación detallada de la estrategia del fondo puede permitirle a un inversor determinar si vale la pena buscar un fondo. Pitchbooks puede variar mucho de un fondo de cobertura a otro. Algunos libros de presentación contienen una variedad de ayudas visuales, como gráficos y tablas, para explicar la estrategia y la metodología de inversión del gerente. Otros pueden diferir en el nivel de detalle proporcionado, desde breves resúmenes de su estrategia de inversión hasta una discusión de la cartera y los detalles de posición. Una vez revisado, el libro de presentación le dará al inversor una descripción adecuada del fondo.

Si el fondo parece interesante, un inversor revisará el memorando de oferta y los documentos de suscripción. Ambos son documentos legales, y un inversor debe prestar especial atención al revisarlos. Dos áreas importantes para examinar son los objetivos de inversión establecidos y la descripción de los valores en los que el fondo de cobertura puede invertir. Los fondos de cobertura se están volviendo más flexibles, lo que permite la inversión en valores fuera de las capacidades centrales y tendencias históricas del fondo. Al permitir un mandato más amplio, los fondos pueden realizar inversiones oportunistas en sectores temporalmente atractivos o cambiar el enfoque cuando su estilo de inversión no es favorable. Aunque esto podría dar al administrador de fondos de cobertura más oportunidades para invertir, también podría plantear problemas de gestión de riesgos para el inversor.

Un inversor debe sentirse cómodo con el nivel de flexibilidad inherente al mandato de inversión. Si un inversor está buscando un administrador de fondos de cobertura de arbitraje de fusión, por ejemplo, debe desconfiar de un mandato de inversión que también le permita al administrador de fondos de cobertura invertir en materias primas, futuros o capital privado, que no son necesariamente arbitraje de fusión. tipo de inversiones. Los mandatos de inversión más amplios pueden potencialmente cambiar el riesgo o las expectativas de rendimiento de un fondo de cobertura y pueden tener implicaciones de liquidez. Tenga cuidado con los mandatos muy amplios.

Términos de inversión

Un inversor también debe revisar los términos de inversión. Los términos de inversión incluyen montos mínimos de inversión, clases de acciones, términos de tarifas, términos de reembolso y períodos de notificación, entre otros.

• Inversión mínima: un inversor no solo puede determinar las estimaciones de sus propios montos de asignación, sino que la inversión mínima también puede darle al inversor una idea de los tipos de inversores en el fondo. Los mínimos más altos indican un mayor número de inversores institucionales o individuos con un patrimonio neto muy alto en comparación con los mínimos más bajos, lo que indicaría un mayor número de inversores individuales.
• Clases de acciones: algunos fondos solo tendrán una clase de acciones. Otros, sin embargo, tendrán múltiples clases de acciones que pueden tener diferentes términos de inversión, estructuras de comisiones o mandatos de inversión. Es importante tener en cuenta que algunas clases de acciones permiten inversiones menos líquidas que otras clases de acciones.
• Términos de tarifa: La norma de la industria es "dos y 20." Eso significa que un fondo cobra el 2% de los activos bajo administración (comisión de administración) y el 20% de las ganancias (comisión de incentivo). Los términos de las tarifas también deben incluir una marca de límite superior, que requiere que un fondo de cobertura supere cualquier máximo anterior antes de cobrar las tarifas de incentivos.
• Términos de canje y período de aviso: Si bien algunos fondos permiten retiros mensuales, otros solo permitirán canjes trimestrales, semestrales o anuales. Estos términos tienen implicaciones críticas para la liquidez y el proceso de gestión de cartera. Sin embargo, un inversor debe evaluar los términos relativos a la estrategia de inversión del fondo y determinar su compatibilidad. Los períodos de reembolso poco frecuentes no son necesariamente una desventaja, ya que un inversor podría preferir asegurarse de que no se produzcan reembolsos frecuentes y grandes. Algunos fondos serán castigados con reembolsos frecuentes de los inversores.

Conferencia

Antes de una conferencia telefónica, un inversor debe obtener toda la información que necesita para tomar una decisión de inversión. Para prepararse para una conferencia telefónica, un inversor debe completar las siguientes actividades:

1. Desarrolle una lista de preguntas relevantes que deben responderse durante todo el proceso de debida diligencia.
2. Asegúrese de revisar el libro de presentación, que ofrece datos de análisis de notas y rendimiento. Esta información será la base sobre la cual construir una conversación y puede responder muchas de sus preguntas antes de la conferencia telefónica.
3. Programe un horario conveniente para la llamada y tenga en cuenta que el administrador de fondos de cobertura no querrá hablar hasta después de las horas de mercado.
4. Asegúrese de que todas las personas adecuadas estén en la llamada para que no se pierda el tiempo buscando a otros. La llamada no debe durar más de una hora y desea maximizar este tiempo.
5. Si más de una persona estará en la llamada desde el punto de vista del inversor, asegúrese de coordinar la conversación para que no se convierta en una sesión caótica de preguntas y respuestas. El objetivo es tener un diálogo en profundidad con el administrador de fondos de cobertura, no solo completar un cuestionario.
6. Haga que el administrador del fondo describa sus experiencias pasadas, cómo ha evolucionado su estrategia y cuál es su visión para el futuro. El gerente debe poder contar una historia que conduzca a su proceso de inversión actual y cómo proporcionará retornos superiores al promedio en el entorno actual y futuro.
7. Pídale al gerente que describa las inversiones pasadas específicas que tuvieron éxito y las que fracasaron. Un gerente debe poder describir los fracasos y las lecciones aprendidas de ellos.
8. Describa su proceso de toma de decisiones y los próximos pasos.
9. Presente la posibilidad de una visita al consultorio y determine la persona de contacto adecuada para organizar una visita.

Visita de oficina

Dependiendo del tipo de estrategia de fondos de cobertura y la cantidad de outsourcing que haya implementado un fondo de cobertura, una visita a la oficina debe variar desde unas pocas horas hasta un par de días. Muchos fondos de cobertura subcontratan cada vez más sus operaciones de back office, por lo que una visita a la oficina puede no incluir una evaluación de las capacidades de back office.

Las visitas al consultorio deben realizarse anualmente. Si bien la comunicación debe realizarse de manera regular durante todo el año, es importante realizar visitas periódicas no solo para construir la relación con un administrador de fondos de cobertura, sino también para evaluar visualmente cualquier cambio en el entorno de la oficina, el personal o incluso el físico. Aparición del administrador del fondo de cobertura para determinar cualquier cambio que pueda indicar altos niveles de estrés o problemas de salud.

Al realizar una visita al consultorio, es importante reunirse con todo el personal relevante y pasar suficiente tiempo con cada uno para evaluar sus capacidades y la exposición del fondo a ciertos riesgos.

• Tomadores de decisiones de inversión: la persona más importante con quien reunirse, durante una visita al consultorio, es obviamente la persona o personas que toman decisiones de inversión. Este es un buen momento para entrar en detalles sobre los temas discutidos durante la conferencia telefónica inicial o los problemas que surgieron durante el proceso continuo de debida diligencia.
• Generadores de ideas: los gestores de fondos de cobertura pueden desarrollar ideas por su cuenta, confiar en un equipo de analistas para descubrir nuevas oportunidades o utilizar una combinación de ambos en un enfoque individual o en equipo. Es importante que el inversor entreviste a todos los que contribuyen a la idea y al proceso de inversión en caso de que uno de los principales contribuyentes abandone la empresa.
• Gerente o Comité de Riesgos: Idealmente, un fondo tendrá equipos de inversión y riesgo separados con el equipo de riesgo responsable de monitorear la cartera y garantizar que se mantenga dentro de los parámetros de riesgo específicos.
• CFO / Gerente de Operaciones: El gerente de back-office debería poder describir todos los procesos de la empresa, y el foco del inversor debería estar en los controles financieros, tales como la autoridad de firma, el cumplimiento, los procesos de ejecución comercial y la información financiera, entre otros.

Algunas de las funciones específicas pueden incluir:

• TI: Esto incluye software y sistemas de comercio, software de análisis de riesgo de cartera, bases de datos y sistemas de almacenamiento y planificación de contingencia en caso de desastre.
• Contabilidad: Esto incluye cálculos de valor de activos netos, auditoría de fondos y administración de fondos.
• Referencias: Los inversores que están actualmente o han invertido en el fondo en el pasado pueden proporcionar una buena idea de la comunicación, la honestidad y la coherencia de un gerente.

Otra información

Finalmente, hay fuentes públicas y de pago que se pueden utilizar para recopilar información adicional sobre un fondo y sus directores. Se pueden utilizar fuentes de noticias en línea e impresas como The Wall Street Journal, Google, FINalternatives, hedgefund.net, Aldbourne Village, Yahoo, LexisNexis y una variedad de otras fuentes para buscar anuncios o noticias sobre la empresa o los directores individuales.

La línea de fondo

La debida diligencia debida de los fondos de cobertura depende de poder reunir y analizar de manera efectiva la información sobre el fondo. Un fondo de cobertura puede ofrecer información que no se solicita, pero un inversor debe asumir que solo se proporcionará la información solicitada. Por lo tanto, una lista adecuada de documentos, cuestionarios y entrevistas garantizará que un inversor esté debidamente informado sobre un fondo antes de tomar una decisión de inversión. Tenga en cuenta que el proceso de recopilación de información supone la honestidad de un administrador de fondos de cobertura al proporcionar información completa y precisa, y que el fraude intencional será descubierto a través de un proceso exhaustivo de diligencia debida.