¿Cómo funciona la acción preferente?

Dentro del amplio espectro de instrumentos financieros, las acciones preferentes (o "preferentes") ocupan un lugar único. Debido a sus características, se extienden a horcajadas entre las acciones y los bonos. Técnicamente, son valores de renta variable, pero comparten muchas características con los instrumentos de deuda.

Algunos comentaristas de inversión se refieren a las acciones preferidas como valores híbridos. En este artículo, proporcionamos una descripción completa de las acciones preferidas y las comparamos con algunos vehículos de inversión más conocidos.

¿Por qué preferidos?

Una empresa puede optar por emitir preferencia por un par de razones:

• Flexibilidad de pagos: los dividendos preferidos pueden suspenderse en caso de problemas de efectivo corporativos.
• Más fácil de comercializar: la mayoría de las acciones preferentes son compradas y mantenidas por inversores institucionales, lo que puede facilitar la comercialización en la oferta pública inicial.

Las instituciones tienden a invertir en acciones preferentes porque las normas del IRS permiten a las corporaciones estadounidenses que pagan impuestos a las ganancias corporativas excluir el 70% de los ingresos por dividendos que reciben de sus ingresos imponibles. Esto se conoce como la deducción de dividendos recibidos, y es la razón principal por la cual los inversores en preferentes son principalmente instituciones.

Sin embargo, el hecho de que los individuos no sean elegibles para un tratamiento fiscal tan favorable no debería excluir automáticamente a los preferidos de ser considerados como una inversión viable.

Tipos de acciones preferidas

Aunque las posibilidades son casi infinitas, estos son los tipos básicos de acciones preferidas:

• Acumulativo: las acciones más preferidas son acumulativas, lo que significa que si la empresa retiene parte o la totalidad de los dividendos esperados, estos se consideran dividendos atrasados ​​y deben pagarse antes que cualquier otro dividendo. Las acciones preferidas que no tienen la característica acumulativa se denominan preferidas directas o no acumulativas.
• Adjudicable: la mayoría de las acciones preferidas se pueden canjear, lo que le da al emisor el derecho de canjear las acciones en una fecha y precio especificados en el prospecto.
• Convertible: el momento de la conversión y el precio de conversión específico para la emisión individual se expondrán en el prospecto de las acciones preferidas.
• Participantes: las acciones preferidas tienen una tasa de dividendo fija. Si la compañía emite las preferencias de los participantes, esas acciones ganan el potencial de ganar más que su tasa establecida. La fórmula exacta para la participación se encontrará en el prospecto. La mayoría de los preferidos son no participantes.
• Acciones preferenciales de tasa ajustable (ARPS): Estas adiciones relativamente recientes al espectro pagan dividendos en función de varios factores estipulados por la empresa. Los dividendos para ARPS están destinados a rendimientos en asuntos del gobierno de los EE. UU., Proporcionando al inversor una protección limitada contra los mercados de tasas de interés adversas.

Bonos y Preferidos

Debido a que gran parte del comentario sobre las acciones preferentes las compara con los bonos y otros instrumentos de deuda, veamos primero las similitudes y diferencias entre las acciones preferentes y los bonos.

Similitudes

Sensibilidad a la tasa de interés
Los preferidos se emiten con un valor nominal fijo y pagan dividendos basados ​​en un porcentaje de ese par, generalmente a una tasa fija. Al igual que los bonos, que también realizan pagos fijos, el valor de mercado de las acciones preferidas es sensible a los cambios en las tasas de interés. Si las tasas de interés aumentan, el valor de las acciones preferidas disminuye. Si las tasas disminuyen, lo contrario sería cierto. Sin embargo, el movimiento relativo de los rendimientos preferidos suele ser menos dramático que el de los bonos.

Callability
Los preferidos técnicamente tienen una vida ilimitada porque no tienen una fecha de vencimiento fija, pero el emisor puede llamarlos después de una fecha determinada. La motivación para la redención es generalmente la misma que para los bonos; una empresa solicita valores que pagan tasas más altas que las que ofrece el mercado actualmente. Además, como es el caso de los bonos, el precio de redención puede ser una prima a la par para mejorar la comerciabilidad inicial del preferido.

Valores sénior
Al igual que los bonos, los preferentes son superiores a las acciones ordinarias. Sin embargo, los bonos tienen más antigüedad que los preferidos. La antigüedad de las preferencias se aplica tanto a la distribución de las ganancias corporativas (como dividendos) como a la liquidación de los ingresos en caso de quiebra. Con los preferidos, el inversionista está más cerca del frente de la línea de pago que los accionistas comunes, aunque no por mucho.

Convertibilidad
Al igual que con los bonos convertibles, los preferentes a menudo se pueden convertir en acciones comunes de la empresa emisora. Esta característica brinda flexibilidad a los inversores, permitiéndoles obtener el rendimiento fijo de los dividendos preferidos y, potencialmente, participar en la apreciación del capital de las acciones ordinarias. (Para obtener más información, consulte "Descripción de las acciones preferidas convertibles" y "Introducción a los bonos convertibles").

Calificaciones
Al igual que los bonos, las principales compañías de calificación crediticia, como Standard & Poor's y Moody's, califican las acciones preferentes. La calificación para los preferidos es generalmente uno o dos niveles por debajo de los bonos de la misma compañía porque los dividendos preferidos no tienen las mismas garantías que los pagos de intereses de los bonos y son menores para todos los acreedores. (Para obtener más información, consulte "¿Qué es una calificación crediticia corporativa?")

Las diferencias

Tipo de seguridad
Como se observó anteriormente, las acciones preferidas son acciones; Los bonos son deuda. La mayoría de los instrumentos de deuda, junto con la mayoría de los acreedores, son superiores a cualquier patrimonio.

Pagos
Los preferidos pagan dividendos. Estos son dividendos fijos, normalmente para la vida de las acciones, pero deben ser declarados por la junta directiva de la compañía. Como tal, no existe el mismo conjunto de garantías que se otorgan a los tenedores de bonos. Con los preferidos, si una empresa tiene un problema de efectivo, la junta directiva puede decidir retener los dividendos preferidos; El contrato de fideicomiso impide que las empresas tomen las mismas medidas con respecto a sus bonos corporativos.

Otra diferencia es que los dividendos preferidos se pagan con las ganancias después de impuestos de la compañía, mientras que los intereses de los bonos se pagan antes de impuestos. Este factor hace que sea más costoso para una empresa emitir y pagar dividendos sobre acciones preferentes. (Para obtener más información, consulte "¿Cómo y por qué las empresas pagan dividendos?")

Rendimientos
Calcular los rendimientos actuales de los preferidos es similar al cálculo de los bonos: el dividendo anual se divide por el precio. Por ejemplo, si una acción preferida está pagando un dividendo anualizado de $ 1.75 y actualmente se cotiza en el mercado a $ 25, el rendimiento actual es: $ 1.75 ÷ $ 25 = .07, o 7%. Sin embargo, en el mercado, los rendimientos de los preferidos suelen ser más altos que los de los bonos del mismo emisor, lo que refleja el mayor riesgo que los preferidos presentan para los inversores.

Volatilidad
Si bien los preferidos son sensibles a la tasa de interés, no son tan sensibles al precio a las fluctuaciones de la tasa de interés como los bonos. Sin embargo, sus precios reflejan los factores generales del mercado que afectan a sus emisores en mayor medida que los bonos del mismo emisor.

Accesibilidad
La información sobre las acciones preferidas de una compañía es más fácil de obtener que la información sobre los bonos de la compañía, lo que hace que las acciones preferidas, en un sentido general, sean más fáciles de negociar (y tal vez más líquidas). Los bajos valores nominales de las acciones preferidas también facilitan la inversión, porque los bonos, con valores nominales de alrededor de $ 1, 000, a menudo tienen requisitos mínimos de compra.

Acciones comunes y acciones preferidas

Similitudes

Pagos
Ambos son instrumentos de patrimonio. Sus dividendos provienen de las ganancias después de impuestos de la compañía y son imponibles para el accionista (a menos que se mantengan en una cuenta con ventajas impositivas).

Las diferencias

Pagos
Los preferidos tienen dividendos fijos y, aunque nunca están garantizados, el emisor tiene una mayor obligación de pagarlos. Los dividendos de acciones comunes, si existen, se pagan después de que se hayan cumplido las obligaciones de la compañía con todos los accionistas preferidos.

Apreciación
Aquí es donde los preferidos pierden su brillo para muchos inversores. Si, por ejemplo, una compañía de investigación farmacéutica descubre una cura efectiva para la gripe, sus acciones comunes se dispararán, mientras que las preferidas solo podrían aumentar en unos pocos puntos. La menor volatilidad de las acciones preferentes puede parecer atractiva, pero se reduce en ambos sentidos: las preferidas no son tan sensibles a las pérdidas de una empresa, pero no compartirán el éxito de una empresa en el mismo grado que las acciones ordinarias.

Votación
Mientras que las acciones comunes a menudo se denominan acciones con derecho a voto, las acciones preferidas generalmente no tienen derechos de voto.

Pros de acciones preferidas

• Pagos de renta fija más altos que los bonos o acciones comunes
• Menor inversión por acción en comparación con los bonos.
• Prioridad sobre acciones comunes para pagos de dividendos y ganancias de liquidación
• Mayor estabilidad de precios que las acciones ordinarias.
• Mayor liquidez que los bonos corporativos de calidad similar.

Contras de acciones preferidas

• Callability
• La falta de una fecha de vencimiento específica hace que la recuperación del capital invertido sea incierta
• Potencial de apreciación limitado
• Sensibilidad a la tasa de interés
• Falta de derechos de voto

La línea de fondo

Un inversionista individual que busque acciones preferidas debe examinar cuidadosamente sus ventajas y desventajas. Hay una serie de compañías fuertes en industrias estables que emiten acciones preferentes que pagan dividendos por encima de los bonos de grado de inversión. El punto de partida para la investigación de un preferido específico es el prospecto de la acción, que a menudo se puede encontrar en línea. Si está buscando retornos relativamente seguros, no debe pasar por alto el mercado de valores preferido.