Cómo los fondos del mercado monetario se volvieron más seguros con la regla 2a-7

En sus inicios en la década de 1970, los fondos del mercado monetario se comercializaban como inversiones "seguras". Esencialmente, su argumento fue el siguiente: "Si sus inversiones en el mercado de valores le impiden dormir por la noche, es hora de conocer las alternativas más seguras en los fondos del mercado monetario".

El enfoque en la seguridad y los rendimientos sólidos se justificó, ya que los mercados monetarios tradicionalmente mantuvieron un valor de activo neto (NAV) de $ 1 por acción y pagaron una tasa de interés más alta que las cuentas corrientes. La combinación de un precio estable de las acciones y una buena tasa de interés los convirtió en buenos lugares para almacenar efectivo. Este posicionamiento se mantuvo hasta septiembre de 2008, cuando el Fondo de Reserva rompió el dinero: una frase de la industria de servicios financieros utilizada para describir el escenario en el que un fondo del mercado monetario tiene sus NAV por debajo de $ 1 por acción.

Si bien el colapso del Fondo de Reserva perjudicó directamente a un número relativamente pequeño de inversores, reveló que la seguridad en la que los inversores habían confiado durante décadas era una ilusión. Si el Fondo de Reserva, que había sido desarrollado por Bruce Bent (un hombre conocido a menudo como el "padre de la industria de los fondos monetarios"), no podía mantener el precio de sus acciones, los inversores comenzaron a preguntarse qué fondo del mercado monetario era seguro.

El fracaso del Fondo de Reserva puso en tela de juicio la definición de "seguro" y la validez de la comercialización de fondos del mercado monetario como inversiones "equivalentes de efectivo". También sirvió como un claro recordatorio para los inversores sobre la importancia de comprender sus inversiones.

Regla 2a-7

La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) reconoció la amenaza para el sistema financiero que sería causada por un colapso sistémico de los fondos del mercado monetario y respondió con la Regla 2a-7. Esta regulación requiere que los fondos del mercado monetario restrinjan sus tenencias subyacentes a inversiones que tengan vencimientos y calificaciones crediticias más conservadoras que las permitidas anteriormente. Desde una perspectiva de vencimiento, el vencimiento promedio de la cartera ponderado en dólares de las inversiones mantenidas en un fondo del mercado monetario no puede exceder los 60 días. Desde una perspectiva de calificación crediticia, no se puede invertir más del 3% de los activos en valores que no se encuentren dentro del primer o segundo nivel de clasificación más alto.

El aumento de los requisitos de liquidez también forma parte del paquete. Los fondos imponibles deben tener al menos el 10% de sus activos en inversiones que se pueden convertir en efectivo dentro de un día. Al menos el 30% de los activos deben estar en inversiones que se puedan convertir en efectivo dentro de los cinco días hábiles. No se puede retener más del 5% de los activos en inversiones que tardan más de una semana en convertirse en efectivo.

Los fondos deben someterse a pruebas de resistencia para verificar su capacidad de mantener un valor liquidativo estable en condiciones adversas, y están obligados a rastrear y divulgar el valor liquidativo en función del valor de mercado de las tenencias subyacentes y divulgar esa información con un retraso de 60 días después del final. del período del informe.

Impacto en la industria y los inversores

La promulgación de la legislación no tuvo un impacto significativo en los inversores. El requisito de divulgación del NAV no ha sido un evento, ya que los inversores deben buscar la información histórica. Las compañías de fondos no están obligadas a proporcionarlo de manera proactiva. Los rendimientos de los fondos del mercado monetario pueden ser más bajos de lo que serían si los fondos pudieran invertir en opciones más agresivas, pero la diferencia es solo de unos pocos puntos básicos.

En 2016, las reformas requirieron fondos del mercado monetario para permitir que su NAV "flote" o fluctúe. Eso significa que los fondos del mercado monetario pueden no tener un valor liquidativo estable de $ 1 en un momento dado.

La línea de fondo

Si el NAV de un fondo del mercado monetario cae por debajo del precio de la acción de $ 1, esto puede causar que los inversores pierdan dinero. Dado que el diferencial de tasa de interés entre un fondo del mercado monetario y una cuenta corriente o de ahorro es generalmente pequeño, los inversores deben observar de cerca el NAV para asegurarse de obtener el beneficio completo de su tasa de interés. En otras palabras, la pérdida de NAV podría consumir las ganancias de los intereses.